仔细看该文章写于三天前。

市场发展到目前阶段，高景气赛道中的高预期差细分领域有望获得资金关注，行业资深分析师强推这种“冷门”光伏稀缺金属，景气度迎来新的5年。

锑是一种极度稀缺的战略矿产资源，全球储量约187万吨，从静态储采比来看，全球锑金属仅能够满足14年的供应，而国内锑储量仅能够满足6年的供应，中国、美国、欧盟、日本等均已将锑列入关键矿产资源。

目前锑的下游应用领域主要为阻燃材料（55%）、铅酸电池（15%）、聚酯催化（15%）等，关注度较低，这其实也导致了整个行业有两大预期差：

1）锑锭价格从低点3.75到7.0万元/吨，涨幅接近一倍，锑相关标的股价仍处于底部区间，没有充分反应锑价的上涨，而且生厂商锑锭库存由9000吨降至2710吨的历史低位，降幅接近70%，后续或还有上涨空间。

2）锑是被市场忽视的光伏金属，主要用于光伏玻璃制作过程中的澄清剂，添加量仅为0.2%-0.4%，单位用量较小，并没有被市场充分认知，随着光伏压延玻璃产能快速释放，对锑的需求量有望从0.97增加至3.50万吨，需求占比将从8.11%增加至21.33%。

制造光伏玻璃过程中，需要用到澄清剂来提高玻璃色泽和透明度，主要分为氧化物澄清剂、硫酸盐型澄清剂、卤化物澄清剂和复合澄清剂四种类型，复合澄清剂（焦锑酸钠）集合了三种澄清协同优势，是单一澄清剂无法比拟的。

未来几年，国内供应保持收缩趋势，海外仅有华钰矿业新增项目，2020-2025供给端CAGR为2%-3%；需求端在光伏需求快速拉动下，需求整体增速有望从1%提升至4%-5%，缺口不断扩大，锑或将进入供不应求新周期。

对于投资标的，中泰证券谢鸿鹤推荐湖南黄金、华钰矿业（ST金钰）。

湖南黄金：公司合计拥有锑资源量约29.97万吨，目前拥有3万吨/年精锑冶炼生产线，2020年公司生产锑品34,967吨，同比减少1.07%，锑相关产品2021年上半年营收占比超过8%。

ST金钰：公司目前控制锑资源量41万金属吨，塔铝金业达产后将新增1.6万金属吨/年生产能力，合计达到2.1万金属吨/年，全球占比接近15%。

风险提示：产业政策变动风险、供给端超预期释放风险、国内疫情反复和国外疫情失控风险等。