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2021-10-25 23:52:10

新能源：碳中和指导意见正式发布
1、10月24日，中共中央正式下发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，文件再次明确到2025、2030年，单位国内生产总值二氧化碳排放比2020年分别下降18%、65%；非化石能源消费比重分别达到20%、25%左右，并提出到2060年非化石能源消费比重达到80%以上。此外文件还强调四点，一是大力发展节能低碳建筑，发展绿色农房；二是加快优化建筑用能结构，开展屋顶光伏行动；三是积极发展绿色金融，设立低碳基金；四是完善财税价格政策，加大绿色采购。
2、中共中央发布，高度空前，1+N政策纲领已成。本次发布的碳中和指导意见即此前总书记提出碳中和1+N政策体系中的“1”，系中共中央首次发布的碳中和纲领性文件，政策高度史无前例。我们持续强调四季度为政策密集发布窗口，近期预期逐步兑现，奠定新能源之大道基石。更值得重视的是，各行业碳达峰行动方案和政策措施有望在近期陆续公布，巩固大势并落到实处，政策驱动下产业链迎全面重大利好。
3、光伏方面，博弈短期，需求向上。当前并网时点约束下预计产业链博弈为短期现象，价格有望快速平衡，虽然平衡价格尚难判断，但方向上势必上移，表明潜在需求超预期。明年产业链供给压力释放，价格得到回归。此外，传闻低利率专项贷款政策或将出台，提升项目收益率，刺激终端装机。量化来看，22年大基地、整县推进、保障性规模等共计150GW以上指标支撑下，我们上调22年国内装机至80-100GW，同比增速有望超40%。
4、风电方面，三大政策+经济性提升，风电装机增速亦在上调。一是大基地项目的持续推进，将成为未来两年风电装机的确定性支撑，规模占比或过半；二是老旧机组改造，当前国内1.5MW及以下老旧风电机组装数量超5000台，若完全替换为4-5MW机型可带来20-25GW的市场规模；三是“千乡万村驭风计划”亦支撑需求增长。经济性方面，上游金属价格的周期性及风机大型化带来的降本驱动，风电项目收益率性提升明确。我们预计，十四五期间国内风电装机规模有望达55-60GW，CAGR15%左右，装机成本下降的驱动下仍有向上空间
5、后续政策展望预计现在至年底，1+N中的N会陆续发布，会有更多量化指标，部分量化指标预计是对前期的观点的重复和延展，我们预计可能的量化指标（仅为预测）：
1）风电光伏2030年达到12亿千瓦以上；
2）每年开工6-8台核电机组；
3）储能装机累计30GW，大概100GWh；
4）2025年新建厂房屋顶光伏覆盖率要达到50%；
5）2030年电动车渗透率40%以上。

锂电池：宁德时代大规模导入天然石墨
1、近期机构调研了解到，宁德时代大规模导入天然石墨。
1）从下半年开始导入天然石墨、10月份使用量已上千吨，预计11月份需求量进一步爬升到2000吨以上，在负极占比提升至10%以上，且五大基地皆有使用，说明宁德时代动力和储能电池等皆导入了天然石墨。
2）我们预计天然石墨是以4:6或5:5的比例掺杂人造石墨使用，且主要用在铁锂电池。预计宁德明年天然石墨需求量在5-6万吨，占负极需求20%，如假设宁德电池产量中70%铁锂占比、40%天然石墨掺杂率，即70%的铁锂电池负极采用天然+人造方案，预计带来的成本降幅超过5亿。
3）假设宁德时代今年150Gwh电池产量，明年300Gwh电池产量，即21、22年人造石墨需求为14.4、24万吨，即22年需求增速为74%。
2、导入天然石墨原因
1）高性价比。受限电影响，石墨化加工费从年初的1.4万/吨涨到2.6万/吨，石墨化占人造石墨成本超40%，从而推升人造石墨价格。而天然石墨一般不需要石墨化，能耗较低，同等容量天然石墨比人造石墨便宜1万以上，且随着石墨化价格持续提升，价差继续拉大。
2）技术进步。天然石墨由于表面缺陷较多、与电解液相容性比较差，因此循环寿命较差，且膨胀系数大。但随着这几年天然石墨改性工艺的进步，像贝特瑞第三代天然石墨，通过人造化改性，性能提升，已接近人造石墨的性能。且随着电池厂技术进步，电解液配方改进，循环寿命得到较好提升。
3、影响
1）负极：随着宁德导入天然石墨的示范性，预计国内其他采取硬壳的电池厂，包括圆柱、方壳、刀片负极皆有可能采取天然+人造掺混方案，预计人造石墨在负极市占率从超过80%回落到70%左右，天然石墨提升至30%，但人造石墨由于高性能，还是能维持较高份额。
2）正极：跟磷酸铁锂完美互补，圆柱方案也可以搭配三元。
3）电解液：预计VC和FEC等成膜剂使用量将提升10%+，五种主要溶剂中，PC将不再添加。
4）隔膜：预计低成本的干法隔膜用量将提升。
4、受益：贝特瑞（天然石墨龙头，有鳞片石墨矿）等

锂矿：机构成都调研结论
1、18万价格已被下游接受。C公司等据说协议价已达到18万。
2、四川锂行业库存低。贸易商各家仅百吨级别，锂盐厂库存也低。初步估计整个四川库存约2000吨碳酸锂当量。
3、截止目前，大部分厂家受有序用电影响，产量有所限制，扩建项目进展可能有延期。
4、专家对后市价格积极看好，认为3－5年维度都偏紧张。
5、川矿开发继续推进，选矿厂，有可能成为瓶颈环节。
6、现阶段锂行业选股标准，同时符合以下四个条件的：
1）当期有锂业务业绩；
2）明年和未来有锂资源出货增量；
3）估值和扣非归母锂业务业绩匹配或者偏低；
4）合理分析有望创新高的。

储能：周末市场传言输配电价将纳入电化学储能
1、新型储能纳入输配电价是大概率事件。
2、如果纳入输配电价，将大量激发电网投资储能的热情，电网投资储能将通过电价形式向用户传导，电网侧储能有了很确定的成本回收机制。2018年是中国的电网侧储能元年，电网公司接二连三宣布大规模的电池储能采购项目，到2019年底，预计电网侧储能项目累计装机规模将达到838MW，而2017年仅为7MW。
3、但是2019年发改委下文将储能剔出输配电价，导致电网侧储能投资热情锐减几乎至0，直至今日，由于没有输配电价传导机制，电网仍不愿意投资电化学储能。
4、因此电化学储能能否进入输配电价，是电网投资储能的重要观察点，风光大量接入电网，新型储能系统对于稳定电网有重大作用，今年四月国家出台储能政策中也强调，“建立电网侧独立储能电站容量电价机制，推动储能参与电力市场。将电网替代性储能设施成本纳入输配电价回收”。
5、目前看有两个时间点：
1）直接单项出台政策，将电网侧储能以某种形式纳入输配电价，如果以此时间点，出台会比较灵活；
2）另一种方法是在2022年5月的下一轮输配电价核定周期中，将电网侧储能纳入。
6、电网侧储能产业链标的：
动力电池龙头、德方纳米、比亚迪、阳光电源、上能电气等。

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