发言人   12:56

大家好，欢迎参加华丰。4、生猪养殖当前时点怎么看？生猪养殖板块目前所有参会者均处于静音状态，下面有请主讲老师发言，谢谢。尊敬的各位投资者朋友，大家晚上好，我是华富农业娄倩。然后今天的话也是养殖板块大涨，我们在这边的话先说结论，就是重新重申我们对于生猪板块养殖产业链的一个推荐。就是包括生猪养殖板块以及相关的一个后周期的板块。然后这块的主要逻辑的话还是目前的阶段看到价格的反转，然后包括价格反转的长度以及时间长度，以及幅度的高度。然后在这块的话它整个板块慢慢反应，但是板块的涨幅的话，它短期可能是由于其他因素的一些推动作用导致的。

发言人   13:51

就是点的话，你相当于是包括我们从一估值的角度来讲，以及从最后的盈利端的角度来讲，他他他他都会有各种各样的原因。你其实都会是，如果是只要是在往往就是现在右侧的一个趋势的过程中，它总是会持续不断的出现一些信息的一个刺激。不论是市场信息的一个刺激，还是说行业信息的一个刺激，来带动板块的一个催化。但是最底层的一个逻辑的话，就是我们一直说周期板块的最底层的逻辑的话，基本上还是行业性的机会。行业性的机会的话，觉得还是行业性的贝塔。然后行情的贝塔的话，你对于猪的来讲的话，它还是这个供需的模型。

发言人   14:32

然后这个供给的话就是我们看从21年的下半年以来开始亏损。然后22年的话也只是短暂的赚了七个月的钱。然后二三年的话也是行业全亏的一个局面。包括到24年的Q一的话来说的话，行业的大部分公司的话还是亏损的一个局面。只有很少部分的公司的话，它的一个经营情况出现了一个好转。所以的话就是再叠加上一个从二三年底每年的疫情其实是都不断的。然后到二三年底的北方的那一轮的疫情会更加严重，包括近期暴雨的一个持续的话，对于南方疫情的影响的话，在接下来的一段时间还持续在跟踪。也就是说只有更恶劣的程度，没有好转的一个程度的刺激的情况下的话，它这个区划是会持续就是它这个对于之后的一个度假的长度以及高度的话，它都是可持续性的。

发言人   15:28

所以的话从这块来讲的话，我们再重新来看一下，就是这波的一个区划。就是刚才说的不论是从时间的维度还是它其实去化已经到了一个已经已经已经是已经是我们从三月份的价格表现来看，就是已经是超预期的比较高了。然后对于后面的一个价格走势的话，因为我们认为不论是从母猪的能繁母猪的一个去化的趋势，还是说我们去拟合子猪价格的一个表现就可以看到的话。

发言人   16:00

基本上往后看的话，45现在是五月份，就是45 6月份，七月份的价格应该是45 6月份，七月份的价格应该是不断的，五月份567这3个月的价格应该是不断的往上的。然后八月份的话，它的价格会出现一个比7月份更好的一个局势。这也是因为我们去看我们去看就是我们去看一个从此猪端的一个价格来算的话，就是算到最后的一个成本端来看的话，就是八月份的成本会比7月份的成本有一个直接的一个抬升。所以的话从这块来讲的话，我们觉得到8月份的一个价格的表现会有一个，直接的一个提升，这是一方面。从成本上的维度来讲。

发言人   16:43

然后第二个的维度的话也是我们去看之前的话就是七月份的。我们去看之前的话，基本上七月份到8月份，它会有一个季节性的，就是生猪季节性的一个体重或者压完的一个影响的话，八月份也会有一些促进作用。所以我们觉得到8月份来说的话，这个节点会更好一点。但是到今年下半年的12月份的话，我们觉得可能会稍微有点压力。所以具体到企业的盈利端的话，因为我们看到基本上一季度来说的话，大部分的企业都还是一个亏损的局面。所以我们觉得到二季度来说的话，就是整个企业的一个成本。

