新能源电池快充技术迭代 电解液材料公司迎新机遇

随着动力电池技术日新月异，电解液锂盐行业相关上市公司迎来新机遇。天赐材料等多家公司近日透露了对双氟磺酰亚胺锂新材料的看好，瑞泰新材等公司也称有相关技术储备。多位企业界人士对记者表示，电池技术的迭代对产业链的拉动效应值得关注。目前主流的电解液锂盐是六氟磷酸锂，“性能更好的LiFSI会大面积替代传统的LiPF6。”一家A股动力电池公司相关负责人对记者说，宁德时代的麒麟电池是以快充电芯为特点，这有望让新型锂盐LiFSI走俏。相较于其他锂盐，LiFSI是目前唯一能在导电率、析锂反应、热稳定性等性能指标上超越LiPF6

智通财经APP获悉，东方证券发布研究报告称，电解液环节单位盈利触底，一体化布局有望迎来盈利修复。随着2022年以来六氟磷酸锂供需改善后的价格回归，电解液环节的单位盈利在上半年处于下降通道。目前六氟磷酸锂价格已趋近成本线，六氟磷酸锂价格触底意味着电解液环节的价格和单位盈利也即将回归，随着需求的增长，电解液环节将由周期属性转向成长，而在电解液环节一体化布局完善的公司将具备极强的成本优势和长期竞争力，未来市场份额有望持续提升。当前电解液产业链相关公司单位盈利趋稳，估值处于相对偏低位置，建议关注天赐材料(002709.SZ)、多氟多(002407.SZ)。

六氟磷酸锂价格目前已触底，当前价格已趋于二线企业成本线。

回顾过去两年，2020年上半年疫情恢复后，尤其是欧洲力度极大的补贴政策出台，使得下游需求快速释放，2020年下半年六氟磷酸锂率先进入涨价周期，六氟磷酸锂由于扩产周期较长，整个涨价周期从2020年延续到2021年底，单吨价格从低点7万一度涨到高位59万。六氟磷酸锂价格2022年上半年自高点下降，目前单吨价格已跌到24.5万，整体下跌幅度接近60%。而从价差来看，六氟价格下降，碳酸锂价格降幅小，两者价差迅速缩小，目前六氟磷酸锂与碳酸锂、氢氟酸、磷酸、硫酸等原料的价差整体也处于低位水平，我们判断六氟磷酸锂价格已经触底，考虑到下半年需求提升，不排除六氟价格会跟随主要原料价格出现反弹。

龙头企业由于成本优势，盈利依旧可观，二线企业成本较高。

受到今年年初以来疫情影响，上半年下游需求有所影响，电解液产业链各环节价格均发生大幅波动，企业盈利稳定性生变。其中主要溶剂产品DMC单吨价格从年初高位1.3万跌到0.73万，跌幅约44%。上游六氟磷酸锂和溶剂价格下降，电解液产品的价格今年也出现了大幅下滑。2022年以来，随着行业新产能释放以及六氟磷酸锂价格回归，行业盈利水平已逐步回归。但龙头企业以长单模型固定价格，不受市场价影响，且龙头企业凭借成本优势以及一体化布局，盈利依旧可观。

未来龙头扩张更多，市场份额有望持续提升。

2022年上半年，天赐(2万吨)、多氟多(5000吨)、永太(6000吨)的六氟新产能已经投产，六氟价格进入向下周期;电解液价格将跟随六氟价格趋势，但产业链一体化趋势依旧成立，龙头企业地位依旧稳固。行业第一梯队依旧为天赐材料、新宙邦、国泰华荣，东莞杉杉、比亚迪等，2021年前三家份额高达67%，前五家份额高达78%，格局依旧稳定。长期来看一体化趋势明显，头部企业依旧领先。与其他材料类似，电解液全产业链布局成为趋势，头部电解液公司也纷纷布局六氟、溶剂、添加剂等项目，未来行业格局依旧稳固，龙头企业扩张规模更大，成本优势更显著，未来市场份额有望持续提升。

6月18日，天际股份在投资者互动平台回应投资者关于“现在锂产品是不是满产满销，产品供不应求”的提问时表示，公司合作扩产1万吨六氟磷酸锂装置进入试生产，公司产能将得到进一步扩大。

重要的是，基于底层技术和大化工体系持续延展业务版图，天赐已逐步成长为新材料平台型公司，这一逻辑正逐步被验证。此前培育的新业务（LIFSI、添加剂、回收、磷酸铁、粘结剂、其他新型氟化学品等）将迎来爆发式增长，保守预计23年新业务板块将贡献利润40亿元+。公司看似周期股实则成长动能不断，并有望随着业绩逐季兑现，估值体系将从此前周期品逐步向成长切换。保守预计22-24年归母净利润60/70/82亿元，对应P/E为20/17/15倍，持续推荐。