👉 公司公布1H23业绩：收入203.09亿元，同比增长12.7%；归母净利润28.28亿元，同比增长88.5%；扣非归母净利润27.37亿元，同比增长65.4%，符合我们及市场预期。

🔹#核心白药系列稳健增长-其他品牌中药扩面增量。1H23公司药品事业部实现收入38.52亿元，同比增长14.6%，其中白药核心系列产品稳健增长，云南白药气雾剂1H23实现收入超过9亿元，同比增长18.2%，云南白药膏、云南白药胶囊持续增长；其他品牌中药亦取得亮眼成绩，1H23蒲地蓝消炎片收入过亿元，同比增长80%，伤风停胶囊收入同比增长27%，霍香正气水收入同比增长超260%，气血康口服液收入同比增长近18%。

🔹#其他事业部稳中有增-市场优势地位持续巩固。根据公告，1H23公司健康品事业部收入32.45亿元，同比基本持平，其中，1H23云南白药牙膏市场份额增至25%，继续保持行业市场份额第一；中药资源事业部1H23实现对外销售8.79亿元，同比增长21%，其中重点战略品种三七对外收入同比增长30%；云南省医药公司1H23实现收入123.64亿元，同比增长14%，应收账款管理效率持续提升。

🔹#盈利能力相对稳健-运营能力持续提升。1H23公司医药工业板块毛利率64.3%（YoY-0.4ppt），流通板块毛利率6.0%（YoY-0.4ppt），综合毛利率27.6%（YoY-1.4ppt）。1H23公司存货周转天数92天，同比减少27天，截至1H23期末，公司交易性金融资产账面余额15.41亿元，较年初下降36.2%，货币资金余额125.46亿元，在手现金充裕。

维持2023年和2024年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024年23.7倍/20.8倍市盈率。维持跑赢行业评级和69.40元目标价，对应30.0倍2023年市盈率和26.5倍2024年市盈率，隐含27.0%的上行空间。