【中金半导体】恒玄科技观点速递：华为GT3手表和运动款手表今日发布，采用恒玄方案

恒玄科技是TWS蓝牙音频芯片行业龙头，在无线耳机、智能音箱、智能手表等业务持续深耕，定位高端。

我们看好公司未来成为最优秀的平台型物联网公司之一：

深度绑定品牌，受益于品牌客户品类扩张。头部客户积极拓展AT产品线，公司跟随客户成功切入手表、音箱等。随着健康检测功能成熟，我们认为智能手表有望成为下一个高增量市场。公司第一代手表芯片产品顺利进入华为、小米等国内主流客户，领先市场推出S0芯片。第二代产品将集成全自研方案，价格进一步提升，我们看好未来2-3年手表产品持续贡献高增速，

TWs耳机市场高速增长，安卓系份额持续提升带来业绩高确定性。我们预测2025年TWS耳机出货有望接近10亿副，5年CAGR高达35%，主要由于：1）TWS耳机渗透率不断提升，我们估计2020年安卓系渗透率仅为10%，中短期内有望成长到40%以上；2）非苹市占率不断提升；3）品牌价格下沉，挤占白牌市场。我们测算2025年手机品牌TWS耳机主控芯片市场规模11.9亿美元，其中安卓系5年CAGR28%。