6月初基于三点理由推荐化工行业：一是ppi在5、6月份见底；二是成本端压力大幅减轻，化工品价差出现明显改善；三是政策的预期。从实际的情况来看，我们推荐的以万华、华鲁等为代表龙头企业、轮胎、PPO树脂等均有较好的表现。

      站在当前这个时间点，市场对于化工见底回升的趋势分歧不大。但普遍担忧的是回升的斜率。对于这个问题，我们从需求供给两个角度来理解。从需求端来看，目前来看有助于提升斜率的一是国内外补库周期的开始，上半年化工的去库存接近尾声！二是政策层面，市场预期已经极低。但政策本身是内生的，经济一弱必然会有相应的政策出台！对后续政策的出台要报以积极的预期！

      从供给端来看，发改委发布新版节能降碳文件，拓展节能降碳改造升级范围且明确时间要求。相较2021版，本次增加钛白粉、PVC、PTA、子午线轮胎、工业硅、粘胶短纤等11个领域，同时明确改造升级时间要求：新增11个重点领2026年底前完成技术改造或淘汰退出；此前25个领域2025年底前完成。

       综上，从供需两边来看，对下半年要更加积极一点，建议加大化工的整体配置！方向选择上：一是加大万华化学、华鲁恒升、龙佰集团、扬农化工的配置；二是有大项目加持的新凤鸣、桐昆股份、卫星化学和宝丰能源等；三是受益于原材料价格回落的轮胎、城市燃气；四是有望进入景气的TDI、粘胶、制冷剂、胶膜材料、PX、草甘膦等。五是AI的快速发展有望带来数据中心冷却液的需求增加、高频高速覆铜板材料的迭代升级以及半导体材料的国产替代加速，看好圣泉集团、新宙邦、巨化股份等。六是新材料公司的国产替代加速，看好雅克科技、国瓷材料、鼎龙股份、华特气体、联瑞新材、蓝晓科技、莱特光电、奥来德等。