发言人   17:23

我们看四月份的成本表现的话，基本上企业的成本都还在降。一方面生产效率还在提升，然后疫病的效果得到了一个治疗。然后另外一方面的话，原材料的价格也在往下走，然后原材料的价格的话，基本上到4月份的成本也会显现出来。所以这样子来看的话，就是四月份的价格，四月份的成本已经下来了。然后像有些公司的有些公司的，有些公司的完全现金成本的话，基本上如果算现金成本的话，现金流的话已经开始可持续的净流入了。所以这块来看的话就是这块来看的话，成本是不断在往下走的。然后成本再往下走的话，你就相当于去经营的优势企业的话，它的那个竞争力是会更强的。

发言人   18:04

所以的话就我们觉得现在的板块的性感是在于，一方面整个行业目前大家对于整个市场上的猪到底少了多少钱，这还在持一个观望的态度。包括三月份的价格涨起来之后的话，已经显示超预期的提前涨了，已经显示市场上是缺猪的一个状态。只不过大家对于缺猪到底缺多少，以及可持续时间还能长多少，以及幅度有多少的话，那其实在在观察。所以的话我们发现这种板块的话，基本上到个股的一个分化的话，他们并没有一次性的会一个月把它整个的一个幅度给涨完。所以这块还在看，所以我们觉得这两块性感的地方就是在于第一个就是我们觉得整个行业的真实的区划的水平是很大的。

发言人   18:49

这个是从长时间来讲的话，我们从逻辑上来讲，就是你整个现金流的情况。整个在一个高杠杆的一个状态下，然后现金流持不好的情况持续了一年多，就是将近三年的时间，只有七个月的时间的回本。而且那那七个月的时间的小回本还不是出销量最大的一个七个月的时间的一个小回本也没有回本很多。就整个量来说的话，它回本量并不至于特别多，然后还是一个高杠杆率的一个情况下。

发言人   19:16

然后第二个的话就是去年一个疫病的情况的话，目前来看的话，从三月份的这从三月份的情况看出了一些，所以的话就是整个严重的程度的话，并没有从区划的一个数据上来反映出来。所以如果只跟数据端的话和真实情况的差异端，它其实是有一个很大的一个差异的。然后这个差异端的体现就是说整个到底就是相当于我们盲人摸象一样。这个像到底能到一个什么样的程度呢？那就看一个赔率和概率的一个问题。

发言人   19:45

所以整个的这个点位的话，我们觉得你像我们现在去看整个农业公司的一个公司的途径市值的话，目前温室基本上是在3000到3500之间。然后巨星华统的话基本上也处在这个水平。然后神农的话稍微高一点，这个行为他毕竟的各种的公司质地会稍微好一点，所以的话基本上是算他的途径的话稍微会高一点，但也没有特别高的一个水平。然后其他的公司的话，你可能更差的话，还在3000以下的一个平均市值的一个水平。但是到这一轮我们来看的话，如果整个到下半年，整个成本能降到14块钱。然后14块钱的话，均价如果能到18块钱，你相当于投资都能赚400块钱。如果企业的它的成本更好，然后以及高点的猪价弹性会更高。到了20块钱的话，你再对一头猪的话，可能能赚个5 600 600块钱左右。

发言人   20:36

然后你就算高点的给到高点的投资，然后给他一个合理的。我们如果去看之前的一个高点的一个给他的一个PE的话，你基本上给到6到7倍左右的一个PE的水平。那现在来看的话，就还是你这个水平还是会差很多。所以的话就是你相当于是赔率足够够的，然后相当于是赔率是足够够，就是位置是足够低的。位置足够低的话，再加上一些其他的一个催化，这个催化的话就是位置是足够的，然后趋势又是确定的，只不过这个催化剂的来临的话就是不太会好把握。

