新三板定增价格“畸高畸低”的情况很常见，要么比二级市场价格高的离谱，要么直接腰斩。

以曾经创新层的安达科技为例，公司于去年7月实施过一次定增融资，发行价格2.53元/股，募资合计3.54亿。定增公告早在2021年4月2日就发布了，发布当天公司收盘价4.74元/股，与之相比定增价折价了46.62%，几近腰斩。而且定增新股还没有限售期，这引起了二级市场投资者的极度不满。看到这里不禁要问，新三板定增价最低能打到几折？

在股转系统发布的《全国中小企业股份转让系统股票定向发行规则》中，并没有看到与定增价有关的约束条件，规则中只是说明了发行价格（区间）要通过股东大会决议，也就意味着新三板公司在定增价的确认上没有限制。

这点与主板还是有很大区别的，在中国证监会发布的《上市公司证券发行注册管理办法》中明确提出：上市公司向特定对象发行股票，发行价格应当不低于定价基准日（发行期首日）前二十个交易日公司股票均价的80%。简单理解，上市公司定增价最低为发行前20个交易日均价的80%。

因为新三板市场与主板相比，长期缺乏流动性，存在股票交易价格不连续、定价机制失灵等现象，使得二级市场股价通常不能反映企业的真实价值，对定增价的参考价值不大。虽然也有部分新三板公司交易活跃度很高，定价也相对合理，但大多数公司的交易是不连续的，所以政策上很难给出统一的标准，只能把决策权交给公司，这也是新三板定增价格“畸高畸低”的原因。

据统计，新三板今年以来有245家公司发布定增，考虑交易活跃且融资规模大的公司更有参考价值，从中选取已实施完定增、有成交且定增金额大于1亿的公司共10家。如果对比主板的定价规则，10家公司中定增价高的溢价能达到163.5%，低的折价27.98%，但多数是在发行前20个交易日均价±30%的价差幅度内波动。

回到开头的问题，只要股东大会能够通过决议，原则上新三板公司定增价想打几折都可以。但从上图的数据来看，由于考虑到二级市场上中小股东的利益，部分盘面上有成交量的公司在定增价的确定上还是会参考发行前的股价水平，制定一个与盘面均价价差±30%内的发行价。