1、8月31日，统计局公布了中国8月官方制造业PMI相关数据：制造业PMI收于50.1%，前值50.4%，较上月回落0.3%，非制造业PMI收于 47.5%，前值 53.3%，较上月回落 5.8%，景气度均有明显减弱。

2、PMI已连续4个月保持回落并降至去年3月以来最低水平，客观反映出8月因疫情及汛期影响外，经济复苏需求仍然疲软，后续下行压力较大，但财政政策温和托底下经济失速下行概率并不大，具体到建筑和服务业情况如下：

1）建筑业PMI升至60.5%，前值 57.5%，新订单升至 51.4%，前值 50.0%，建筑业景气度升至高位，因7月受极端天气影响回落数据，8月有所减弱，新订单加速扩张，合同量及企业用工增加，促进PMI回升，增长前景想向好。

2）服务业 PMI 降至 45.2%，前值 52.5%，8月多地疫情突发，户外、跨区域流动性消费减少，服务业明显受到冲击，但随着疫情得到控制，国庆中秋假期来临应积极保持乐观，

3、三大订单指数全部回落且都低于荣枯线，表明需求显著减弱，整体受疫情突发影响，导致8月需求整体偏弱，原材料供应及产品交付放缓，订单减少以及生产周期延长，虽生产端好于需求，但可能因需求指数不足而下降。

1）在手订单指数45.9%，比上个月下降0.2%，在手订单减少对生产带来一定影响。

2）新出口订单指数为 46.7%，比上月下降1%，已经连续 5个月下降。随着出口订单的持续回落，未来出口增速可能放缓。

3）进口指数48.3%，比上月下降1.1%，反映出企业生产用原材料进口量减少。

4、从行业情况来看，高耗能行业新订单指数回落较大，石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品等行业的需求显著减弱。食品酒饮、医药、专用设备等行业表现相对较好，订单需求高于上月和去年同期水平，

5、综上来看，数据指向经济短期压力增大，未来基建或有所发力助力环比改善。年内疫情、天气等不利因素逐渐消除，剩余5个月基建投资预计开始回暖改善，预计全年3.65万亿专项债仍将大概率在年内发行完毕，对于基建投资形成有力支持，基建复苏值得期待。

（东吴证券研报、中信证券研报、招商证券研报）