发言人   21:15

所以的话我们觉得我们去分析的话，把价格就是基本上趋势我们能够把握住。而且现在从现在的节点来看，不论是从成本方面的分析，还就说从供需条件的拟合度来看的话，它往后走来看的话，价格都是会持续上升的一个态势。只不过我们觉得价格是会持续上升的。可能到8月份来说的话，价格会上升的幅度特别大。只不过我们板块的催化它可能会更往前一点，就这个趋势是确定性的。

发言人   21:44

然后确定性的话，你其他的一些只不过各种东西是在动态发展变化的。你包括疫病的影响，疫病的影响如果到南方它直接影响会特别大的话，那可以造成的之后的猪价弹的弹性以及他就会更强。然后这是第一个点就性感的地方。我们觉得整个数据端反应的区划和行业真实的区划，其实差异度还蛮大。然后现在大家在等一些科幻数据的一个验证，然后他还是会持续不断的验证。包括我们从四月份的饲料价格，也饲料的销量也可以看出来，饲料的销量还是减了蛮多的那就说明市场上的猪还是少了很多的。他可能需要一些的数据不断的去验证。

发言人   22:25

然后第二个点的话就是在于目前的这个市场的态势下，按理来说如果是缺猪的话，作为我如果我自己是养猪的，作为一个企业的经营者来说，我可能现在目前应该是不断的加加产能，然后为了未来的东西来打一定的基础。但是产业界目前还是比较谨慎的，无论是上市公司上母猪的结构，还是说散户去抓死猪直接来育肥，就是去之后来看的这样的一个节奏都还是比较谨慎的。一方面组织价格也还比较高，然后另外一方面的话，主要是大家的现金流还是会比较紧张。现金流会比较紧张，而且对于之后的一个价格的高点也不是能看的。特别轻就相当于是我价格一直是在人都有线性思维，就相当于我价格如果一直是持续是在13到15左右块钱徘徊的话，你让我去相信未来的价格，他们到20块钱以上的话，他还是会不太有跳跃性的一个思维。但是周期的话，那基本上引起你周期之后的一个价格的话，基本上还是对应着目前的一个供给的一个短缺的一个这样的一个态势。所以我们觉得不能电信去推导，就是整个无论是从尝试端来讲，还是说点状的一些调研的情况，还有一些行业之间趋势拟合的一个情况，它还是差异度会比较大的。所以的话我们觉得这个趋势的确定性是比较强的，只不过我们在等一些客观情况的一些验证。

发言人   23:54

所以这些客观情况的验证，包括猪价，包括饲料的一个销量的水平，然后再包括一个仔猪的价格，再往后的一个走势，它是会越来越符合那个方向的。然后对于整个企业的经营节奏来讲的话，我们觉得到它如果成本都要把握好的话，二季度实现盈亏平衡。然后三季度的话基本上就可以七月份到8月份之后会实现一个赚钱。然后Q4的话赚钱的弹性会更大对，所以大概会是这样的一个表现到企业盈利端的一个水平。那么从估值水位来讲的话，目前投资3000左右的这样的一个投资，还是属于一个投资历史。那不是投资低的一个水平，就是对应着这一轮猪价价的一个弹性。一土猪的一个程度的话，到目前的估值还是属于一个低位的一个水平。所以的话无论是从赔率还是概率的角度的话，这两者来说都还是比较都还是都还是都还是一个足够划算的一个筹码。

发言人   24:52

然后从这块来讲的话，也是说重点来推荐整个板块，包括后周期的板块。后周期的板块的话，我们重点推荐的是个一个中高端的纯饲料公司。然后也是因为这个后周期的逻辑的话，也是因为因为现在你行情来的话，基本上周期和后周期一起去体现。

发言人   25:12

就相当于整个今年猪价涨的话，整个行业的补栏。它猪价如果持续再涨个2到3个月，整个行业的补栏就是情绪会起来。你补栏的情绪会起来的话，这块的量它就会起来。而且猪价涨的话，大家又会开始花钱买一些好的产品和好的东西。所以这个时候如果是足够低位，足位置足够低的一些位置足够低的一些标的，然后他向上的弹性足够大的话，他想象他这个的业绩确定性还比较强。再加上公司本身带有一些做业绩和业绩提升的这个。和业绩提升的这个方式和手段，和新的模式的话，它的一个对应的一个业绩的弹性其实会更大的对所以这块的话就是我们重点推的，就是在目前的一个情况下，重点推的一个猪的一个产业链。猪的一个板块，包括一个猪的产业链的一个逻辑。总结下来的话，基本上还是供需的一个亏损的时间足够的长。

