电力系列—火电 

电力系列—水电 

电力系列—风电、光伏 

1.从集团角度看新能源发电站的发展

       火电目前被市场看好的逻辑主要为火电企业本身现金流和运营资及资源获取带来的向风光转型发展的优势，这其中有控股股东为五大发电集团的更有优势、其次是地方能源集团。

       海风利用小时数最好的福建，福能股份和中闽能源分别隶属福建能源集团和福建投资开发集团，两者同属福建国资委。

       山西的晋控电力，年报中提出，大力发展风电、太阳能发电等可再生能源产业，大力提高可再生能源的发电比重，按现有装机量来说是性价比较好的

浙江的浙能集团旗下的浙江新能、江苏的江苏国信集团旗下的江苏新能，其中浙能电力和江苏国信因为避免同业竞争的承诺，失去了发展绿电的转型驱动力

      广东省能源集团旗下的粤电力、广州国资发展控股旗下的广州发展、广东省建筑工程集团的粤水电，同属广东国资委，但分属于不同集团，这一块没看到啥特别的东西，粤电力9.30涨停应该有的期待吧

      安徽省的皖能集团控股的皖能电力，控股股东有将发电资产包括抽水蓄能、火电、新能源发电注入的预期，明确写在业绩报告里

       水电同样也有类似的逻辑，主要是水风光的互补，三峡集团的长江电力负责水电开发，三峡能源负责新能源开发，三峡能源在海风的开发和储备的资源规模都是霸主地位。截止2021半年报，已投运规模149万千瓦，在建规模294万千瓦，排名行业第一，占全国全部海上风电在建规模的比例约20%

2.当下市场的逻辑

        先是绿电涨价抬升的新能源发电站的估值过程中，对于含有新能源发电企业的价值重估，在电力板块中最明显的就是华能国际，而后的东北居民拉闸限电将市场的对于限电的原因从双控转向缺煤发电（价高和供给不足），再到上浮煤电电价这个事件，转向对于电价上涨的预期，但是从各省的政策情况来说仅仅是覆盖了部分的煤炭成本，是显著低于预期的。对于水电资产来说，折旧成本和财务费用会随着运营年限的增加而减少，最终有一个稳定的现金流来预期，在此基础上进行风光互补，对于流域的电力资金进一步利用

       后续对于纯火电企业的展望则是，煤炭价格下跌或低价长协、或者煤电价上涨，市场对于火电企业的重要程度进行重新估值，而火电企业的三季报亏损已成定局

       对于纯绿电企业的展望则是煤电价格上涨带动绿电价格进一步上涨

       对于有背景的转型企业来说，一个是资产注入的预期、另一个是成长性预期

       同样是电力板块，其实是有三段逻辑的，对于新能源发电资产的偏好又以，海风>陆风>光伏，原因在于海风在利用小时数和初始投资上都比二者来得高，同样装机规模所发电力也好，售电价也高。

 3.最后选择上

       该系列整体上并不是一个全面的基本研究，整体内容上还是比较简单，逻辑推导十分粗糙，只是为了将板块中主要个股选出来进行逻辑归纳、分类，在有了一个大概的认识之后，回到市场上动态选择，观察市场偏向的逻辑再进行相对于的选择。

       当下市场对于绿电的重估短期内已经接近尾声了。

       电力板块有新的上涨动力的话应该是在对于火电企业的重要性上，火电转型是当下偏好，看这种偏好会不会在节后转向，如果转向对于火电的重要程度的认识，那纯火电企业的春天就来了