环保

今年3月3日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于构建现代环境治理体系的指导意见》，旨在构建党委领导、政府主导、企业主体、社会组织和公众共同参与的现代环境治理体系，《指导意见》中提出要完善金融支持，设立绿色国家发展基金。

7月15日，国家绿色发展基金股份有限公司揭牌，首期募资规模885亿元。天眼查数据显示，7月14日，国家绿色发展基金股份有限公司成立，基金由财政部委托上海市政府进行管理，采取公司制形式，注册资本885亿元，股东共26位。此次募集资金中，财政部和长江沿线11个省市出资286亿元，各大金融机构出资575亿元，部分国有企业和民营企业出资24亿元。其中，财政部持股比例11.30%，为第一大股东。目前基金已经储备各类项目 80 个左右，在固废处理、垃圾焚烧、清洁能源、电池回收利用、充电桩等十几个细分行业有分析和研究，未来有望成为基金投资重点方向。

2019 年我国环保投资仅占 GDP 约 0.6%，低于发达国家占 GDP2-3% 的比重，绿色基金在直接面向环保行业投资之外还致力于为解决生态环境问题提供系统性产业支撑，实现环境、经济和社会效益的多赢。

首期基金主要投资于长江经济带沿线十一个省市，重点投资领域包括环境保护和污染治理、生态修复和国土空间绿化、能源资源节约利用、绿色交通、清洁能源等。并适当拓展其他区域项目。长江经济带覆盖上海、江苏、浙江、安徽、江西、湖北、湖南、重庆、 四川、贵州、云南等 11 个省市，面积约 205 万平方公里，人口和生产总值均超过全国的 40%，经济、生态地位突出。生态环境部指出长江经济带存在流域整体性保护不足；污染物排放量大，饮用水安全保障压力大；部分区域发展与保护矛盾突出，环境污染形势严峻等问题；具体涉及到流域治理、化工企业整治、重金属污染治理等多方面。

近年来，长江经济带生态保护政策频出，2016 年3月，中共中央政治局审议通过《长江经济带发展规划纲要》、2017年，生态环境部发布《长江经济带生态环境保护规划》、2018 年12月，作为三峡集团开展长江大保护的业务实施主体，长江生态环保集团在武汉注册成立、2019年11月27日，国家发改委与三峡集团共同发起设立长江绿色发展投资基金，定位为国家级产业投资基金，首期规模200亿元，未来计划形成千亿元规模、2019年12月全国人大常委会首次审议《长江保护法（草案）》。截止 2019 年底，长江流域水质优良率已达到了 91.7%，60%存在问题的三磷企业已经完成了整治，但仍然存在大量未完成整改的问题，环境修复任总道远。

业内人士认为，国家绿色发展基金与大基金类似，以中央财政为主导，联合金融机构、产业资本方共同促进产业发展而设立。机构预计基金运作模式类似，一方面将通过股权投资、联合设立基金等方式投资行业龙头，另一方面或参照三峡集团与北控水务的合作模式，直接进行具体的项目投资，环保企业负责项目建设和运营。同时，国家绿色发展基金的成立，将有效缓解环保行业资产负债率高、现金流差的困境，加快长江经济带沿线绿色发展项目建设。本次大基金第一期募集资金中，财政部和长江沿线 11 个省市出资 286 亿元，各大金融机构出资 575 亿元， 部分国有企业和民营企业出资 24 亿元，总募资 885 亿规模超预期。根据英国绿色投资集团经验，政府引导资金可撬动 1：4 的杠杆，吸引 3 倍社会资金加大绿色投入，首期大基金未来撬动环保领域投资规模有望超 3000 亿。

资本市场上，据不完全统计，2019年来三峡集团增持多家环保公司股权至武汉控股20%、纳川股份15%、兴蓉环境10%、国祯环保11%、洪城水业4%、旺能环境3%、北控水务10%，参与定增创业环保16%，参与江苏环保集团设立（持股20%）。另一方面，经历了 2018 年的去杠杆，大量优质环保公司被国企、央企控股，融资成本降低，依托大股东投资能力明显加强；根据券商统计，2020年环保专项债发行超过2400 亿，在整体专项债中占比超过6%。与此同时，机构认为环保板块经历了PPP清库、资金链危机、商誉减值暴雷等系列阵痛，龙头转型轻资产运营成效显，板块估值在成长股中横向比较吸引力突出——水务/危废/垃圾焚烧板块估值中枢2020 P/E 17x/16x/17x，对应PEG 0.7/0.4/0.6。2020年初至今环保板块跑输创业板40pct，为成长股价值洼地。885亿国家级基金或广泛参与环保板块投资机会，截至7月16日中证环保成分股总市值为3286亿元，再次强调行业的配置价值。

相关公司：

今日涨停：惠城环保、津膜科技，涨停破板：碧水源、菲达环保。

固废产业链龙头公司：三峰环境、上海环境；

污水处理运营区域性龙头：重庆水务、武汉控股；

长期深耕长江流域水处理运营和工程服务市场：国祯环保、碧水源；

“焚烧+环卫”一体化、湿垃圾市场：维尔利、旺能环境、盈峰环境、瀚蓝环境；

污水资源化（膜技术）：碧水源、津膜科技、三达膜、金科环境。