本周我们召开今世缘中报解读电话会议并实地拜访公司销售领导。总体看,公司基本面持续向好股权激励方案推出后员工积极性高、士气旺盛,全年目标达成概率大,继续强烈推荐,具体推荐逻辑如下
(1)行业层面景气向上,次高端和地产酒在Q3恢复弹性大
高端价格上行、消费场景复苏,白酒行业景气度持续向上,板块中具有估值性价比,继续推荐。受消费场景限制,次高端和地产酒前期受损较大,随着旺季到来场景恢复,会有较高的复苏弹性,所以Q3重点推荐次高端和地产酒。
(2)公司层面业绩处于释放期,疫情应对及时,享受集中度提升逻辑
公司国缘系列产品仍处于品牌红利释放阶段,业绩持续高增长可期。今年以来公司强化终端拜访、渠道维护、内部培训,在疫情应对中的努力可圈可点,销售恢复进度领先行业。经过疫情公司竞争力在提升,体现在渠道忠诚度改善、消费者认可度提升等。
(3)关于产品成熟后渠道力减弱的问题
部分市场出现产品成熟、渠道利润变窄等问题,公司对此有清醒认识,相较于以往过多追求业绩高增长,今年会在量和业绩之间综合考虑,并会通过渠道管控、库存管理、经销商计划量调整来维护价格,恢复渠道力。
(4)关于竞争
洋河品牌战略在于拔高品牌力、区域战略在于积极拓展省外,对于省内不会产生太多压力。而苏酒品牌力提升、区域拓展见成效,对今世缘反而有利。
(5)关于激励
公司行稳致远、踏实务实,积极乐观的激励目标能够充分激活销售团队积极性,同时也会综合考虑资本市场、政府方面的要求,在市场良性可持续发展的基础上加强考核力度。
风险提示:公共卫生事件超预期,宏观经济风险,竞争加剧