（1） 营收业绩：实现累计营业收入21.13亿元（yoy+49.05%），第三季度收入营业收入7.01亿元，同比增长47.3%， 扣非净利润3.33亿元（yoy+70.18%），第三季度扣非0.8亿元（yoy+75.8%)。归母净利润3.55亿元（yoy+65.03%），营业收入的增长是由于主要公司的产品和品牌知名度进一步提升，销售规模和销售收入增长较快所致。（2） 毛利率：76.9%（+0.1pct），较去年同期基本保持稳定，净利率有所回升，从15.1%上升到16.8%。扣非归母净利润从去年的13.8%提升到15.8%（3） 费用率：管理加销售费用率从去年的58.5%下降到55.9%，2021年上半年公司销售/管理费用率分别同比变化-0.7%/-1.4%，研发端持续增加投入，相比去年同期增长了44.5%。（4）经营性现金流：2021前三季度经营性现金流3.48亿元，同比增长499.9%。（1）产品方面：三季度产品在不断推出，包括修复霜，冻干面膜等，防晒产品在今年二季度三季度都有很好的增长。公司第三季度会增加多渠道的种草，包括微博，和抖音，快手上视频原创的传播。多渠道种草为双十一的爆发打造了很好的基础。在抖音上三季度持续发力，单场活动突破2000万的销售。（2）在线上线下布局的方面：在线下完成了屈臣氏的门店铺设，三季度重点在于单店产出的提升，同时上海总部旁边开了首家体验中心，完善线上线下的布局，线上的产品销售结合线下的服务体验，形成完整的用户销售闭环。（3）在品牌方面：推出了薇诺娜专属敏感肌的品牌，HWB品牌代言艺人，双十一之前我们也是和热度较大的披荆斩棘的三位哥哥成为品牌之友。过去的十年：只打造了薇诺娜品牌，切入敏感肌肤的赛道。薇诺娜支撑了集团的千亿市值。未来五年：中期战略目标是打造中国皮肤健康生态，未来五年集团会整合资源，建成我们所定义的中国皮肤健康生态。我们的策略是单聚焦多品牌，聚焦皮肤健康。我们也设立了大健康产业创投基金，与此相关的东西会放在外面孵化。多品牌反应在功效性的护肤品牌，未来多品牌的布局是功效性护肤品的赛道，和其他和皮肤健康相关的产品和服务的品牌，在薇诺娜的基础上增加敏感性肌肤使用的防晒等。薇诺娜只是发展的初期，未来潜力很大，且目前来看增长势头没有放缓。薇诺娜baby 婴幼儿护肤品牌，包括修复品牌，今年在薇诺娜baby上有一些突破，明年会推出一个重磅的抗衰品牌，我们会把他当做中国抗衰老第一的品牌来打造。香港H股上市申请的情况：7.22召开第一次董事会，8.9召开第一次临时股东大会，审议通过了在香港上市并发行H股的议案，之后向中国证券会递交了上市申请报告。我们在这个阶段选择中止香港上市是受国内经济增长和A股市场波动的影响，港股9月份创了新低，所以市场整体比较悲观，在香港发行未必能达到董事会和股东在香港发行的预期。鉴于目前的资本市场环境下，并考虑我们自身的实际情况，我们中止了H股的发行。公司目前资金充足，也在积极找并购的标的。海南投资4000万成立基金管理公司的议案，与我们整个大健康的产业边界是相关的，有一些适合并购的品牌会以并购的方式放入公司，并会对产业链上下游发展早期的公司进行股权投资，未来会申请基金管理备案，在整体的产业范围内进行投资。A：目前表现较为亮眼，目前统计的是天猫的数据，整体数据要双11结束后再沟通交流。关于Q4费用的投放，和头部超头合作以及产品折扣，其实和去年折扣率相似，同时整体投放有一定总量的控制。今年看直播占比可能也不会太高，以往会20%以内。从费用投放角度，今年和往年没有太大的变化，所以今年Q4天猫的复购率应该还是会比较高的，费用还是可控的。A：（1）Winona Baby是针对婴儿的，从新生儿到3岁都做了临床，所以有很好的支撑。明年会继续配方、包装升级，甚至有价格升级；（2）Beauty Answers是定位精准修护，是在非公渠道销售，这个渠道很大但是不规范，希望提供规范化的产品，但这个过程会循序渐进；（3）抗衰越来越成为十分重要的赛道，且消费者对健康需求越来越迫切，公司是希望把抗衰品牌做线上、线下的结合，希望抗衰品牌在拓展上远快于Beauty Answers，在价格方面可能是国货护肤品的价格标杆。Q：单季度的销售费用率有比较大的提升，主要原因是什么？