1、华海药业是一家主要经营原料药、医药中间体、制剂的生产和销售的公司。公司的主要产品有普利类、沙坦类等高血压原料药。公司是国内首家通过美国FDA制剂认证的企业，在国际GMP认证、制剂以及原料药的海外注册、国际合作等领域处于国内同行业领先地位。

2、产业契机与公司积淀共振，有望开启新一轮黄金成长周期：过去几年中，国内一致性评价、带量采购、环保整治，欧美基因毒性杂质控制标准提升等诸多的政策，受益对象均指向在科技、质量、规模、环保等方面均具备过硬实力的优质医药制造企业。与此同时，经过两年的卧薪尝胆，华海也正从杂质问题中走出，各项业务日渐回归健康状态。产业环境的积极变化与公司业务的发展节奏有望形成共振，开启公司新一轮黄金成长周期。

3、国内制剂和原料药业务齐发力，带动公司上半年业绩大幅增长。长江预计，公司上半年的高速增长，主要来自国内制剂和原料药业务的拉动。1）国内制剂业务：2019年以来，公司累计已有厄贝沙坦、氯沙坦、帕罗西汀等 9 个品种带量采购中标。中标品种的销量和市占率均快速提升，并对业绩产生显著贡献；2）原料药业务：近两年来，特色原料药行业进入明确景气周期，价格坚挺且订单饱满。与此同时，2019 年四季度公司沙坦类产品欧洲 CEP 证书的恢复，进一步强化了原料药业务的业绩弹性。

4、新品种批量化获批+集采快速放量，公司国内制剂业务有望进入黄金成长期。2019年四季度以来，公司国内制剂的获批大幅提速。在过去不到一年的时间中，累计已有 10 个新品种获批上市，其中不乏缬沙坦、奥氮平等重磅品种。同时，在公司拥有明确的技术积淀和综合成本优势的情况下，带量采购模式的持续推进，也将为公司新品种快速放量提供有力保障。长江预计，新品种批量化获批+集采快速放量，公司国内制剂有望进入黄金成长期，业绩弹性值得期待。

4、关注美国业务禁令解除节奏，及禁令解除后的业绩弹性。2020 年上半年，公司美国制剂出口业务较为平稳，川南基地禁令对公司现有部分品种销售、新品种获批的影响仍然存在。目前欧洲和国内已相继认可公司新的质量体系，建议关注美国禁令的解除进程。而一旦禁令解除，存量品种恢复叠加新品种获批，公司制剂出口业务也将具备良好的业绩弹性和成长性。

5、7月18日 2020 年中报业绩预增公告。上半年公司预计实现归母净利润 5.52-6.20亿元，同比增长 65-85%；扣非净利润预计在 5.02-5.70 亿元，同比增长 90-115%。业绩增长幅度超市场预期。 长江预计公司 2020-2022 年归母净利润为 12.05、16.10、21.01 亿元，分别同比增长 112%、34%、31%。（资料来自于长江证券）