发言人   26:13

然后杠杆率也就在足够高的杠杆率的情况下，亏损的时间足够长，然后再叠加上一些疫病的一个影响，也到了我们看了比如说到拐点系对于今年的猪价的一个判断的话，基本上是从56 7月份来说的话，价格都会往上走。然后八月份来说的话，我们觉得价格会比7月份来说出现一个直接的一个向好。然后企业的盈利上的话，二季度差不多。因为目前来说从四月份的成本来说的话，部分经营节奏好的企业的话，它已经开始实现了一个不会平衡。然后再往后的话，可能盈利的能力会更加的加强。所以在这个板块下的话，就我们看到整个的一个猪价的一个反弹的话，整个猪的就成本优异的。然后以及有量的就是手上有母猪的，有后备的这样的一些企业它的一个弹性，以及对于一些后周期的标的，就是后周期的他自己的经营的业绩很好。然后迎着这一波猪价起来的话，就是对应的一个后期的一个业绩表现，也是会很值得期待的对，这个是我们推荐整个板块的逻辑，然后对于个股来说的话，明天会详细说一下。

发言人   27:27

但是今天也先大概说一下，对于个股来说的话，我们其实也把行业分为三个群体。一个还是上市公司，然后中间的是规模厂，下面的是散户。然后这三个群体来说的话，从资金面以及成本面还有灵活性来讲的话。极端厂的资金他资金压力的，它的资金的筹划的来源其实会更多的。然后它的成本的话，基本上因为毕竟有一些设备、设施，包括机械化，它的成本其实也是可以做到一个行业比较好的一个水平的。

发言人   28:03

然后对于散户来讲的话，虽然散户的筹集的资金的来源会比较少，但是他有一些其他的业务，包括他种地，或者有一些补贴，它其实可以有一些其他的收入来补贴它的一个家用的。所以它的资金压力相对来说少一点。而且它的养殖成本很多，成本是不算的，所以它的养殖成本也低。所以相当于集团场合散户来说，这两个群体的话，在抵抗长周期的过程中，他自己的存活能力是会更强的。

发言人   28:32

然后在这个情况下的话，我觉得一方面是这个博弈者的一个行为的一个分析。然后另外一方面的话就是我们对标中美来看的话，基本上你如果去做专业化的分工的话，是能够把这个效能最大化的。也就是说如果我去做做专业的一个环节的话，它就会更大化。所以的话我们觉得可能之后的话就是大家会专注于做某个环节。你让他散户可能之后会更多的偏育肥厂这些方面的一个发展。所以对对对这块来讲的话，但是我们推荐的个股的标的的话，主要集中于集团厂。

发言人   29:07

那对于集团厂来说的话，我们去看它的话，主要也是看三个维度。一个是它的量的维度，不就包括母猪的存栏量，然后还有后备的一个储备的量，包括今年一个指引的目标。然后第二个的话就是它成本的程度，就是成本的话已经做到了什么水平？为什么能做到这样的水平之后持续大概能做到什么水平？除了整个受行业饲料价格的一个影响之外的话，它本身还是有一个什么价格的一个影响。

发言人   29:36

然后第三个的话就是它的一个资金的情况。就是目前的基本上行业的平均的负债率是在百分之六七十。但是不同的企业的还是会有一定的差异。然后从这个里面的话，我们觉得头部的两家公司的整整体的情况都还算比较稳健。然后发展方向也是这都是符合未来的一个长线的一个发展方向的。

