1、公司是上海证券交易所首家具备国际品牌的跨国汽车电子公司，主要致力于智能驾驶控制系统、新能源汽车动力管理系统、工业机器人、空调控制系统、汽车发动机涡轮增压进排气系统和传感器系统等的研发与制造，智能驾驶系列产品、新能源汽车产业及工业机器人产业是其三大战略方向。

2、四大业务格局，构筑全球竞争力

公司通过十年外延发展，兼并收购海外优质资产，实现营收和盈利的快速增长，以及业务的协同和资源的整合。目前形成汽车安全、汽车电子、功能件和智能车联四大事业部，上半年营收占比分别为72%、15%、7%和6%，对应均胜安全（JSS）、均胜普瑞（Preh）、均胜群英和均联智行四家子公司，其中均胜安全和Preh上榜2019年Automotive News全球汽车零部件供应商百强，分列第39和95名，在中资企业中高居第2和第8名，是中国少数在全球范围具备核心竞争力的汽车零部件厂商。汽车安全领域，行业需求回归，三季度业绩有望反转，中金研报表示全球汽车需求在三季度快速回归。预计公司三季度将扭亏为盈，同时，伴随高田全球整合接近尾声，费用同比减少，三季度业绩有望反转。汽车电子领域，HMI（人机交互）中德协同日益成熟，E-mobility（新能源汽车动力控制）卡位高成长赛道。一方面，德国普瑞凭借研发和地理优势在产品和客户拓展持续进行，另一方面，国产化推进顺利，成本结构优化，国内客户持续拓展。公司E-mobility业务，尤其是BMS产品，领先布局高端车型，其将受益后续新能源车起量。

3、智能车联、智能座舱业务加速落地

7月2日公告，拟对全资子公司均联智行增资1.92亿欧元，同时，国投招商管理的先进基金二期，按照均联智行的投前估值25亿元人民币，拟增资均联智行3亿元人民币，其他外部投资者拟合计增资不超过5亿元人民币。本次增资暨引进战略投资者满足了均联智行在智能座舱、以5G通信技术为基础的V2X、智能驾驶、智能云和软件增值服务等领域业务的发展，为其新获订单的产能扩张和处于高速发展的车联网新兴业务做准备。均联智行为大众品牌全球配套的CNS 3.0车机搭载Linux和Android双操作系统，已于2019年开始全面量产，有望为公司带来超过20亿元的年化营收增长，目前公司已经获得5G-V2x产品订单，计划于2021年中量产，且有望成为全球家量产供应商。此外9月初均联智行日前获得蔚来汽车5G-V2X平台项目定点，项目金额约6.6亿元，产品包含V2X的5G-TBOX和5G-VBOX。上述产品将于2021年12月开始供货，率先部署在蔚来ET7上，随后也将涉及ES6、ES8、EC6等车型。

4、配套特斯拉全系车型，持续发力新能源领域

2月7日，公司发布公告，正式确定为国产特斯拉Model 3和Model Y提供方向盘、安全气囊等被动安全产品。据公司测算，该项目新增订单金额15亿元，从2020年开始供货。除此之外，公司汽车安全事业部此前已向特斯拉海外配套被动安全产品和满足最新碰撞法规要求的前发动机罩举升器等。目前公司汽车安全事业部获得的特斯拉订单总金额约60亿元人民币，汽车电子事业部获得的特斯拉订单总金额约15亿元人民币。6月29日晚，保时捷官方于线上正式发布了Taycan基础版，售价为88.8万元起。公司旗下子公司德国普瑞为Taycan全系车型配套高压充电DC/DC模块，是全球首款高压充电加速和直流到直流转换器，预计年产6.4万件。公司新能源汽车动力管理系统领域技术处于全球领先地位，产品包括BMS（电池管理系统）、OBC（车载充电机）以及相关系统和配件。其中，公司BMS业务斩获大众MEB平台中国市场订单（生命周期累计订单额约80亿元）以及奔驰MFA2纯电平台订单。公司持续加码新能源动力控制系统领域，配套保时捷具有较强的示范效应，未来发展可期。

5、均联智行拆分上科创板预期带来估值重构

公司已完成智能车联业务内部重组，成立均联智行，并引入战投。目前智能座舱和车联网业务进入高速发展期，均联智行有望凭借先发优势和核心能力，获取业务持续成长。若均联智行分拆上市，需满足母公司连续三年盈利要求。伴随着全球汽车行业需求回归，公司商誉减值压力也将逐步减小。中金公司采用分部估值方式对公司进行估值：汽车安全：参考可比公司奥托立夫和华域汽车估值，给予2021年14x P/E的估值，对应市值196亿元。

汽车电子：参考可比公司德赛西威、华阳集团估值。给予30x 2021年P/E，对应75亿元估值。

智能车联：硬件业务方面，德赛西威当前股价对应5.0x 2021年 P/S。软件业务方面，中科创达当前股价对应11.2x 2021年 P/S。综合后，给予4.0x 2021年P/S，对应168亿元估值。

汽车功能件：参考可比公司新泉、岱美、华翔，给予2021年15x P/E合理估值，对应15亿元市值。

综上，在保守预估下，三块业务合计市值454亿元，对应每股目标价36.6元，目前市值305亿存在一定低估。（部分资料来自中金、中信证券研报）