科锐国际
夜长梦山
2023-05-29 10:20:19
【天风商社】科锐国际推荐：估值新低加大关注，先看估值修复、再看催化落地的信心提振
✔估值达到新低：若今年业绩3.3亿、对应估值20倍，已突破去年22倍的估值低点，悲观预期释放得足够充分（关注度也是低点）、接下来基本面及估值进一步向下风险有限。
✔具备一定催化点：1）基本面催化，外包员工人头4月净增1000+、5月或有望维持此趋势，考虑到招聘市场属弱复苏、这一表现已属不易，一旦5月趋势维持、市场对复苏常态化信心有望增强。2）股权激励催化，预计推进节奏比较快不晚于6月、解锁条件往明后年看有望回归常态化，一旦激励出台、叠加5月恢复持续的信心，市场有望顺势展望并参与复苏节点以后的业绩加速增长，中性假设明年20%-25%业绩增长则24年至少4亿业绩、即使给25倍PE也还有修复回100亿即50%空间。3）潜在风格转向带来的顺周期股估值修复机会，如我们策略组所述现在股债收益差处于极端悲观情景，因此我们预计即使经济弱复苏也至少有估值修复机会、从当前20倍修复到今年25倍也有20%以上空间，如果复苏略超预期或股权激励积极还可能有戴维斯双击机会、公司再艰难也是每年都有增长一旦复苏改善业绩和估值弹性大。
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