1.台积电主要利润来自先进制程？台积电先进制程指的是7和以下，他激进的折旧政策，带来的是7nm及以上的制程已经折旧完，与大家认知的先进制程是台积电主要利润来源不同，成熟制程才是台积电的主要利润来源，台积电的先进制程往往要2~3年才能达到TSMC的平均盈利水平，他的商业模式是依靠成熟制程利润养育先进制程，同时依靠先进捆绑成熟制程保持领先，所以他的基本盘其实是5-7及成熟制程(7-90nm)。

2.代工行业今年复苏的主力并非Ai，而是成熟制程，成熟制程虽然大宗有降价，但是完全没台积电说得那么惨，同样拿24年一季度对比23年一季度来看，中芯国际同比23年一季度增长了才百分之30%，晶合集成同比增100%，而号称Ai为主力的台积电却只有12%的季度同比增长率，是真正的问题来自于几大国产手机品牌无论国内还是国外份额都在提升，供应链本地化，导致台积电的捆绑政策在失效，14以上的需求在向中国大陆转移。

3.华虹和中芯国际毛利率低的问题几乎不是因为降价，而是因为折旧，可以看到中芯国际的Ebita（折旧前利润率)根本就没降低，而是跟跟台积电的先进制程一样，前三年台积电的先进制程因为折旧也达不到平均毛利。
中芯华虹在扩张整体规模，每年折旧比几年前多了上百亿才影响了毛利率，等到26年折旧完就可以看到毛利率显著回升，这和成熟，周期都无关，完全是固定资产开支导致的。

4.成熟制程的过剩问题，全球看过剩，大宗看过剩但是由于本土化供应链，这是一种区域过剩，大概可以说是大陆不过剩，但是台湾这些地区的成熟很快会过剩，出于安全考虑，降价也不会对大陆特色工艺产生影响。
这里也给大家解释一下，不是说我制程45/55，我就能做所有芯片的，像CIS就是一种典型的特色工艺，和晶圆厂需要配合，迁徙的时间和金钱成本都很高，韦尔迁到中芯国际花了好几年时间才完成工艺适配。

5.国内半导体资本开支无法维持的问题，cx和cc产能实际占了全球在个位数，想有竞争力得有好几倍产能。

6.国内半导体都是成熟设备，今年开始会有很多先进，就不细说了。我举个例子就是中芯国际去年计划资本开支是60多亿美元，最后开出来是70多亿，这部分完全是某一种设备，但是到今年资本开支没有降低，你得挖去双份的这种设备价值然后再计算到其他设备上去。

7.zc问题，中国设备厂商和日系快速增长，很快就会看到美系三巨头被削弱。

时代在变，不要总盯着美股的指引。