佛慈制药，中药配方颗粒颠覆者-韭研公社

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佛慈制药，中药配方颗粒颠覆者

咕咕dei

2021-12-27 14:27:01

重点推荐中药配方颗粒产业链机会！首推佛慈制药！2022年目标市值150亿，3倍机会！远期看500亿市值，10倍空间！

1、当下市场医药板块最热的赛道莫过于中药，中药板块现在是全面启动，每天涨停的个股非常多，中药行业这两年确实发生了巨大的变化，但并不是所有标的，真正能有长期逻辑的还是稀缺的。品牌中药（老字号、品牌OTC）、中药配方颗粒及饮片长期逻辑极强且极为明确。中药配方颗粒最核心的逻辑是量价齐升，预期差巨大，市场刚开始反应，是发酵早期，强烈推荐马上上车。

2、中药配方颗粒量升的逻辑：众所周知，近年来医药行业的集采让原来利益格局下的药品耗材的利益分配空间急剧下降，而作为自上而下力挺的传统中医药一直是备受政策呵护，在医院层面其实大家也发现了中药饮片和中药配方颗粒的量的崛起，药品已经全面零加成，中药配方颗粒及饮片仍然有25%的加成，在独特环境下，中药配方颗粒及饮片的销量爆发极度顺应新时代新逻辑。其实我们通过梳理，很多省市已经把中药配方颗粒放到医保中，这对于其放量无疑是重大利好，2021年11月1日开始，实行长达27年的中药配方颗粒试点彻底结束，原来配方颗粒，只能在二级及以上中医医院（综合医院）销售，现在扩张到所有医疗机构，范围扩大尺度可想而知！另外，因为配方颗粒相对于中药饮品有溢价及更好的服用顺应性，在所有医疗机构开卖后，有望大幅替代中药饮片，当下对中药饮片渗透比仅6%，整体市场将近3000亿，若未来渗透比提升到30%，这是一个近1000亿的市场！中药配方颗粒放量爆发在即，不要错过！

3、中药配方颗粒价升的逻辑：目前正在推进“企业标”升级“国标”，未来中药配方颗粒大有按照统一国标管理的趋势，在当下这个特殊环境下，所有企业将会非常有默契的变相提价，比如调整浓度及包装等，以应对未来（这个逻辑就不明说了，大家自然会懂），我们已经跟踪到在医院和商业公司端口的提价，平均提价幅度30%，当然不同品种提价幅度有很大不同，少的有10-20%，多的有40-60%，大家调研终端会有很明显的感受，当然调研企业，他们因为有一些“变相诉求”，可能不会直接表达。我们判断未来一年，所有中药配方颗粒企业有望变相提价50-100%，产业会不断兑现。

4、佛慈逻辑：中药配方颗粒新进入颠覆者、国企改革、品牌中药三重逻辑龙头。
（1）配方颗粒方面，原来中药配方颗粒在全国范围是试点，也就是6家企业，还有一些省级层面试点企业，非常少。放开后，所有符合条件的中药企业只需备案即可生产中药配方颗粒，不再需要申请批准，面对巨大市场，新进入者增量空间想象力巨大！佛慈是首批甘肃省级中药配方颗粒试点科研单位，名副其实的区域龙头！2015年的时候公司300个以上的中药单方配方颗粒技术工艺标准和质量标准都已经储备完毕，现在已经实现大几百个储备。另外，公司早在2018年就已经和红日药业形成了中药配方颗粒的全面合作，产能今年年底投产。万事俱备，只欠东风，此次放开，佛慈有望大放异彩，假设未来中药配方颗粒达到1000亿市场，佛慈占据6%份额，就是60亿收入，按照25%净利润率，就是15亿利润，给30倍估值，就是450亿市值。
（2）国际改革方面，今年医药国企陆陆续续发布激励，国企改革逐步兑现，佛慈值的期待，若落地，激励机制改善后，弹性空间巨大。另外，国企的背景在推动中药配方颗粒进展方面，有着天然的优质！
（3）品牌中药方面，公司也是老字号，有六味地黄丸、逍遥丸、香砂养胃丸、参茸固本还少丸、阿胶、安宫牛黄等品种，在品牌中药全面提价的浪潮下，有望超预期。

5、估值：配方颗粒远期看450亿市值，2022年是政策红利爆发期，给予100亿市值，原主业给予50亿市值，2022年看150亿市值，远期看500亿！

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佛慈制药

*ST龙津

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