【中联重科】最新观点更新【东吴机械】
op270
2024-05-09 12:35:27
【中联重科】最新观点更新【东吴机械】
#一季度海外经营稳健、欧美增速最快。①分品类看，传统后周期工程机械占比40%，新兴板块（挖机+高机）占比40%。②分地区看，公司传统优势区域中东、中亚、东南亚收入占比下滑至65%（23年为70%），增速30%-50%。增速最快的区域是欧洲及北美，23年收入占比合计约5%，24Q1收入占比已提升至16%，北美和欧洲各增长约400%。
#Q1内销低于市场预期、主要系公司主动管控风险削减低质量订单。国内增速下滑主要系①公司加强风险控制，在客户条件筛选方面加强管控，低质量客户订单被公司主动砍去；②相较徐工和三一，公司塔机收入占比较高，塔机与房地产相关度较高，Q1塔机下滑30%-40%。往后来看，公司新兴事业部挖机和高机成长动能强劲，塔机等后市场工程机械收入占比将逐渐下降，公司周期性将逐步减弱。
#积极推动全面预算管理、降本增效驱动下盈利能力有望稳步提升。公司积极推动全面预算管理，增加费用限额及评价考核的管理。固定支出全年相对稳定，如员工持股计划成本、员工基本薪酬、固定资产摊责、办公与库房租赁等变动费用，依据经营目标的达成情况进行额度释放。伴随着智能园区建设的相继落地，端对端管理进一步打通，随着公司销售规模增长，公司年度期间费用率水平相较上年全年、本年一季度有望逐步下降，盈利能力有望稳步提升。
#数字化直销+研发平台赋能、拓品类逻辑顺畅。①数字化直销：在海外搭建ToB平台，公司在海外招聘当地销售人员把B端需求引进平台，国内的事业部工程师和海外导流的销售人员行成合作绩效小组满足客户的需求，有针对性满足客户多品类需求。②研发平台赋能：公司具备三级研发平台，第一级为国家重点实验室，第二级研发为公司的中央研究院，进行基础性底层技术研发，第三级为各个事业部应用化平台，三个平台根据客户和市场的需求，不断拓品类，行成良性循环，实现渠道复用。
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