如果九价HPV疫苗正式上线的话，万泰生物的市值将突破千亿，甚至超过2000亿元。目前全球仅有三个国家成功获批了HPV疫苗，分别是美国的默沙东，英国的葛兰素史克，以及中国的万泰生物、沃森生物。九价HPV目前仅有默沙东一家，葛兰素史克为四价，万泰和沃森是二价。如果万泰成功上线，那就将是全球第二家九价HPV疫苗。默沙东去年全球九价HPV疫苗的收入是69亿美元，2023年前三季度的营收已经达到70.15亿美元。

按照世卫组织提出的的目标，2030年全球9-15岁女性HPV疫苗接种率达到90%。根据智飞生物历年财报公布的数据，至2023年H1，九价HPV疫苗的累计签发量为4997万支，对应人数为1666万人。以国内9-45岁女性人口3.4亿测算，那么九价渗透率仅为4.9%，未来增量空间巨大。万泰于2020年9月启动三期临床试验，目前三期临床试验V8期访视现场工作已经完成，正在进行标本检测工作，到了这个阶段一般也就意味着研究已经取得了一定的进展。产能方面预建是6000万支/年，目前已经完成了第一阶段2000万支/年的产能建设。我们做个假设，一年签发2000万支，价格为500元/支，那么对应的营收为100亿元。毛利率按照90%来计算，一般自研疫苗的毛利率基本都能超过90%，净利率按照50%来测算，那么对应的净利润为50亿元。作为一家国内第一家全球第二家HPV九价疫苗的生产厂家，估值应该给到多少？之前产品的利润暂且按下不提，就按新预期的50亿利润来算，假设给20倍的估值，市值也将超过千亿元。如果未来产能提升至4000万支呢？根据IFind数据显示，卖方机构给出的2025年目标利润在75亿至100亿区间。我们这个市场通常都是买预期卖现实，等到真正审批上市利润兑现的时候，预期也基本炒完了。万泰作为有可能最快上市的第一家，炒作价值会更高，因为第二第三家上市后，市场就有可能会集采、价格战。