发言人   29:58

所以就中短期来看的话，中长期来看的话，都是一个很不错的一个选择。位置的话也会偏便宜。然后中小型的二线的话，它其实就出现一些差异了。所以在中小型的二线里面的话，我们建议的是就是去重点去配置。这三个方面来说的话，都还算比较优秀的。如果都是偏中等的话，那它的弹性可能就会稍微弱一点。然后再看一下相对来说的一个估值水位的水平，然后再加上一个后周期的一个标的。

发言人   30:29

然后最后的话再补充一下饲料的方面，因为近期的话豆粕的价格涨得会比较明显。这个豆粕价格涨的原因的话，也是因为巴西那边的暴雨，然后影响了影响了它的一个产量，所以的话导致的豆粕价格的的一个上涨。然后整个的饲料成本里面的话，因为饲料占到养殖成本里面的百分之六七十，然后饲料的成本里面玉米是大头，豆粕的话差不多能占到2成左右这样的一个比例。所以的话就是这样子来看的话，我们觉得因为玉米你的价格它可能还是有其他的一个影响。但基本上现在玉米和都会跌到一个低位的一个水平的话。我觉得这个粮食价格，因为它影响因子比较复杂，就是全球的一个粮食价格。然后斗破的话如果是从成本端角度来讲的话，成本还会持续往上走的话。一方面是这个成本现在的走的话，基本上你体现到的话，基本上是在一个季度之后的事情。

发言人   31:25

就是它体现到利润端来讲的话，基本上因为它目前还有一些之前的一个饲料的一个储备量。所以从这块来讲的话，你体现到之后的就是如果开始涨，如果开始持续性的，然后价格涨价之后，它体现到成本上的一个压力的话，也是一个季度之后的一个事情。然后如果那个来实现的话，它之后的价格的就是如果分析成本端的曲线往上走的话，那整个供需平衡的角度来讲的话，它的价格的曲线也会往上走。所以的话这个其实也是有促进的一个作用的对所以就是综合来看的话，整个板块的话基本上是到了一个还是确定性的右侧去涨出价的这样的一个阶段。然后这个的底层的逻辑的话，还是整个行业亏了三年，只赚了七个月的钱，然后还是在高杠杆率的一个情况下去导致的一个亏损。所以之后来看的话就是呃猪价区都不断去往上走，然后现在一个是整个行业区划的实际的幅度，实际的程度跟数据表现的程度的差异性很大。然后另外一块的话就是说相当于如果整个行业的话去化的会很多，但是现在大家补单的积极性又不高，那你其实对于之后的一个价格弹性就会看的会更乐观一点。对，所以就是这两个我们觉得都比较性感的一个情况下，在这两个性感的情况下的原因，推荐了整个生猪养殖板块，包括生猪养殖板块的后周期的一个产业链。

发言人   32:49

然后在这里面去选标的的话，因为这一轮淘汰的话是有极端场要被淘汰的。所以在里面的话整个个股的表现还是会有一定的差异。然后具体到客户端的话，还是聚聚聚焦到首先去关注它的量。因为如果开始涨价的话，你到时候其实成本已经成为一个次要因素了。他有猪的话，只要有猪他就能赚到钱。所以到时候量成为了一个主要的因素，主要还是关注他自己的量有多少，然后他的量跟他现在的一个投资实时空间的一个大小。第二个在在结合量的情况下，再关注一下他的资金和成本的一个情况。对然后以上是我们重点推荐的什么板块的一个个股的大概的分析，还有包括板块的一个逻辑。然后下面看一下大家有什么要交流的，我们可以交流一下。

发言人   33:49

麻烦会议秘书播报一下提问方式，谢谢。大家好，如需提问电话端的参会者，请向话机上的星号键再按数字一。网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢。大家好，如需提问电话端的参会者，请向话机上的星号键再按数字一。网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢。

