优利德：仪器高端化+仪表专业化持续落地
夜长梦山
2024-04-22 08:21:05
【个股观点】优利德：仪器高端化+仪表专业化持续落地，2024Q1业绩延续高增长———仪器仪表系列报告
事件：2023年，公司实现营收10.20亿元，同比+14.44%；归母净利润1.61亿元，同比+37.46%；扣非归母净利润1.52亿元，同比+41.30%。2023年单四季度，实现营收2.37亿元，同比+20.94%；归母净利润2,956.88万元，同比+18.97%；扣非归母净利润2,740.88万元，同比+53.00%。
2024年一季度，公司实现营收2.84亿元，同比+19.40%；归母净利润5,460.93万元，同比+33.61%；扣非归母净利润5,418.46万元，同比+41.58%。
🌻营收拆分：2023年公司测试仪器收入同比+28.98%至1.35亿元，占主营收入比例13.30%；通用仪表收入同比+13.70%至6.09亿元，占比主营的59.87%；专业仪表收入同比+26.16%至5.23亿元，占比主营的5.20%；温度与环境测试仪表收入同比+10.62%至2.20亿元，占比主营的21.63%。公司测试仪器与专业仪表实现较快增长，未来仍将是公司重点发力的方向。
🌻2023年公司综合毛利率同比提升7.06%至43.32%，主要受益于公司仪器高端化、仪表专业化战略持续落地，产品结构稳步优化。2024Q1公司综合毛利率同比提升3.14pct至44.42%，延续了提升态势；期间费用率同比-1.07pct至20.85%，净利率同比+2.00pct至18.94%，毛利率与净利率均创历史同期新高。展望2024全年，销售费用及研发费用增速有望较高峰期回落，公司净利率水平有进一步提升空间。
🌻测试仪器：公司近年来在测试仪器领域加大研发，推出高带宽示波器与26.5G频谱分析仪，战略性布局高端市场。在芯片层面，2024年3月公司发布示波器模拟前端芯片组，带宽达到5GHz-10GHz，为下一代高端示波器奠定基础。
🌻项目建设：公司拥有东莞、成都及常州三处研发中心，随着2024年成都研发中心的扩容，示波器、矢量源新品推出进展有望加快。2024年，公司将积极推进越南生产基地的建设，更好地满足海外客户对通用仪表等产品的需求，进一步巩固和拓展海外客户市场。
🌻投资建议：预计公司2024-2026年实现收入分别为11.92、13.87、16.17亿元，归母净利润分别为2.07、2.47、2.95亿元，同比分别+28.17%、+19.47%、+19.40%，对应2024-2026年动态PE分别为22.59、18.91、15.83倍，维持“买入”评级。
事件：2023年，公司实现营收10.20亿元，同比+14.44%；归母净利润1.61亿元，同比+37.46%；扣非归母净利润1.52亿元，同比+41.30%。2023年单四季度，实现营收2.37亿元，同比+20.94%；归母净利润2,956.88万元，同比+18.97%；扣非归母净利润2,740.88万元，同比+53.00%。
2024年一季度，公司实现营收2.84亿元，同比+19.40%；归母净利润5,460.93万元，同比+33.61%；扣非归母净利润5,418.46万元，同比+41.58%。
🌻营收拆分：2023年公司测试仪器收入同比+28.98%至1.35亿元，占主营收入比例13.30%；通用仪表收入同比+13.70%至6.09亿元，占比主营的59.87%；专业仪表收入同比+26.16%至5.23亿元，占比主营的5.20%；温度与环境测试仪表收入同比+10.62%至2.20亿元，占比主营的21.63%。公司测试仪器与专业仪表实现较快增长，未来仍将是公司重点发力的方向。
🌻2023年公司综合毛利率同比提升7.06%至43.32%，主要受益于公司仪器高端化、仪表专业化战略持续落地，产品结构稳步优化。2024Q1公司综合毛利率同比提升3.14pct至44.42%，延续了提升态势；期间费用率同比-1.07pct至20.85%，净利率同比+2.00pct至18.94%，毛利率与净利率均创历史同期新高。展望2024全年，销售费用及研发费用增速有望较高峰期回落，公司净利率水平有进一步提升空间。
🌻测试仪器：公司近年来在测试仪器领域加大研发，推出高带宽示波器与26.5G频谱分析仪，战略性布局高端市场。在芯片层面，2024年3月公司发布示波器模拟前端芯片组，带宽达到5GHz-10GHz，为下一代高端示波器奠定基础。
🌻项目建设：公司拥有东莞、成都及常州三处研发中心，随着2024年成都研发中心的扩容，示波器、矢量源新品推出进展有望加快。2024年，公司将积极推进越南生产基地的建设，更好地满足海外客户对通用仪表等产品的需求，进一步巩固和拓展海外客户市场。
🌻投资建议：预计公司2024-2026年实现收入分别为11.92、13.87、16.17亿元，归母净利润分别为2.07、2.47、2.95亿元，同比分别+28.17%、+19.47%、+19.40%，对应2024-2026年动态PE分别为22.59、18.91、15.83倍，维持“买入”评级。
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