1、经济增速放缓背景下，参考日本经验，除了大众服装家纺消费倾向理性消费或消费降级外，高端服装家纺消费依然强劲！首先，1991年1月1日-2023年11月23日，日本服装家纺上市公司中，股价涨幅跑赢同期日经225指数的公司有16家，两个重要特征，第一，除迅销（优衣库）外，其余均为中小市值，第二大市值上市公司亚瑟士市值低于60亿美元，第二，股价涨幅前三的上市公司均为小众细分高端运动，GOLDWIN、亚瑟士、迪桑特。其次，根据有数据统计的年份，2010年至2022年，迪桑特日本国内营收复合年均增长超同期日本服装零售复合年均增长，2006年至2022年，亚瑟士日本国内营收复合年均增长超同期日本服装零售复合年均增长。最后，1998年至2022年，LVMH（旗下品牌含LV）在日本的营收复合年均增长超同期日本服装零售复合年均增长，2010年至2022年开云集团（旗下品牌含GUCCI）在日本的营收复合年均增长超同期日本服装零售复合年均增长。比音勒芬是国内高端运动龙头。

2、看好公司未来业绩保持高增长。首先，公司是国内高尔夫服饰龙头，疫情前2017年一季度至2019年四季度，公司连续十二个季度业绩高增长（20%+），疫情期间率先行业复苏，业绩韧性强，今年前三季度继续领跑行业，2023Q1-3公司营收同比增长26%，归母净利润同比增长32%。其次，公司主品牌开店空间大（今年上半年店铺数量1193家，未来空间至少1500-2000家），单店店效伴随产品力、品牌力、渠道力、影响力不断提升有望保持双位数增长。第三，聚焦国际化、年轻化、高端化，多品牌协同发展（除比音勒芬主标外，公司还拥有比音勒芬高尔夫、威尼斯、Cerruti 1881、Kent&Curwen等品牌）。第四期员工持股计划完成股票购买（成交均价33.84元/股，现价32.14元/股），有效调动激励对象的积极性。

3、预计2023-2025年公司归母净利润分别为9.41/12.09/14.99亿元，同比增长29%/28%/24%；EPS分别为1.65元/股、2.12元/股、2.63元/股，对应PE估值仅为19/15/12倍。