(关注原因:中短线,华西推荐,第三方工程评估咨询兴起,未来有望分享千亿市场蛋糕,公司细分行业龙头和唯一上市公司,未来受益行业高速成长,未来 5 年净利润或有 4 倍以上成长空间。个股提前于研报启动,有机构与资金勾兑迹象,注意接力风险。)
1、第三方工程评估咨询兴起,未来有望分享千亿市场蛋糕。第三方工程评估主要内容包括对工程项目进行“体检”,提供全过程评价和管理提升方案,具有利润率高、客户粘性高的优点。第三方评估区别于现存的监理服务,是传统责任主体的必要补充和升级方向。
华西认为在 1)开发商和政府对建筑质量需求提高,2)开发商统一品质管理、安全诉求提升等背景下,第三方工程评估渗透率有望稳步提升,远期将分享监理市场目前 1500 亿元左右大蛋糕,同时伴随建筑存量面积增大,旧城改造提速,第三方工程评估赛道将显著扩容,测算未来市场空间 600 亿元,相较于现在扩容近 20 倍。公司是目前细分行业龙头和唯一上市公司,未来受益行业高速成长。
2、解决市场三大痛点,内资头部企业将是增量市场主要瓜分者。第三方评估核心商业模式是基于公信力和专业能力,利用数据、知识、人才、平台优势,对外输出评估意见和解决方案,解决用户关于安全和质量痛点,给客户创造价值,解决了 3 大痛点:1)工程项目迅速扩张与管理能力不匹配问题 2)监管趋严下品质管理问题 3)安全生产问题;竞争格局清晰,目前同比竞争对手不多,内资头部企业将核心受益。
3、业务与检测机构类似,有望享受高估值。公司通过每个项目标段分别出具评估报告,从流程上和业务模式上类似于第三方检测机构(可比公司包括国检集团、广电计量、华测检测等)。但是目前业务地域扩张不需要获得牌照、不受地域保护影响,公司合作单位多数为业主方总部单位,基于的是公信力和专业服务能力,因此我们认为有望享受较高资本市场估值水平。目前检测机构上市公司 2021 年 wind 一致预期下 PE 估值 58x。
4、龙头全国化扩张起步,发展按下加速键。公司是第三方工程评估国内绝对龙头,目前已与百强地产中的 73 家地产商建立合作关系,业务范围涵盖 500 余个城市,过去 5 年收入复合年增长率 49%。上市后公司有望通过北京、上海、成都、武汉运营基地的建设,加速全国化进程,进一步增强业务拓展和竞争力。华西证券测算未来 5 年净利润或有 4 倍以上成长空间,瑞捷有望成为未来第三方工程服务的白马企业。
5、华西预计公司 2021-2023年,公司归母净利润1.71/2.39/3.18 亿元,同比增长 41.8%/39.9%/33.2%。公司 2021 年仅 21.8xPE 估值,内在价值被严重低估,给予公司基于市场法估值的 116.37 元为目标价。