1、福然德 国内领先的钢材物流供应链服务企业，主营业务为中高端汽车、家电等行业企业或其配套厂商提供完整的钢材物流供应链服务,包括采购、加工、仓储、套裁、包装、运输及配送等服务,以及相应的技术支持服务。主要产品镀锌板(带)、冷轧板(带)、热轧板(带)、彩涂板(带)、无取向电工钢带、镀锌板卷、冷轧板卷、热轧板卷、彩涂板卷。

2、福然德是国内领先的钢材物流供应链服务企业。上游宝武钢铁、首钢集团、邯宝钢铁等企业与下游的汽车、家电企业存在失衡：首先是供需结构不匹配，上游企业产量高、单批销量大，而在有企业批量小、频率高、涉及种类广，供需端的物流批量、物流频率存在巨大差异，钢铁行业要求“先款后货”，下游行业则会“先货后款”结算，供需结构及资金流的衔接需由中间商完成。公司基本实现上游企业的全覆盖，下游整合上汽大众、上汽通用、一汽大众等整车配套厂商和 LG、三菱、长虹等家电企业，以 2018 年公司 65 万吨的钢材销售量计算，约占全国汽车钢材分销量的 6.5%，在分散化行业中处于领先地位，目前公司在上海、重庆、长春建有生产基地，年加工能力约 100 万吨，在宁德、开封、武汉等地开始建设加工配送中心，增加 67 万吨的年加工能力，同时三个仓库的仓储能力越 310 万吨，与 10 余家运输公司建立合作关系以期实现客户“低库存”甚至“零库存”生产目标，未来将形成“六大生产基地，辐射全国的营销网络”的业务布局，未来将进一步向上下游延伸并深化执行 EVI 理念，跨出钢材交易的边界，为全国主流汽车制造配套商提供一流的汽车钢材供应链服务。

3、行业：我国物流行业需求旺盛，正从传统的运输功能逐步转向综合式的物流服务发展阶段。据国家发改委、中国物流与采购联合会统计数据，2018 年全国社会物流总额 283.10 万亿元，按可比价格计算，同比增长 6.40%，增速比上年提高 0.20 个百分点。从构成看，工业品物流总额 256.80 万亿元，比上年增长 6.20%；进口货物物流总额 14.10 万亿元，增长 3.70%；农产品物流总额 3.90 万亿元，增长 3.50%；单位与居民物品物流总额 7.00万亿元，增长 22.80%；再生资源物流总额 1.30 万亿元，增长 15.10%，市场规模大且增长相对稳定，行业前景广阔。据国家发改委统计数据，我国 2018 年社会物流总费用 13.30 万亿元，比上年增长 9.80%，增速比上年同期提高 0.70 个百分点。2010-2018 年，我国社会物流总费用年复合增长率达 7.22%。

4、竞争格局：行业具有集中度较高的特点，大型企业更容易获得业务。近年来，我国的汽车钢材物流供应链产业发展迅速，服务范围不断延伸，以钢材加工配送中心为核心的汽车钢铁物流供应链企业渐现规模，并呈现剪切线的技术装备水平、产品加工及自动化水平、经营管理水平越来越高的“三高”趋势。大型的汽车钢材物流供应链公司与国内主流汽车制造企业或上游钢铁制造企业逐渐形成了较稳定的合作关系。未来大型企业将继续整合中小型物流企业，行业整体集中度将进一步提高。根据《中国冶金报》发布的信息，2018 年 1 月-12 月份，我国重点钢铁企业钢材按销售渠道占比大小排序依次是：分销、直供、分支机构、出口、零售五大渠道。大多数钢材生产企业的销售是通过第三方钢材分销商分销销售的，钢材分销是目前我国钢铁行业的最大销售渠道，占比约为 39.50%。福然德属于目前国内较大的汽车钢材第三方物流供应链服务商之一。

5、2017-2019年营业收入5.19亿、5.61亿和5.48亿，复合增长率为 2.73%，归母净利润为2.86亿、2.95亿和2.79亿，复合增长率为-1.34%，毛利率为10.38%、9.78%和9.41%。可比公司：澳洋顺昌、欧浦智网、海联金汇、物产中大。 发行价格10.90 ,发行PE19 ,PE 21.95,流通市值8.17亿,市值47.42亿。

ps：赛道技术一般。