【中金快评：多重因素导致A股与港股调整】-韭研公社

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【中金快评：多重因素导致A股与港股调整】

王富贵008

满仓搞的随手单受害者

2020-09-08 08:53:18

周一A股及港股明显下挫，A股宽基指数调整约2%，成交量也放大至1万亿元之上；港股恒生国企指数回调1.23%。我们认为今天市场回调背后可能有多方面原因。对此，综合快评如下：
A股及港股调整，盘整蓄势在延续。A股周一上午的震荡到了下午演变成单边下挫，大盘股和中小盘股均未能幸免，创业板跌幅相对较大。从板块上看，今年涨幅相对靠前的板块跌幅偏大，包括农业、医药、电子、国防、免税店及电力设备、食品饮料等，而今年涨幅落后，估值绝对偏低的大蓝筹板块，如地产、银行、汽车及建筑等，相对抗跌。从盘面上，市场呈现对涨幅居前的板块获利了结的特征。沪深港通北向资金延续了近期净流出的态势，净流出达54.6亿元，而南向资金则继续大幅净流入39.7亿港币。我们认为，周一调整背后的原因是多方面的：1）外媒有报道美国考虑对中国的某芯片企业进行限制，打压了市场对科技板块的情绪；2）外围市场上周出现较大波动，年初至今领涨的科技板块跌幅较大；部分年初至今涨幅较大的A股龙头公司在上周也出现了放量回调，引发了市场的担心；3）业绩期过后，市场暂时缺乏催化剂。一致看好的新经济类板块估值不低，仓位也不低，而表现落后的老经济板块，暂时缺乏较强的催化剂；4）市场流动性边际仍在逐步从宽松向正常化方向演进，等等。
增长基本面可能依然在继续好转。相比市场表现相对平淡，受欧美等地复苏及防疫物资出口等方面影响，周一公布的中国进出口数据好于预期。同时大方向上，海外疫情情况正在逐步好转，复工复产比例在逐步提高，未来中国外需仍有继续改善空间，中金宏观组预计四季度中国出口有可能恢复至同比10%左右的增长。从中国自身来看，餐饮、电影娱乐等服务业在继续复苏，地产、汽车销售等情况在好转，基建势头依然平稳。从各方面指标来看，三季度到四季度中国增长仍可能进一步修复。
盘整蓄势仍可能持续，“新、老”更加均衡。回头来看七月中旬是市场从热情高涨到相对平淡的拐点，我们跟踪的情绪指标当时显示市场有过热的迹象，我们提示市场波动可能会加大，“行稳方能致远”。到目前为止，A股指数整体处于横盘震荡趋势的走势，市场成交也有所降温。考虑到宏观流动性整体仍在从相对宽松朝着正常化的方向演化；A股新经济板块估值不低且仓位较为集中，可能仍需要时间消化；美国大选逐步进入冲刺期，中美关系的干扰仍可能较为集中，等等，市场短期的盘整蓄势有可能还会持续。但大方向上，投资者也不宜对市场中期走势过度悲观。目前整体市场估值不算高，全球疫情情况在逐步明朗，复工复产也在继续深化，中国内外需可能均会继续改善。且中国此前疫情中短期刺激政策使用相对有度，相比外围当前政策依然留有余地，且改革与开放举措在逐步落实。配置上，下半年新、老板块更加均衡。短期关注消费中偏落后、估值依然不高的家电、汽车及零部件、轻工家居以及老经济中龙头券商等领域，同时关注基本面因全球疫情可能改善而预期边际好转的外需、航空等品种，中期逢低吸纳代表消费升级及产业升级趋势的优质龙头。后续高度关注中国增长数据、政策边际变化及中美关系等因素来判断具体的节奏。
祝好。

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