事件：公司发布 2023 年度业绩预增公告，预计实现归母净利润 17.61 亿元， 比上年同期（法定披露数据）增长约 102.0%，重述后的财务数据同比增长 约 30.3%；预计实现扣非归母净利润 13.11 亿元，同比增长约 88.6%，重述后的财务数据同比增长约 86.9%；基本每股收益 0.4140 元/股。我们认为：公司航空机载产品需求旺盛，目前公司已完成换股吸收合并中航机电，资产规模、销售收入大幅增加，23 年经营业绩较上年同期重组前大幅增长。 

⚫ 持续打造具有国际竞争力的航空机载系统供应商 公司于 2023 年 4 月 13 日完成吸收合并中航机电；50 亿元募集配套资金 6 月已到账，用于建设航空引气子系统等机载产品产能提升项目、液压作动系统产能提升建设项目、航空电力系统生产能力提升项目等 10 个项目并 补充流动资金。公司通过构建数字化、智能化生产线，提高科研生产能力， 提升产品生产效率，有利于公司提高产品竞争力、扩大市场份额。我们认为：公司在吸收合并中航机电后，有利于整合双方优势资源，发挥规模效应，实现优势互补，有效提升公司核心竞争力，顺应全球航空机载产业系统化、集成化、智能化发展趋势，打造具有国际竞争力的航空机载产业。 

⚫ 军民市场发展双机遇，业务优化助力业绩提升 我国军用飞机批产列装与升级换代加速，军用航空机载产品需求旺盛；民用飞机 C919 已开启商运且在手订单上千架，C929 已进入初步设计阶段。 公司作为军用航空机载产品龙头，同时多家子公司成为 C919 项目配套供 应商，提前布局 C929 项目，加入民机维修协会，把握民机新发展机遇。 2023 年 12 月，公司发布公告预计 2024 关联交易金额总计 561.55 亿元， 较 2023 年预计值提升 6.18%，仍保持高位，其中销售商品 220.00 亿，同比 +2.33%；提供劳务 4.50 亿，同比+12.50%；租赁金额 0.90 亿元，同比+28.57%； 存贷款金额均增加至 130.00 亿，分别同比+7.44%，+18.18%。我们认为： 公司作为航空工业旗下机载产业上市旗舰平台，有望同时迎来单机产品配 套价值量提升、产品需求量提升以及产品配套型号渗透率的提升，叠加航空产品存量提升带来的后端维修市场，未来前景向好。同时公司预计 2024 关联交易金额仍处于高位，需求端保持持续景气。 

盈利预测与评级：公司目前已完成对中航机电的吸收合并，规模体量及产 品谱系扩充明显，全面提升机载系统装备研制能力，航空机载旗舰有望迎来全新发展阶段。目前业绩预告与年初经营目标存在一定差距，因此我们 调整公司 2023-2025 年预测归母净利润为 17.61/22.57/27.33 亿元（前值为 22.81/28.17/33.10 亿元）。