转自 调研三人行

1、全球锂电隔膜供需AB面

锂电隔膜涨价苗头正在显现。

新能源汽车市场火热，动力电池需求增长带动隔膜需求量攀升。GGII初步调研数据显示，2021Q3中国动力电池出货量56GWh，同比增长接近150%。Q3隔膜出货量约20亿平方米。

需求拉动下，头部隔膜企业几乎满产满销，带动业绩大幅增长，其中星源材质、恩捷股份Q3净利均同比翻番。

沧州明珠表示锂离子电池隔膜产品销量较上年同期增长，产品单位成本较上年同期降低，盈利能力提升；中材科技隔膜加速产能释放，销量及盈利水平较去年同期增幅较大。

恩捷股份表示，第三季度锂电池隔膜出货量约8亿平方米，目前每月出货均比上月增长1000-2000万平。其预计明年需求会更强劲，未来3-5年隔膜供应处于偏紧状态。未来几年将以每年新增25条生产线为目标进行产能扩展和产线建设。

星源材质今年已与LG化学签订4.5年内43.11亿元湿法涂覆膜供应合同、与Northvolt签订33.4亿元隔膜供应合同。其预计2021全年出货有望超过11亿平米。

最新发布的《2030年前碳达峰行动方案》指出，到2030年，当年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到40%左右。2020年我国汽车销量为2531.1万辆，以此来算，2030年新增新能源汽车将达1000万辆。

新能源汽车高增长空间叠加储能市场爆发，锂电隔膜供需结构正在反转。

行业判断，当前全球主流锂电隔膜企业供给与需求持续紧平衡，按照目前的扩产节奏（隔膜扩产建设周期大致需要2-3年），叠加隔膜设备厂商产能有限，预计全球隔膜维持至少2-3年的紧平衡。

目前，国内湿法隔膜主流产品价格在1.23-2.9元/平方米，国内湿法涂覆膜主流产品2.1-3.4元/平方米，国内干法隔膜主流产品0.93-1元/平方米。

回顾过往，隔膜价格自2014年一路下跌，在2019年之后，随着新能源汽车行业发展，隔膜需求增加，价格下跌趋势终止，处于低位徘徊。

业内分析，四季度锂电隔膜的紧平衡将会打破，同时一些小厂会开始进行涨价测试。据悉，主流隔膜厂已对下游中小电芯厂实现调价，对龙头调价有望在四季度落地。

A面：全球扩产潮

年初以来，头部动力电池企业密集扩产启动，为匹配电池端需求，隔膜企业开启大规模扩产模式。

高工锂电不完全统计，今年以来，国内共计10家企业宣布进军或扩产隔膜及涂覆项目，投资金额约527亿元，产能超168.4亿㎡（注：按1亿平米设备投资约3.3亿元测算，恩捷股份预计新增39亿㎡；璞泰来纯涂覆基地未包含在内）。

此外，海外企业也在扩充隔膜产能：

3月，日本旭化成宣布投资300亿日元（约合18亿元）在宫崎县建设新工厂，规划年产能3.5亿平方米，计划于2023年上半年开始。

4月，韩国SKIET宣布投资1.1万亿韩元（约合64亿元）在波兰建设其第三、四家电池隔膜工厂。其预计到2023年底的隔膜总产能将达到18.7亿平米，是目前产能的三倍以上。

10月，日本东丽与LG化学宣布将在匈牙利合资运营电池隔膜公司，双方总投资将超过1万亿韩元（约合55亿元），目标是到2028年电池隔膜年产能达到8亿平方米。

上述国外4家企业的隔膜产能合计新增30.2亿平方米，算上国内企业扩增产能，总共新增约198.6亿平方米。

按照1GWh锂电池需求隔膜约1500万平方米估算，198.6亿平方米将实现配套1324 GWh锂电池需求。

GGII数据显示，预计到2025年全球新能源汽车渗透率将达到20%以上，将带动全球动力电池出货量达到1100GWh；2025年全球储能电池出货量将达到416GWh。

这意味着，理论上今年供给端的隔膜规划产能（1324GWh）与2025年需求端（1516GWh）匹配基本相当，供需较为平衡。

B面：扩产瓶颈

产能扩张“雄心勃勃”，未来隔膜供给缺口却难以迅速填补。

头部隔膜企业的设备基本采用进口，目前全球主要隔膜设备厂商仅有4家：日本制钢所、日本东芝、德国布鲁克纳、法国伊索普。

隔膜产线的扩张速度很大程度上取决于隔膜设备的供应情况：一方面全球主流设备供应商整体产能有限，设备扩产节奏较为保守；另一方面，从订单下发至设备交付通常需要一年半以上，设备进厂后通常还需要数月的设备调试时间。