原材料是否会对毛利率造成影响？A：Q3一直都是Q4的预热和拉新，会有很多种草活动，会有效支撑Q4的爆发。但是在费用率方面也是做了使用效率的控制。有关Q4的利润率，上游限电对公司影响有限，公司工厂在昆明、上海嘉亨，但是影响并不大，包括备货储备一直是前置的。同时，上游原料占比其实占比并不高。A：一开始公司的核心都是滇虹药业过来的，这个团队也是交出了比较圆满的答卷。但是随着多品牌平台的搭建，团队的升级是需要的。首先，必须提升管理层的格局，并且从简单管理转为赋能型团队。公司多年来已搭建起人力中台，可支撑起前台的团队，对于新品牌、新服务会以创业公司形式发展，管理层占股，一个动态的组织框架是公司的DNA和文化，相对固定的是人力和业务中台。人员以打造自身造血系统为主，引入不具备的人才。A：云南最近在开生物多样性的全球大会，一直想把植物产业做大，但是存在很大困难。贝泰妮依托于云南省植物功效的产品提供了一个很好的思路，政府也希望把云南植物产业做成千亿产值。因此，设立了云南省植物实验室，是一个由贝泰妮占比100%股权，省里给一部分钱，公司再匹配三倍的钱，把科技的比较优势做出来，最终形成经济优势。这个实验室是以开发云南植物优势为核心，但是肯定也会结合化妆品发展的要求。公司希望把它做成世界一流的实验室，项目是面向全球合作。A：本身是舒敏，现在思路是“舒敏+”。冻干面膜和防晒作为大单品做起来，接下来其他品类比如美白、祛斑等也都有储备，接下来会根据发展的轨迹做储备，对研发中心的方针是推出一代、储备一代、研发一代，未来的portfolio会逐步和大家介绍。A：线下打基础，今年还进入了屈臣氏渠道，且比公司想象中更好，以前担心屈臣氏会亏比较长时间，但做下来发现增长不错，也还有利润。另外，在OTC渠道，中国有40-50万家药店，目前覆盖不到2万家，今年预计可以做3个亿左右。与公司合作较多的健之佳，在短短三年就做成了他们的第一大品牌，也是对医药零售有很大的示范效应。零售连锁本身利润率很低，随着近两年医药改革进入深水区，带量采购等进一步压缩了药店的盈利空间。像健之佳、老百姓和一心堂通过和公司合作，获得了增量市场。而且，利润贡献也是比较高的。所以，已经有不少国内顶尖连锁都向公司伸出橄榄枝，但是没有放开来做，因为本身是药店连锁的门店一般店员只会卖药，不会卖化妆品。但是会逐步拓展，比如今年已经从西南拓展到华南和山东。总体来看，线下OTC还有很大的空间，公司会逐步稳定的开拓，既要规模又要盈利。Q：关于明年推的高端抗衰品牌，怎样面对国外大牌的竞争？A：薇诺娜刚出来的时候，薇诺娜定价就没有一定比国外品牌低。现在推出高端品牌肯定会面临竞争，但是目前已经有了更强的信心。A：中国新生儿有73%有湿疹，所以肯定是从新生儿科、婴儿会所先推，再在线上做大。婴幼儿虽然只有1000w，但是未来消费的人群肯定不仅是婴幼儿，因为婴幼儿的用品往往更安全。Q：今年在线上各平台有一定的流量内卷，但是公司仍维持了较高的增速，公司目前对行业竞争的看法？A：化妆品行业虽然在Q3略有疲软，但是整体还是增长不错的。行业过去五年的CAGR是10%左右，但是这里面功效性护肤品的过去五年CAGR达到23%，预期未来五年CAGR也有25%左右，是普通护肤品增速的两倍多。所以公司产品是很好的赛道，未来十年也一定是黄金赛道。不仅赛道好，而且渗透率提升空间大，人均消费远小于日韩。A：因为OTC还没有系统的规划，所以现在西南沿用之前的品类。随着渠道逐步丰富，已经逐步开始分品类了，比如有屈臣氏的专供。另外，OTC是比较专业化的渠道，也已经有一些专供产品，比如胶原蛋白的敷料，未来会在品类上会进行更大的区隔，同时减轻与专柜的冲突。另外，在DTP药房也推出了专供的“屏障修护系列”。A：今年双11线上多平台运营越来越重要，包括抖音、快手也逐步加入双11的战场。同时，在淘内主播自播也加大了投放。截止现在，淘内店铺直播过亿的品牌有10个，公司就是其中之一。Q：上游大宗原材料上涨是行业共同面临的问题，是否会传到到产品端，未来是否会有涨价的预期？A：比如冻干面膜、今年升级的高保湿霜、Winona Baby等。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
