🌹动力煤方面，寒潮带来需求释放，日耗快速攀升，叠加安监影响，预期后续环渤海港口煤炭库存快速去化。

⚡本周港口动力煤现货价环比上涨15元/吨，报收948元/吨。

⚡供给端，产地安监仍保持高压态势，山西吕梁市柳林沙曲矿12月13日再度发生矿难，整体供应环节处于偏紧状态。此外，近日受降雪天气影响，产地露天矿阶段性开工受限，中长途汽运也因高速封路而阶段性暂停，本周环渤海四港区日均调入量175.87万吨，环比上周减少13.74万吨，降幅7.25%，低于去年同期水平。

⚡需求和库存端，当下已进入传统电煤消费旺季，沿海电厂日耗攀升，下游拉运较为积极，港口库存维持去化，但是12月9日至11日，环渤海港口受大风封航影响，港口调出受阻，导致库存快速累积至3000万吨以上，锚地船舶也积压在港口待发。本周环渤海四港日均锚地船舶150艘，环比上周增加45艘，增幅43.27%；日均调出量144.03万吨，环比上周减少53.79万吨，降幅27.19%；环渤海四港区日均库存2916.50万吨，环比上周增加119.09万吨，增幅4.26%，远高于去年（2175万吨）和前年（2237万吨）同期水平。

⚡我们分析认为：随着暖冬结束，寒冬来临，需求端预期或逐步改变。我们看好寒潮带来的需求释放，且判断在寒潮过后，港口调出恢复将导致港口库存快速去化，预期12月底降低至2500万吨水平。2月初降低至1900万吨绝对低位水平。中长期来看，我们维持对2024年上半年煤炭价格乐观预期判断，预计进入2024年4月份，受益于需求复苏、进口煤偏少，煤价有望大幅上涨。

🌹炼焦煤方面，中长期价格上行空间有限。

⚡本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2600元/吨，环比下跌130元/吨。

⚡供给端，本周山西吕梁一处煤矿再度发生安全事故，目前涉事煤矿已全部停产，叠加帮扶组进驻区域，煤矿多有间歇性停产情况，整体产地主焦煤供应减量。

⚡需求端，部分焦企利润仍亏损，低负荷生产下，补库需求较弱导致焦煤价格下跌。我们分析认为，受全年粗钢产量平控预期影响，预计后续铁水产量难以持续上升，焦煤价格上行空间有限。

🌹投资建议

我们维持行业“增持”评级，推荐高成长低估值标的广汇能源。

🔥风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。

🎁报告链接：https://note.youdao.com/s/Z01kTTNo