据悉，日本制钢所扩产节奏较为保守，与恩捷股份的供货合同持续至2025年，每年供应恩捷约15条产线，依然难以满足恩捷扩产需求。

为推进国内外产能扩张计划，星源材质今年3月与布鲁克纳签订1.0488欧元（约合7.7881亿元人民币）的供货合同，购买8条双向拉伸微孔电池隔膜生产线设备的设计、制造、供应、安装指导、执行调试和开机试车等服务。

对于头部隔膜企业而言，设备产能是主要瓶颈；而对于其他隔膜企业而言，扩产则面临更多障碍。

今年9月宣布进军锂电隔膜的长阳科技直言，新进入者的风险包括技术、市场竞争、客户认证等。

如，锂电池隔膜通常需要经过较长的试制时间、试制阶段，国内厂商认证时间约为9-12个月，国外厂商认证时间约为18-24个月，因产线及产品认证周期较长，对行业新进入者形成一定壁垒与风险。

2、六氟磷酸锂扩产“大干快上”

六氟磷酸锂供需矛盾日益紧张，企业纷纷扩产，提高产能。

10月30日，多氟多年产2万吨六氟磷酸锂及添加剂项目在阳泉高新区新材料产业园举行奠基仪式。

该项目总投资10亿元，分两期进行建设，建设周期均为12个月，一期项目计划于2022年12月底前投产，二期项目计划于2024年12月底前投产。

多氟多现有六氟磷酸锂产能1.5万吨/年，明年年底计划新增产能2万吨，新项目投产以后，其总产能将超过5万吨/年。

多氟多扩充六氟磷酸锂背后，折射出受新能源汽车市场快速增长带动，六氟磷酸锂需求激增。据公开数据，2021年六氟磷酸锂行业总需求为6.5万吨，同比增长78.6%。

然而，六氟磷酸锂头部企业产能偏紧，叠加DMC等原料价格持续走高，增加六氟磷酸锂厂家成本压力，促使厂家提高产品售价，六氟磷酸锂价格“飞涨”。

目前六氟磷酸锂主流报价达41-45万元/吨，部分零单报价已经达到47万元/吨，较年初10.5万元-11.5万元/吨最大涨幅达347%。

GGII预计，2021年第四季度国内新能源汽车市场仍将维持快速增长势头，六氟磷酸锂价格有望突破60万元/吨，电解液价格有望环比继续增长超15%。

供需矛盾日益紧张，除多氟多外，天赐材料、永太科技、金石资源、天际股份、三美股份、杉杉股份等多家企业纷纷加码六氟磷酸锂，扩充产能。据不完全统计，新增产能超30万吨。

六氟磷酸锂市场前景十分广阔。据行业数据，结合目前市场存量产量，2021年其缺口为0.6万吨，2022年缺口为1.7万吨、2023年缺口为3.5万吨、2024年缺口超过6万吨。

可以预见，未来会有更多企业扩充六氟磷酸锂产能，但在竞争更激烈的情况下，要有竞争优势储备，才可能在这个行业快速爆发之时获取一席之地。

3、锂电材料驶向“新周期”

全球电动化格局变化潜滋暗长，锂电材料站上新周期拐点。

市场端，全球双碳目标大背景下，电动化及储能形成双万亿赛道。根据GGII预计，2025年全球动力及储能电池出货量将达到1516GWh。

巨大的市场确定性下，满足市场短期及中长期的需求成为行业发展主线。以宁德时代、中航锂电、国轩高科、亿纬锂能、远景动力、蜂巢能源等为代表的中国企业迅速启动扩产。

据高工锂电不完全统计，今年前三季度国内锂电池合计新增规划产能已经超过1TWh，达到1157GWh。

与前一轮产能扩张不同的是，本轮产能扩张的单家企业规模体量从十GWh向百GWh跃升，根据公开信息显示，宁德时代产能规划超500GWh、中航锂电300GWh、国轩高科300GWh、蜂巢能源200GWh。

同时，中国动力电池企业全球市场战略明显加速，如宁德时代、国轩高科、蜂巢能源在德国落地产能布局，远景动力在法国、英国、日本部署产能等。

无论是短期新能源市场高景气发展，还是中长期以锂为动力主导的产业主旋律，都对锂电上游材料供给形成了巨大的挑战与机遇。

供给端，从挑战来看，2021年锂电原材料供应紧缺、价格持续上涨，叠加能耗双控政策进一步发酵，部分材料缺货已经引发“蝴蝶效应”，掣肘动力电池企业产能释放。

GGII初步调研显示，前三季度锂电池材料价格普遍上涨。四大主材方面，LFP正极材料由年初的3.5-4万元每吨上涨到6-6.5万元/吨，三元523动力单晶材料的价格由11-13万元每吨上涨到18-20万元/吨；人造石墨负极由3.2-4.5万元/吨上涨到4.0-6.0万元/吨；电解液由3.5-5万元/吨上涨到9-11万元/吨。其它辅材价格也大幅上涨，尤其是PVDF，三季度末价格较年初上涨已超过一倍以上。

