悄然上涨的小金属。在全球经济活动恢复，流动性继续宽松的背景下，除 了市场关注度较高的锂以外，有色金属众多的小金属价格年初至今均出现不 同幅度的上涨。锰、锆、锑、钼四种小金属年初至今涨幅超过 60%；镁、钴 涨幅超过 30%；钨、钒、锗涨幅超过 20%；钛和铟分别上涨 19%和 12%。

锆、锑、钼、镁相关公司股价可能滞涨。有色金属的生产加工成本相对固 定，在涨价中，拥有资源的企业可以充分享受涨价带来的利润上升，加工类公司也可以通过存货收益获得超额利润。按此推断，有色金属利润的增幅应 高于产品价格的涨幅，假设市场环境不发生大的变化，股价涨幅理应高于产 品价格涨幅。我们看到的小金属品种中，锆、钼、锑、镁几种小金属的相关公司涨幅等于或低于产品价格涨幅，因此股价存在滞涨可能。

国产锆英砂价格出现大幅上涨。锆主要用于陶瓷具有较强的房地产后周期 属性，21 年有望成为国内房地产的竣工高峰，在需求带动下，国产锆英砂 年初至今上涨 91.33%，氧化锆上涨 74.19%。锆的潜力应用在于核电锆管， 国内核电再次重启可能再次带来海绵锆的需求增长。建议关注锆相关公司： 东方锆业（年初至 8 月 23 日涨幅 57.89%，下同），三祥新材（35%）。

锑价有望继续维持高位。锑的主要下游为阻燃剂，广泛用于塑料制品中， 随着全球经济恢复，锑的需求有望继续回升；锑的供应则主要集中于国内， 近年来没有新的锑矿出产。供需格局逆转带来锑精矿价格年初至今上涨 69.84%。建议关注锑相关企业：ST 华钰（12.7%）。

钼价有望继续上涨。钼主要用于普钢添加剂和不锈钢中，国内普钢产量有 望继续保持平稳，不锈钢产量有望继续增加；钼精矿价格年初至今上涨 62.58%。钼靶材广泛应用于屏幕制造中，可能带来高端钼材料的放量。建议 关注钼相关企业：金钼股份（32.4%）。

镁价不断上涨。镁主要下游为合金，广泛应用于汽车、航空航天、电子制品 等领域；年初至今镁价上涨 44.19%。汽车用镁合金正处于放量期，有望成 为镁合金未来最重要的需求增长领域。建议关注镁相关企业：云海金属 （9.1%）。