①公司概况：方正证券重大风险基本落地，2020年北大方正集团重整，平安人寿通过设立 新方正集团获批入主公司，重组后公司大股东为新方正集团，持股占比28.71%，中国平安 间接持股19.1%；北京政泉的股份被罚没后，第二大股东为社保基金，占比13.24%；第三 大股东中国信达持有7.1亿股，占比8.62%； 

②看好理由：华创证券徐康看好公司业绩整体稳健，目前杠杆倍数或已高于行业平均， ROA回升后带动ROE抬升可期； 截至2023年末，公司剔除客户资金后的总资产规模为1802亿元（同比+400亿元），财务 杠杆倍数3.98倍（同比+0.73倍）,2023年上半年行业平均杠杆倍数为3.87倍，公司目前杠 杆倍数或已高于行业平均，受益于市场利率下行，公司负债成本率降至2.6%（同 比-0.5pct）； 此前因一系列股东、合规风险等事件，公司长期债券融资募集受阻，导致公司各项业务拓展 受到明显限制，2021年以前ROE持续低于上市券商平均，随着公司股东风险落地，长期债 券融资通道打开，公司各项业务恢复常态； 

③投资建议：徐康预计公司2024-26年EPS为0.31/0.35/0.39元，上调公司2024年PB至1.6 倍，对应目标价9.3元（当前股价8.39元）； 

④风险提示：股东变动风险、经济下行压力加大、北上资金减持等。