发言人   34:35

下面是来自网络端的文字提问，请问现在进入行业右侧了吗？谢谢。对，我们现在推的是整个供给去化到位，然后到猪价的一个反转。

发言人   35:01

下一个文字提问是，四月能繁存栏增长了吗？谢谢。是因为四月的四月现在的一个数据披露的那个泳衣，还有钢联这边都是增长的，但是比3月份的那个环比的幅度是有下降的。然后这个增长的原因的话，也是因为四月份整个来看的话，指数价格是不错的。包括三月份能反转正的一个原因，也是因为三月份的子猪价格不错。所以的话你从仔猪价格不错的话，他去卖一头母猪，我对应到子猪价格的话，一头子猪它也能赚两三百块钱的成本。它是有这个动力去做一个补蓝的这样的一个影响的。所以四月份的量基本上还是增的，但是比3月份的增幅是要下降的。

发言人   35:58

下一个文字提问是老师今年饲料成本下来了不下来了，老师今年饲料成本下来了不少，这块如何看待？谢谢。这资料是我近期的话斗破开始涨价，但是在这期突破涨价之前的话，就是资料从去年下半年的Q4开始，他的那个价格豆粕和玉米的价格都从高位开始往下。然后这块的话对应到的一公斤的饲料成本能够降个五毛钱到一块钱就能降1公斤能降一块钱左右。但这块的成本的话，基本上到几到企业的二季度可以开始体现。因为一季度的话基本上还是用的Q4之前的那个资料。所以这个塑料成本的下降的话，体现到企业的业绩端的话，更重要的从二季度之后开始体现。

发言人   36:54

然后现在来说最近期的话豆粕价格开始涨，玉米价格还没有太大太多的变化。所以这个饲料价格之后怎么发展的话，得还得看一下之后的一个走势。另一方面的话直接跟踪就行。另外一方面的话就是它资料价格的当期的表现，它体现到整个企业的一个当期的利润。有的话他基本上还需要3到6个月的时间。因为它资料还有一些存储期，就是我这个时候存的资料的话，它基本上还能够我用几个月的时间。对。下一个文字提问是宰猪颈速度为什么这么好？谢谢。

发言人   37:35

子猪的价格这么好的话，就还是供需两方面的原因。我们觉得更多的还是供给端的猪少，就是母猪少。然后你生出来的子猪的供给端本来就少。因为现在了解到你其实是想要去买紫都的人，一些集团厂在买，大部分还是集团厂在买。就是无论是上市公司还是一些国企的单位，他们可能是他们在买一些子猪的行为。然后你像下面的散户，不是这么长了。目前由于资金的压力和各种情况，并没有去买一个死猪的一个行为。所以的话我们觉得景气度就是相当于你需求端买的人并没有那么多，但是确实有人在买原因。然后这块的价格还这么好，主要还是觉得供给端是不足的，就供给端少的这样的一个原因导致的。

发言人   38:24

下一个文字提问是，这轮猪周期的高度预期如何？大猪小猪优先考虑谁？谢谢。高度预期的话，我们现在看的话，基本上到下半年的均价是在18到20。就是均价在18到20，那你高点肯定是不止的对，所以的话这个是我们对于价格的一个判断。然后大猪和小猪的话，整个大猪的墓园和温室，这两个标的现在来看的话，牧原的投资差不多是3500。为什那腾讯差不多3200 3300左右，都还是在一个比较低位的水平。

发言人   39:04

你包括去给他一个估值，就是牧原如果今年下半年他的成本做到13块54块，公司给的目标是14。那我如果是做到14出价，如果做到20，他一头猪能赚个600块钱。然后你600块钱的话，如果按照之前的我们看之前的一个周期，你可能是这个是相当于是还是一个平均的价格。600块钱。然后你按照他基本上给个7到8倍，就是这块的话你对应着之前的一个它涨得高的时候，你差不多也能给个77到8倍，也就4 5000左右。现在这个位置还是比较低的一个水平，而且我们这个看的是一个平均的价格，还不是周期高点的一个价格。你周期如果再到高点的一个价格的话，它可能一头猪赚的钱不止这个维度。所以的话还是摆脱一个线性的维度，去跳跃式的维度来看一下这个问题。

