公司背景：台资控股企业，前身TPK旗下商显BU，15年拆出成立宸展光电，20年上市。公司深耕商显市场20余年，积累了一批海外龙头企业，如NCR、博世、ELO、霍尼韦尔、西门子等。

1⃣主业——智能一体机及触控显示器：定制化、小批量、多品种、ToB的商业模式造就宸展较高的水平盈利能力及较好的现金流。随着公司收购3M旗下Microtouch发展自有品牌（35-40毛利率）、往上游主板设计及优秀的供应链管理，公司毛利率由20年的25.2%提升至23H1的31.4%，预计25年主业毛利率提升至35%。23年预计净利润1.7-1.8亿，24年恢复增长，预计净利润2-2.5亿，给主业15xPE，合计市值30-38亿市值。

2⃣收购鸿通切入车载显示领域：鸿通科技前身同为TPK旗下BU，主要从事车载显示，是北美特斯拉第一台车的车载显示供应商，合作超12年，目前是特斯拉Model3/X/S/Y车载显示二供（10%份额），一供为韩国LG。特斯拉明年推出改款model3，包括后续推出的新车型，鸿通份额均为一供（90%份额），预计单车价值量200-300美金。此外，公司还是理想MPV车型MEGA车载显示一供，供应两块屏，ASP300-400美金，24年初量产。随着特斯拉改款model3、理想MEGA量产，年均可贡献10亿收入（按照model3年销量60w、mega年销量6w）。此外，后续特斯拉还将推出低价版modelQ，鸿通预计同为一供。此外，特斯拉后续有可能会在后排再将一块屏，则对应鸿通收入double。我们看好鸿通在车载显示领域快速增长，预计23-25年营收3.5、10-15、20亿+营收，净利润-0.15、0.15、0.8亿元。按照明年1.5xPS计算，可给公司增厚15-23亿市值。

3⃣股息率5.5%：公司23年投资奕力科技2.2%股权，24年退出预计产生1.1亿投资收益。公司常年保持40-50%分红率，按照以上测算，预计24年合计利润3.3-3.8亿元，按照50%分红率，可分1.8亿左右，对应股息率5.5%。

4⃣外延并购：公司持续布局汽车电子相关业务，台湾控股公司有利于收购海外低价资产，我们看好公司未来在汽车电子领域的持续深耕布局。