公司将成为国内唯一一家拥有商业雷达卫星星座，拥有完全自主可控航天航空数据源，业务覆盖卫星应用领域上中下游的全产业链上市公司。

“女娲星座”是航天宏图紧盯国家重大战略需求，瞄准“数据获取时效差、信息处理链条长、协同运控不智能、大众应用不便捷”等行业痛点，围绕卫星互联网新业态，发力高分遥感全产业链构建，旨在实现对地观测全球快速重访，利用激光星间通信组网，构建的全球自主可控实时遥感混合星座。一期工程包括 44 颗雷达卫星组成的雷达遥感星座和 10 颗光学卫星组成的光学遥感星座，计划于2023年至2025年建设完成。

2023年3月30日在太原卫星发射中心成功发射的4颗高分辨率X波段合成孔径雷达卫星，是航天宏图“女娲星座”首发星，是全球首个采用四星车轮式（Cartwheel）编队构型的多星多基线分布式干涉合成孔径雷达卫星系统。2024 年，公司计划至少发射12颗商业雷达卫星。

公司拥有完善的无人机全产业链和全场景应用。

公司自主研发多种自动化数据处理及实景三维制作软件，PIE-Smart具备多平台、多载荷多源数据的DSM、DEM、DOM、TDOM、三维建模等一系列专业处理能力；PIE-Lidar适合城市、沙漠、沼泽、森林等多种复杂地形，提高DEM/DSM提取精度，优质等高线自动提取算法；PIE-UAV 可快速完成空三解算、DEM生成、正射影像拼接等处理，广泛应用于国土测绘、应急救灾、农业估产、环保监测、水利监测、林业巡查、警用消防和线路巡检等方面。 

三、数据要素

公司1.72 亿元数据资源于1Q24 首次入表并计入无形资产。

中金公司点评：数据资源入表能够加速数据资源流转、激发数据资源经济价值，从而助力公司数据相关业务成长并强化自主数据源优势。

华泰证券点评：公司通过星座建设有望持续巩固自主数据源布局优势，具体体现在:1)自主数据源将和已有的遥感云平台设施进行联动，建立从数据到信息至知识的商业闭环，开启云服务增长第二曲线:2)通过SAR 卫星星座和无人机数据采集，实现空天数据融合，拓展数据要素市场和“一带一路”国家的空天信息服务市场。

四、业绩表现

公司公布1Q24 业绩：营业收入2.21 亿元，同比-19.49%，环比-4.68%；亏损1.51 亿元；扣非后亏损1.52 亿元。2023年营业收入YOY-26%至18.2亿，归母净利润-3.7亿元。公司业绩不及市场预期，主要系2023年新增订单同比下降导致收入下滑，受宏观经济承压及公司军工招标资质暂停影响。

年报显示，公司存货增长92%，主要是在实施项目增加；合同负债增长38%，主要是合同预收款增加。

五、公司估值

中金公司：维持公司2024/2025 年盈利预测2.4亿元、3.7亿元不变，公司当前股价对应2024/2025年23.7/15.3 倍市盈率。维持跑赢行业评级。