煤价仍有下降空间，兼具弹性及确定性-韭研公社

登录注册

煤价仍有下降空间，兼具弹性及确定性

夜长梦山

2024-04-11 19:59:27

【火电】煤价仍有下降空间，兼具弹性及确定性现货煤价仍在800之上，距长协上限770还有30，距去年最低点还有50，较去年同日下降231，部分电厂不仅存煤已满，港口船舶储煤也较充足，20年5月中旬煤价开始反弹，23年6月中旬煤价开始反弹，迎峰度夏补库前不排除700以下可能，火电业绩仍有弹性。考虑15天库存后，24Q1煤价918，同环比下降20.44%/4.86%，24Q2煤价826，同环比下降13.98%/9.96%，分别略低于23Q2、23Q3，考虑到叠加容量电价（即使打折）后综合电价不一定下降或下降幅度较小，装机增长，利用小时高位，大幅减值、费用计提、所得税计提等风险极低，火电一二季度毛利率及业绩均有望大幅改善，且确定性明显较强，在业绩披露期结束之前相对风险较低。考虑到历史上（2017-2020年煤价下行期）港口煤价弹性强于坑口，建议关注主要火电机组布局在沿海地区的浙能（煤价弹性大、电力需求旺盛、股息率高、市值大）华电（煤价弹性大、资本开支降、H股股息率高）皖能（电力需求旺盛、业绩确定性增长）华能（火电龙头）国电（全面成长）申能（股息率高）