2019年大众整体汽车销量1098万辆，新能源汽车销量12.3万辆，渗透率1.1%；2020年受疫情影响，我们预计大众全年整体销量在900万辆左右，同比下滑18%；根据其规划，新能源汽车3-4%的渗透率对应27-36万辆；而2021年我们预计大众汽车整体销量恢复到1100万辆，6-8%的渗透率对应新能源汽车销量在66-88万辆；

2025年公司规划新能源汽车渗透率20%，汽车销量1500万辆，对应新能源汽车销量300万辆；2030年公司规划新能源汽车渗透率在30%。

销售地区上，2020年新能源汽车销售增量主要来自于欧洲，2021年欧洲及中国地区销量协同增长，2022年美国地区开始放量；比例上看预计2025年中国地区大于欧洲大于美国；

2020年：1）欧洲，ID.3投放，MEB平台；2）欧洲，Caddy投放，MQB平台；3）中国，奥迪e-tron投放，500公里；4）中国，斯柯达SUV，MEB平台；5）中国，大众ID.4 SUV，纯电动MEB平台；

2021年：1）欧洲，Up！车型全面改款；2）ID.CROZZ投放，MEB平台；3）欧洲，Vario sport投放，MEB平台；4）欧洲，ID.4投放，MEB平台；5）欧洲，奥迪Q4 e-tron 投放，MQB-B平台；6）中国，斯柯达 Enyaq iv 纯电SUV，MEB平台；7）中国，ID.3投放，MEB平台；8）西雅特EL-BORN投产，MEB平台。

2022年：ID.BUZZ投放，MEB平台；欧洲，ID.1投放，MEB平台；欧洲，ID.Combi投放，MEB平台；欧洲，ID.Cobi Cargo投放，MEB平台；奥迪 Q5 e-tron投放；

2023年：欧洲，ID.2投放，MEB平台；

MEB平台三大生产地区：中国、欧洲、美国

欧洲：四大基地，德国茨维考基地，2019年SOP；德国德累斯顿基地，2020年SOP；德国埃姆登基地，2022年SOP；德国汉诺威基地，2022年SOP；

中国：两大基地，上海安亭基地（上汽大众），2020年SOP；广东佛山基地（一汽大众），2020年SOP；

美国：田纳西州查特怒加市基地，2022年SOP；

2025年开始，公司预计大众全球动力电池需求300Gwh/年，其中欧洲&北美 150Gwh，中国地区150Gwh；

欧洲地区供应商：LG化学、三星、SKI以及宁德时代；

中国地区供应商：宁德时代；

美国地区供应商：SKI

除第三方供应外，公司2019年入股Northvolt，计划投资4.5亿欧元的德国萨尔茨吉特生产电池，预期2024年开始量产（低于预期），初始产能16Gwh。另外公司投资10亿欧元收购国轩高科26%股权，预期2020年完成并购。

公司认为大众ID3品控较好，售价较低，从而单月折旧成本较低，外加运营、维修保养成本，ID3单月合计成本为520欧元，相比其他车型较低，从而性价比较好。（Model 3为656欧元/月，日产leaf 592欧元/月）。

9月欧洲大众ID3 首次交付，我们预计欧洲十国预计7000辆+，欧洲全部预计近8000辆。包括：挪威，9月销量1975辆，占EV比例20.7%；德国，9月销量1771辆，占EV比例8.4%；荷兰，9月销量609辆，占EV比例9.9%；瑞典，9月销量460辆，占EV比例12.5%；意大利，9月销量270辆，占EV比例6.6%；瑞士，9月销量170辆，占比8%；西班牙，9月销量165辆，占EV比例8.1%；葡萄牙，9月销量60辆，占EV比例7.8%；

以上国家均公布各车型销量，ID3合计为5480辆，考虑到英国、法国9月合计纯电动车销量3.2万辆，假设ID3占比6%，即为1915辆，合计为7400辆；外加欧洲其他30多个国家，我们预计9月ID3交付约为8000辆。而根据高频数据，10月1-10日，挪威、荷兰、西班牙合计ID3交付量1471辆，维持电动车第一位。

2022年开始计划生产三款车型，规划800万辆；大众将同福特共建MEB平台。

中长期看，大众雄心勃勃的新能源汽车发展规划、较高的销量目标以及丰富的新能源车型将助力全球汽车产业电动化浪潮。欧盟更严苛的碳减排目标以及后续的立法、投资对新能源板块构成较大利好，新能源行业的发展前景更加明确，未来十年年度增速得到提升。

短期看，20年Q4以及21年高景气预期下，新能源汽车行业预期较好。相比18-19年行业低增速，锂电池及材料处于以量补价的阶段，产业链业绩兑现度略低。而20年Q4-21年全球新能源汽车持续景气的情况下，我们预计对于一些供给端紧张的环节预期后续将有价格的持续上涨；而对于其他锂电产业链业绩增速亦较为稳健。

推荐：

1）具备较好竞争力的锂电标的，技术路线进一步确定、未来渗透率预期进一步提升的情况下，利好整个行业，尤其是具有较强代表性的公司，推荐宁德时代、璞泰来、当升科技、恩捷股份、中科电气、翔丰华、亿纬锂能等。

2）需求景气预期下量价齐升的六氟行业，推荐天际股份、天赐材料、多氟多；