中煤能源：年报超预期+上调目标价+中煤集团旗下上市公司+煤炭（更新）

（关注原因：大部分价值都大幅回调杀估值，但中煤能源震荡拉升，今天突破大盘整区域，走势超预期。基本面来看，公司业绩超预期，2021年有望量价双升，国泰君安上调了目标价至 7.48 元。）

1、碳中和。3月25日讯，央企煤炭资产管理平台公司——国源时代煤炭资产管理有限公司（国源公司）的管理权25日移交给中煤集团，从资产管理阶段向系统化、专业化运营迈进，公司是中煤集团旗下上市公司，具有煤炭全产业链优势的大型能源企业，可能因此受益。

2、煤炭涨价。3月24日，坑口煤价单次涨幅109元/吨；据榆林煤炭交易中心数据统计，本周三天共计41家煤矿上调价格，累计涨幅高达79元/吨。

3、业绩超预期。3月24日晚公告，2020年净利润57.48亿元，同比增长7.5%；拟10派1.34元；变动原因产品需求增加和会计处理等，四季度实现归母净利润 17.5 亿元，去年同期为亏损 1.35 亿元，同比大幅扭亏，环比三季度下降 5.15%。国泰君安点评：减值结束业绩超预期，将迎恢复性增长。上调 2021~2022年 EPS 至 0.68、0.75 元(原 0.39、0.40 元)，预测 2023 年 EPS0.80 元，参考2021 年市场 11xPE 上调目标价至 7.48 元(原 4.80 元)。

4、2021 年公司有望量价双升，叠加化工板块回暖、减值计提下降，业绩可期。公司是煤炭企业中难得有成长性公司，公司进入产量增长期，目前在建煤炭产能 4 对，合计产能 2380万吨/年。煤化工方面，鄂尔多斯能源合成气制 100 万吨/年甲醇项目建设进度已达 91.95%。2021Q1 年度长协均价为 590.3 元吨同比+8.6%，预计>6%的年 GDP 增速将保障煤炭市场高景气。平朔集团十四五期间原煤产量每年稳定在 8000 万吨以上，在煤价与油价中枢均有望上移的背景下，公司有望量价齐升，带动业绩释放。2020 年公司资产减值仅 0.6 亿同比减少 6.3亿，历史包袱基本计提完毕，未来生产的盈利将充分释放。

5、公司是中煤集团旗下上市公司，国内、全球唯一能够从事煤机制造、煤炭开采、洗选加工、物流贸易，并具有煤炭全产业链优势的大型能源企业，公司现以煤炭为基础，发展煤化工等相关多元化业务，拥有煤炭产能 1.80 亿吨，煤炭资源储量达 236.48 亿吨，位居行业第二。华泰证券认为公司优势主要在：1）煤炭有产能增长，且新产能更优质，煤化工已成为重要盈利点，且产能仍有增量；2）2020-2021 年煤价可能面临下行压力，2021 年煤化工或受益于油价反弹，有望部分对冲煤炭业绩下行。

6、公司煤炭资源储量多，未来仍有新增产能。2019 年末，公司可采储量 138 亿吨，矿井主要分布在山西平朔、内蒙古呼吉尔特、陕西榆横及新疆等矿区。公司目前合并口径在产年产能 1.24 亿吨，在建产能包括苇子沟、里必、大海则及依兰第三煤矿。公司产品以动力煤为主，焦煤、无烟煤为辅；公司煤化工主要生产烯烃、尿素、甲醇等，截止2019 年底，公司烯烃年产能 120 万吨、尿素年产能 175 万吨，其中图克尿素项目为亚洲最大单体尿素工厂。