发言人   39:59

然后小猪里面的话就是可以重点关注一下巨星话筒，然后神龙这三个标的。这三个标的的话，基本上神农是投资是因为他自身比较优秀，所以的话投资是大家给的也比较高。然后巨星和华通的话，基本上投资市值也在三千多左右。然后这两个的出来量的话，你基本上也是在50%到1%倍的一个增幅的空间。然后现金流的话目前来说也比较健康。然后其他的一些小猪，我们觉得可能就是属于成本也一般，出货量增速也一般，兑现度可能也一般的一个情况。对。

发言人   40:44

下一个提问是，如果猪周期是供给出清的逻辑，为什么会利好后周期的资料？谢谢。好的，现在是到了第二阶段，就是供给已经出清了，到开始猪价涨的这样一个阶段了。

发言人   41:00

那么你猪价开始涨的话，相当于行业开始，就包括我们看四月份、三月份和4月份的话，农繁殖的一个存栏。能繁母其实在存栏，存栏是在开始补蓝的一个状态。那你这样的话就是相当于大家行业又开始积极了，又开始积极的话，又开始补蓝你各种情绪的话，就相当于后周期的话，你就相当于我开始补的话，我的量就会增长。一方面我的量就会增长的量会上来，然后另外一方面的话，我开始补了这个行业价格好的话，我就开始会用更好的一个产品。然后你就会开始用好的疫苗和好的一个饲料产品。所以是我们是猪价开始涨到2阶段，开始利好后周期的一个包括饲料。

发言人   41:52

海报下一个文字提问是优秀企业在景气周期估值大概PE多少？谢谢。这个批的话得看看怎么算。就是一种算法的话是按照它一个周期，比如说3到4年的一个周期赚多少钱，然后按照一个周期赚的钱来算，给他底部的话差不多十倍，顶部的话差不多是20倍这样子来算。但是因为现在的周期会比较模糊，就不像之前一样，我3到4年就是一个周期，我亏损了。一成立的时间点很确定，我拿三年算算一个平均三年的平均。但是你从试用之后，包括21年到现在就基本上亏了三年，赚了七个月的钱。他其实是不不那个他其实是不就是不平均的。所以这样子来看的话，如果只是按周期高点来算，就是说猪价的高点来给你，猪价高点来给的话，差不多给5到7倍的一个PE的一个水平。所以就是大概一个是平均算法，一个是周期高点给PE算法，然后这两个可以结合起来来来来给一个合理的一个水平。

发言人   43:04

大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键，再按数字一，网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢。大家好，如需提问电话端的参会者，请向话机上的星号键再按数字一。网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢。

发言人   43:51

好的，我看线上线下暂时没投资者提问，然后对，最后在再再汇总一下，我们目前当前这个时间节点的话，还是重点关注一下周期。就是已经到了二阶段的猪价好转，就是猪价好转的这个阶段。然后在这个阶段里面我们觉得各种因素，但是对于猪价的持续性和幅度的话，你包括疫病的南方暴雨的影响，饲料价格在涨，它这个都会拉高这个持续性和拉高的拉高这个盈利的一个周期。对，所以在这块的话还是整个板块重点关注，包括后周期的一个板块。因为到了猪价开始好转的时候，整个行业的积极性起来，大家开始上量的话，你不论是对于后周期的量来讲，还是价格来讲的话，它都是有一个促进的作用。

发言人   44:47

然后在整个标题里面去选的话，因为这一轮还是会去淘汰一些不太好的企业。所以在整个标题里面去选的话，还是首先看他有没有猪的量。然后有猪的量的情况下，再考虑它的资金和成本的一个角度去推推去去去选一个大小的一个标的对。然后今天的会议到此结束。然后大家关于猪的板块有任何想要讨论和交流的，可以随时联系我们团队，谢谢大家。

发言人   45:28

感谢大家参加本次电话会议，会议到此结束，祝大家生活愉快，再见。

发言人   46:51

本次会议已结束，the meeting has ended.