科威尔：利润率拐点出现。23Q1净利率23%，同比+10pc-韭研公社

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科威尔：利润率拐点出现。23Q1净利率23%，同比+10pc

无名小韭0526

2023-05-05 09:04:26

23Q1营收0.97亿元（+64%），归母净利润0.22亿元（+196%）。
利润端：利润率超预期。23Q1毛利率55.9%（+8.8pct），归母净利率22.7%（+10.2pct），扣非归母净利率20.8%（+23.6pct），期间费用率37.3%（-14.7pct），其中研发费用率19.8%（-9.5pct），销售费用率10.9%（-2.9pct），管理费用率10.3%（-3.0pct）。22年研发人员259人，占总人数47%（20/21年研发人员96/224人）。公司对重点产品线进行降本迭代，管理层进一步提升管理效率。
营收端：下游行业快速发展，公司业绩持续增长。新布局的氢能和功率半导体测试设备板块逐步进入收获期。23Q1营收0.97亿元（+64%），2022营收3.75亿元（+52%）。2022年1）测试电源：营收2.66亿元，yoy56.35%；2）氢能测试及智能制造装备：营收0.82亿元，yoy 37.64%，公司氢能板块在整体行业较为萎靡的情况下实现逆势增长；3）功率半导体测试及智能制造装备：营收0.23亿元，yoy 38.68%。
前期费用前置，利润率拐点出现！考虑到公司多产品线持续推进，23-25年盈利预测1.30/1.90/2.81亿元，对应PE为48/33/22倍。

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