目前，VC、六氟磷酸锂、磷酸铁/磷酸铁锂、PVDF、负极石墨化等依然产能偏紧。锂盐方面，无论是澳洲锂辉石还是南美盐湖，由于海外锂资源扩产延期导致今年碳酸锂等锂盐价格飙升，而国内锂辉石、锂云母和盐湖开发仍需要时间。

从机遇来看，动力电池巨头扩张规模锚定百GWh，意味着将带动核心材料需求向10万吨甚至更大级别跨越。

按照1516GWh粗略测算，电解液、磷酸铁锂（按占比60%计算）需求均有望超过200万吨，负极材料150万吨，隔膜超220亿平方米（按湿法计算），碳酸锂/氢氧化锂需求超过100万吨，PVDF需求超过9万吨，六氟磷酸锂需求超过18万吨。

市场需求大幅增长直接刺激锂电材料产能大规模扩充，以四大主材为例，截至2021年8月，高工锂电不完全统计，2021三元正极总规划扩产超120万吨、铁锂正极超240万吨，负极超115万吨、电解液超80万吨、隔膜扩产超100亿平。

GGII的保守判断是，2025年中国电动汽车的渗透率将达到35%，预计锂电池出货较2020年将增长5倍。若按照目前产能的60%到70%来预测，材料现有及规划产能需要达到2020年的8倍以上。

站在产业链角度，围绕TWh时代的供应链供应维稳与成本管控，动力电池企业与材料企业的合作也在发生剧烈变化。

一是，头部动力电池企业开始参与锂电材料链核心资源的锁定，如通过入股、参与定增等方式，下场参与海内外锂矿争夺，绑定LFP材料、六氟磷酸锂材料等。

二是，与锂电材料企业签署长单供应，锁定市场成本优势的同时，一定程度上稳定了市场秩序。

三是，材料细分龙头的优势在今年得到凸显，并且围绕核心客户配套的产能扩张速度加快，后续市场集中度有望进一步扩大。

可以预见的是，步入“TWh时代”，动力电池企业与材料企业的合作，将打破以往单纯的买卖关系，打造新型合作伙伴关系，形成更大范围、更深次层开展战略合作，重塑新型供应链模式。

4、造车新势力动力电池需求激增

新能源汽车销量持续增长，造车新势力已经成为一股不可忽视的力量。

造车新势力陆续发布10月交付量，整体产量与交付量持续攀升，成为拉动国内新能源乘用车装机电量增长的主力。

具体来看，包括小鹏、理想、哪吒、零跑、威马等5家新势力车企在10月都实现交付量同比增长。

其中小鹏汽车交付破万领跑市场，1-0月累计交付66542辆，上市至今累计交付突破10万辆，成为继蔚来之后第二家交付突破10万辆的新势力车企。

哪吒汽车赶超理想、蔚来位居10月新势力交付量排名第2，同比增长294%，前10月累计交付接近5万辆。上市至今累计交付75837辆，到今年年底累计交付有望冲刺10万辆。

理想汽车10月交付同比增长107.2%，前10月累计交付超6.2万辆，上市至今累计交付接近10万大关，年底将成为第三家交付量突破10万辆的新势力车企。

此外，包括零跑和威马也在10月实现交付量同比大幅增长，到今年年底累计交付量也有望接近10万辆和5万辆。

值得注意的是，作为新势力的头部企业，蔚来汽车的10月交付量仅为3667辆，而9月交付量为10628辆，同比、环比分别下滑27.5%和65.5%。

对于10月交付量大幅下滑，蔚来汽车表示主要原因是由于江淮蔚来合肥先进制造基地生产线改造升级，需要停线，生产计划受到影响。

不过，蔚来前10月累计交付70062辆，同比增长122.9%，上市至今累计交付145703辆，仍稳坐造车新势力市场头把交椅。

整体来看，造车新势力集体进入市场发力阶段，产销量和交付量都大幅提升，但第一和第二梯队的排名持续波动，表明整体市场竞争激烈。

值得注意的是，造车新势力对国内动力电池市场的影响力日渐提升，甚至已经成为了影响当前国内电池企业装机电量排名的重要力量。

截至目前，上述6家新势力今年前10月累计交付312811辆，上市至今累计交付量已经达53万辆，到今年年底累计交付量有望突破60万辆，成为拉动动力电池装机电量增长的主力。

在电池供应方面，宁德时代是上述新势力车企的主力供应商。不过，出于保障电池供应稳定和降低采购成本的需要，新势力车企正在积极构建多元化供应体系，培育2-3家核心电池供应商。

除了宁德时代之外，包括亿纬锂能、合肥国轩、捷威动力、蜂巢能源、华鼎国联等电池企业在新势力车企中的电池配套数量和装机电量也在增长。

随着新势力销量进一步增长，预计后期还将导入其它电池供应商，进而拉动动力电池装机电量增长。

5、本周新能源材料价格涨跌情况