立达信：LED和物联网双头并进

1、公司介绍：

公司主营业务为LED照明产品、智能家居和智慧建筑等物联网领域产品的研发、制造、销售及服务，致力于成为一流的家居和商业空间综合物联网解决方案提供商。

目前，公司形成ODM为主兼顾自主品牌的业务格局，能够为全球客户提供有竞争力且安全可信赖的产品、解决方案与服务。

在照明业务中，公司提供的产品以LED照明产品为主，包括LED光源和LED灯具等；LED光源主要产品系列涵盖球泡灯、射灯、灯管灯、大功率灯、灯丝灯等类别；LED灯具主要产品系列包括筒灯、吸顶灯、面板灯、灯盘灯、线条灯、工矿灯、泛光灯等。

在物联网（IoT）业务中，报告期内公司收入主要来自于为部分国际知名客户提供智能硬件的研发和制造业务，与此同时，公司积极布局云平台和云服务等领域，构建起主要面向智能家居的Arnoo和面向智慧建筑的LEXIKOS两大云平台，并已初步实现商业化应用。

公司物联网业务快速成长，IoT产品收入由2018年的49107.11万元增长至2020年的129119.13万元，占主营业务收入比重由10.31%增加至23.83%。

2、行业介绍：

LED照明方面，西欧、北美及亚太地区为全球LED照明产品的主要市场。IHS数据显示，2018年上述区域LED照明市场规模约475.32亿美元，占全球整体市场的89.57%。目前，中国是世界上最大的LED照明市场（单一国家），2018年度占据了全球26.48%的市场规模，除中国外的亚太地区、北美、西欧分别占据了28.03%、19.08%和15.99%的市场规模。IHS预测，至2025年，西欧、北美及亚太地区仍将为全球LED照明的主要市场，中国的市场规模占比将进一步增加至36.21%。

公司的竞争对手有阳光照明、得邦照明、欧普照明、佛山电器等。

物联网方面，全球移动通信系统协会（GSMA）数据显示，2015年全球物联网规模为0.89万亿美元，该机构预计到2020年及2025年全球物联网市场规模分别为1.9万亿美元和4万亿美元。与此同时，全球物联网连接设备数量也快速增加，Statista数据显示，2015-2018年全球物联网连接设备数量由154.1亿台增长至231.4亿台，年均复合增长率超过13%，预计2025年可增长至754.4亿台。2018年我国物联网产业规模达到1.33万亿元，预计在2022年将成长至2.13万亿元，期间复合增长率为9%左右。

3、公司特色：

公司是国家工信部认定的LED照明领域“全国制造业单项冠军示范企业”，连续多年排名全国LED照明产品出口规模第一。根据中国照明电器协会最新数据显示，公司在2019年我国LED照明产品出口总额、LED光源产品出口额及LED灯具产品出口额排名均名列全国第一。

公司视研发创新为企业发展的核心驱动力，目前已拥有超过1600项的授权专利，境内外发明专利超过200项，并已形成了自主开发部分自动化设备的能力，是国家知识产权优势企业。

公司的LED照明方案和产品获得了家得宝、宜家等国际一流家居产品渠道商和朗德万斯/欧司朗、昕诺飞（原飞利浦照明）、通用电气（GE）、库珀照明等照明行业顶级照明品牌厂商的高度认可。

Arnoo平台，公司能够为客户提供专业的智能家居硬件和服务于一体的一站式解决方案，涵盖智能硬件接入、App客户端定制开发、第三方云平台接入、运营服务、数据分析等，从而提升品牌客户或渠道客户智能硬件产品和智能家居服务的落地速度，目前，Arnoo平台已与主流的智能控制终端/服务平台（亚马逊Alexa、谷歌助手、苹果Siri、IFTTT、ConradConnect等）实现交互，能够串联控制多平台第三方设备，已有超过20个第三方品牌的上千款连接设备在平台上实现了集成。Arnoo平台于2019年12月入选工信部新一代人工智能产业创新重点任务（智能家居领域）。

LEXIKOS平台，是公司推出的面向智慧建筑领域的应用体系，可提供建筑设备综合管控和建筑运营策略等服务，适用于办公园区、智慧酒店、智慧校园等多种应用场景。

公司积极参与制定和完善全球物联通信标准，以推动者（Promoter）身份加入全球主流物联网标准组织联盟Zigbee，与谷歌、苹果、亚马逊等在内的全球19家顶尖的物联网公司共同作为该联盟的董事会成员；同时也是无线通信领域另一重要组织Z-Wave的全球11家核心成员（PrincipalMembers）之一。

在应用级芯片领域，公司是业内少有的拥有自主芯片开发团队、并在传感器芯片、射频芯片和智能驱动芯片等领域进行布局的企业，目前已开发多款可陆续实现批量使用的应用级芯片。出口业务是公司重要的收入、利润来源。报告期内，公司主营业务中境外销售收入分别为437437.68万元、453832.28万元、478734.52万元，占主营业务收入的比重均超过90%。

4、募投项目：

共计募投7.71亿元，其中4.83亿用于智能制造基地建设项目、2.05亿用于研发中心建设项目、0.81亿用于国内营销及服务网络建设项目。

5、财务概况：

2018/2019/2020年公司的营收分别为47.65/50.53/54.18亿元，净利润分别为3.05/3.69/4.46亿元，2018-2020年，公司营业收入、归属于母公司股东净利润复合增长率分别为6.63%、21.03%。

销售毛利率分别为22.66%、28.32%、29.96%，净利率分别为6.49%、7.27%、8.20%。

公司预计2021年1-6月实现营业收入31.61亿元至32.51亿元，同比变动幅度为41.32%至45.36%；预计2021年1-6月实现归母净利润1.89亿元至2.10亿元，同比变动幅度为13.42%至26.09%。

发行价格16.97元/股，发行PE22.99，行业PE38.25，发行流通市值8.48亿，总市值76.37亿。