新能源车8月产销数据大超预期
乘联会数据披露，8月新能源乘用车批发30.4万辆，环比增长24%，零售24.9万辆，环比增长12%，出口3.6万辆，环比增长42%，产量30万辆，环比增长13%，8月国内数据大超预期，体现在：
1）前期因芯片短缺的担忧，市场对8月产销预期不高，乐观预期在持平附近，但实际兑现两位数增长。
2）8月乘用车整体批发销量155万辆，环比增长1%，并非旺季而电动车强劲放量，体现突出的产品力；且批发渗透率达到19.7%，环比提升4pct，且较Q1渗透率已实现翻倍。
3）出口市场井喷，单月出口达到3.6万辆，其中特斯拉3.1万辆，上汽0.4万辆，比亚迪、爱驰等也有出口。
4）车企全面发力，环比增幅超过20%的有通用五菱、特斯拉、比亚迪、上汽自主等，10%左右的也有理想、合众、广汽、南北大众，蔚来、小鹏环比下滑也是因为阶段性因素。由此，1-8月国内新能源乘用车产销接近165万辆，整体产销或突破180万辆，全年继续冲击320万辆以上。

产业链中报总结：中上游量利齐升，电池汇聚现金流
全球新能源车市场在2021年以来爆发式增长，产业链盈利充分兑现，2021H1产业链上市公司实现收入2950亿元，同比增长90%，扣非净利润（剔除整车环节标的）180亿元，半年扣非净利润已经超过此前高点2017-2018年全年水平。
从上市标的经营性现金流净额来看，合计已达到442亿元，远好于净利润的表现，反映了新能源车产业链健康的营运状态，一是消费品在没有补贴扰动下，强劲的终端回款能力，二是库存、备货随行业需求扩容，周转情况健康，三是折旧对于现金流的正向贡献。
从产业链利润分布和流向来看，整车环节的毛利占比有所下降，上游资源、中游材料、中游电池的毛利占比有所提升，其中上游资源、中游材料的占比提升幅度最大。从经营性现金流净额的占比来看，中游电池环节占比大幅提升，主要为动力电池龙头贡献，对上下游的议价能力进一步凸显，上游资源、下游整车经营性现金流同比也有显著改善，中游材料经营性现金流较差，一是下游应付款的影响，二是在上游涨价及供应链紧缺的背景下，材料环节备货量预计有所上升。
分环节来看，收入方面，中游材料、中游电池的增速较快，主要得益于销量同比的大幅增长以及海外、非动力业务增长带来的阿尔法。上游资源、中游材料环节的毛利率提升最为显著，与价格上行、规模效应带来的盈利增厚有关，中游电池略有承压，幅度可控，设备环节的订单景气起于2020H2，且有基数影响。费用率方面，除销售费用中的运费计入成本影响外，管理费用率、研发费用率均有改善，规模效应逐步体现。
扣非净利润方面，上游资源、中游材料同比增速最为显著，盈利能力大幅提升，中游电池环节的扣非净利率显著提升，与亿纬锂能2020H1思摩尔一次性损益基数低有关，不过在费用率改善下，其他动力电池企业净利率同比也是有所改善的。
2021Q2新能源车产业链标的合计实现收入1576亿元，同比增长71%，环比增长27%，延续高增长；毛利合计340亿元，同比增长63%，环比增长30%；扣非净利润（剔除亏损的整车环节后）为101亿元，同比增长228%，环比增长48%。产业链盈利端再度刷新历史新高且实现环比大幅抬升，二季度产业链出货增长和盈利扩张提速。
从产业链利润分配上看，上游资源、中游材料占比有所提升，中游电池、下游整车环节占比有所下降，与产业链价格上行，利润向中上游转移的情况一致。
分环节来看，与半年度表现类似，中游材料、中游电池环节同比增速较快，设备环节Q2环比恢复显著，因Q1往往是验收淡季。毛利率变化方面，上游资源、中游材料盈利能力提升，且上游资源环比改善幅度较大，中游电池、下游整车环节Q2压力加大。期间费用上看，各环节在规模效应下期间费用均有显著改善。扣非净利润整体呈现利润额显著抬升和利润率修复的趋势，其中上游资源、中游材料环节抬升最显著；中游电池在毛利率下降下通过费用率的改善仍保障扣非净利率平稳。
近期板块观点，从行业已经充分预期的中报，我们看到整个产业链的信心和创造力，我们认为新能源车产业趋势更加坚定，今年新能源车市场需求明显超出年初预期，包括国内和美国产量经过连续上调。欧洲市场也是保持可观的高增长，近期整个锂电中游板块走势比较平稳，更多的还是因为芯片供给这样短期的因素对情绪上有所压制，目前来看在一个比较中性的盈利预期下，锂电中游标的回落到明年40倍以内。

产业近况跟踪

行业需求
短期和长期需求反馈都很好，缺芯没有影响到电池产业链，Q4及明年确定性高，龙头给供应商指引基本上今年140-160gwh，22年300gwh+。

供需格局
1）紧缺环节供需格局扭转尚需时间，基本要到22年中至年底，特别是环保要求高环节基本需拿路条，审批慢。这一过程是在强化龙头电池企业竞争力，一方面龙头厂商有价格长协，盈利影响有限，另一方面龙头扫货，二三线电池厂原材料紧缺。
2）pvdf、vc、六氟、隔膜、铜箔、负极石墨化等均较紧张。天赐、宙邦、多氟多均反馈六氟紧张至2H22；铜箔2H21酝酿加工费提5k/吨，较大概率可行；石墨化限电原因原有产能基本只能开70%，新产能审批慢；隔膜由于设备限制总体紧张，但恩捷、星源均提高产能目标，22年恩捷提高至50亿平、星源提高至18亿平（新增3-4亿平干法），制钢所、东芝、布鲁克纳后续设备有小幅扩产计划。

产业方向
1）铁锂电池份额确定性持续提升：铁锂明年翻倍以上，同时海外市场22-23年铁锂也将开始渗透，lg已明确研发铁锂。德方有边际变化，高压实产品超预期，第三代产品压实密度2.6，今年已量产；新型磷酸锰铁锂已开始送样，1-2年后产业化，叠加正极补锂技术，能量密度提高20%，循环寿命可达1w次；产能年底12万吨，明年可投3（独资）+18万吨（60%股权），基本上明年可出18-20万吨。
2）大圆柱电池可期：大圆柱国内C、亿纬，海外特斯自制、lg、松下、三星均在开发，技术突破后，全球圆柱份额或大幅提升，22年Q3-4将有明确进展，科达利基本均有送样进展顺利，斯莱克也开始拓展。
3）三元资源冶炼产能22年将逐步释放，降本后续空间较大：年底至明年底，前驱体厂商印尼镍冶炼项目将陆续投产，同时配套的氢氧化钠、硫酸钴等产能逐步投产，23年降本空间大；镍90产品开始应用。
4）Lifsi：产业加速应用，天赐Q3投产4k段到6.3k吨，1H22技改新增4k，至1万吨，23年到3万吨，24年到6万吨；新宙邦2k吨2Q22将投产。
5）电池回收：天赐、格林美、光华、邦普等厂商均加大布局，23年开始规模扩大。