【中泰证券】国家能源局重磅表态，明年新增风光发电量将大超预期-韭研公社

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【中泰证券】国家能源局重磅表态，明年新增风光发电量将大超预期

心存侥幸

下海干活的老韭菜

2020-12-23 08:31:34

【中泰证券】突发!国家能源局重磅表态，明年新增风光发电量将大超预期，紧急召开深夜电话会，预期差最大的是这个细分

国内外政策双击，新能源发电超级周期开启

①我国能源局提出2021年我国风电、太阳能发电合计新增120GW，大超市场预期85GW (30GW风电+55GW光伏)。

②美国对新能源政策的补贴，美国ITC(联邦投资税收抵免）将延长2年至2024年，同样超预期超预期，分析师深夜电话会紧急解读。

③2021年是光伏需求大年，新增装机或达170GW（(供应限制)，同增约40%;预计风电2021年需求或达40GW（原预期30Gw)，预期差较大。

事件:

(1）中国能源报报道，2021年我国风电、太阳能发电合计新增120GW，大超市场预期85GW (30GW风电+55GW光伏);此外国家能源局再度强调"风电、光伏发电新增装机总量较十三五大幅增长。

(2) PV magazine报道，美国ITC(太阳能投资税收抵免）将延长2年至2024年，超预期。分析师深夜紧急召开电话会解读。

点评:

1、2021年中国新能源装机大超预期，预计风电40GW、光伏80Gw

我们预计2020年光伏、风电累计装机约74GW(光伏40GW+风电34GW)，同时预计2021年光伏、风电累计装机约85GW(光伏55GW+风电30GW)，此次提出了"2021年我国风电、太阳能发电合计新增1.2亿千瓦(120GW)"的目标大超预期。

我们预计2021年中国目标拆解是风电40GW、光伏8OGW，主要原因是全球光伏需求受供应卡在170GW，海外持续增长，至少90GW，国内光伏最多8OGW，为了实现2021年120GW的风光目标，风电应达到40GW以上(原预期30GW)，同时风电项目储备充足，可以满足40GW的装机;

2、美国ITC政策延期超预期

美国从2006年开始实施的联邦投资税收抵免(ITC)，2020年开始退坡，2020年为26%(退坡前为30%)，2021年为22%，2022年工商业分布式和公用事业为10%、居民分布式为0。

2020年6月美国财政部在考虑ITC是否延期，本次ITC政策拟延期2年，即2021-2022年仍将保持在26%,2023年为22%，2024年商业项目(工商业分布式和公用事业)将降至10%、居民分布式为0;

此外美国本次立法还包括将陆上风电的生产税收抵免/ITC延长一年，税率为其全部价值的60%，并为从2017年1月1日至2025年12月31日开始建设的项目提供30%的海上风电投资税收抵免;

3、能源转型成为全球共识，超级成长周期开启

电气化趋势，全球用电量持续高增，在此过程中，主要经济体均制定碳中和计划，能源转型逐步成为全球共识，但BP数据显示2019年光伏、风电占全球发电量的比例也仅为2.7%、5.3%，能源转型处于起步阶段，整体来看蛋糕变大，渗透率提升，新能源发电超级成长周期开启。

1）光伏:我们预计全球2021年是光伏需求大年，新增装机或达170GW(供应限制)，同增约40%，行业高景气背景下硅料阶段性供需偏紧、玻璃供需持续紧张、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、电池处于技术淘汰周期;

2)风电:在三北解禁和抢装带动下，我们预计2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达40GW(原预期30GW），需求不悲观,风电产业链中零部件环节业绩确定性较高、整机环节弹性大，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远。

4、对标

1)光伏:当前行业2021年估值中位数30倍，高成长行业相对偏低，重点推荐∶隆基股份、通威股份、福斯特、亚玛顿、阳光电源、爱旭股份，关注福莱特、锦浪科技、信义光能等;

2)风电:当前行业2021年估值中位数14倍，性价比较高，重点推荐:日月股份、天顺风能、金风科技、明阳智能，关注东方电缆、新强联、运达股份等。

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