转发机构投资者本周末交流纪要11.29 干活不少，留意高位风险-韭研公社

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转发机构投资者本周末交流纪要11.29 干活不少，留意高位风险

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买买买的老司机

2020-11-29 12:40:38

一、私募基金经理
11月初判断未来一年银行板块看30%空间，这两周涨幅7%左右，个人看刚开始，看未来合理空间还有23%左右空间，有机会回调可关注。银行ETF值得关注。核心逻辑：银行的营业利润=利息净收入+投资收益+手续费及佣金收入-营业成本-档期集体资产减值损失。

2020年国家发文要求银行给实体经济让利1.5万亿，目前完成了1.3万亿。周五之前的今年整体上银行表现不佳，今年大概率盈利情况很好的情况下，也会用于拨备或隐藏部分利润。从数据上看，整体上有银行业呈现出：不良贷款率趋稳，拨备较充足。今年3季度上市银行的整体不良贷款率1.5%，较19年末上升8BP，环比上升3BP。

如果从成长性看，银行净利润增速不高，但是从稳健角度看，银行的配置价值还是很高。从ROE的拆分看，银行的总资产周转率都差不多，是0.03，杠杆从资产负债率看也差不多92%，唯一的变量就是销售净利率变化，近6年平均数据是35.75%，每年1个多点左右的波动。事实整体也差不多，因此银行的ROE还是维持了相对的稳定，而从11月初最新的37家银行的统计数据看，现在平均动态PE为7.73倍，如果涨到10倍PE，那么涨幅空间在29.37%。

综合PE和PB的，银行板块恢复正常上涨3成的概率还是很大的。主要是经济复苏加快，放缓拨备计提力度所致。存贷款增长较快。3季度上市银行整体贷款增速12.8%，整体呈现良好态势。2020 年二季度商业银行资本充足率为14.21%，而工农中建四大行资本充足率基本16%以上，因此银行资产安全性还是很扎实。

另外，今年净利润下滑导致的低基数让明年较快增长可期。更何况当前态势看，银行板块出现了拐点预期。配置银行品种，或相关的银行基金恰逢其时。即便短期看，到了年报分红的时候，银行板块的低估值和分红率高的虹吸效应也是很多机构追捧的，回调可关注。跟踪的大行：工商银行、建设银行、中国银行、农业银行，交通银行。次新银行：厦门银行；其他的如：宁波银行，杭州银行、招商银行，平安银行，兴业银行等都看好。银行基金在跟踪：富国中证ETF基金(515280),鹏华中证银行ETF512730,华夏中证银行ETF（515020）等；另外次新券商看好，如中金公司、国联证券、中泰证券，中银证券等持续看好。保险：跟踪创历史新高的中国平安。另外，确定性方面：看好全年业绩预增的，低价品种，目前38元以下2020年全年业绩预增的品种107个，找底部放量或有安全边际的。在跟踪：亚太实业、兰黛科技等超小盘全年业绩预增的潜伏机会。

二、私募基金经理
银行看放量是否持续。美国复苏进程。部分不同步，如医药。他们涨我们跌。年底一个月看震荡为主旋律。除非创业板再平衡结束。感觉目前行情，仓位适中比较合适。稀土看好（他人补充：包钢稀土，华宏科技等）。

三、私募基金经理
7月份以来四分之三的品种都是跌的。新能源汽车板块头部企业增幅不会太多估值，光伏跟踪逆光器如阳光电源，军工跟踪三角防务。医药股不少腰斩，个股分化，儿童市场相关的跟踪长春高新（虽有解禁压力，向上空间大于下跌空间预期）。风电板块跟踪日月股份。

四、量化私募基金经理
大宗相关的铜（江西铜业，云南铜业等）和原油反弹。通胀预期。经济复苏预期，大宗商品牛市是否成立？大宗短期看涨。近期破箱底大盘就拉起来，这种走势符合市场预期。

五、私募基金经理
目前都在调仓换股，跌多的，看好的，找个买点。

六、私募基金经理
银行是否与2014那一波类似？2014年宽松，利率降准。需要观察。从估值和位置看，相对低位。高盛提出大宗商品牛市，原油到50、60美金，油服板块值得看好。杰瑞股份，中曼石油，石化油服，通源石油。（他人补充：中国石油，泰山石油）

七、私募基金经理
这一波跟上次不一样，重要区别在新能源汽车方面打放量，铜的弹性一致预期。锂排名第二。（从性价比看排名：港股：五矿资源。A股：江西铜业，紫金矿业，铜陵有色，西部矿业）（铜：经济复苏补库存，金融属性，产业需求和市场预期，抗通胀。），光伏：隆基股份看好。跟踪：禾望电气。

八、私募基金经理
在跟踪：新光光电，康达新材。睿创微纳，天箭科技。氢能源：亿华通—U。

九、私募基金经理
上周涨幅较好的板块主要集中在汽车和汽车零部件、电源设备、有色、券商等；而创新高的品种，集中在银行、汽车、化学制品、专用设备、个别建材方面。宏观方面，经济数据凸显复苏态势。看好银行、地产、券商、以及年报业绩预增品种如隆平高科。

十、券商自营投资经理
12月份保持乐观，上证指数5浪的上涨。沪指挑战3458,3500甚至跟高点。12月份指数上行的乐观。基于这个判断，看好12月份行情，偏好：价格偏低，蓝筹股的补涨。

最看好的是1、券商。周五的券商突然的拉伸，技术上，如果下周券商继续上行的话，会突破下降趋势，那么有一段上行的空间会打开。12月份金融板块里面首先看券商，银行，保险。券商里面看周期性的，12月份券商ETF（512000），都不错。12月份进可攻退可守。周五拉伸有原因。从2021年，银行板块利润慢慢回升。2、军工驱动板块跟踪。航天彩虹，航天动力。3、功率半导体。政策和业绩驱动。跟踪：华润微、立昂微。4、农业板块跟踪：隆平高科。

十一、港股私募基金经理
风格变化挺大。能看看到比较长期的是，铜，国外对铜的预期比较充分。高盛等看好铜的，有10年的大行情。每年的新能源铜的用量，增长10倍。重点跟踪铜，西部矿业，紫金矿业的港股。军工还可以，涨的最多的不是纯标的。涨的是晨曦航空等票。军工看好：航发动力，航天彩虹。海外策略看，经济复苏也就到1月份，也不是特别高，特别远。机构，使劲的砸一个版块。然后拼命往下砸。感觉吃相难看。对市场破坏挺大；中股和美股，美团和腾讯这种，也就茅台。比较好的配置，重心放在港股上面，新能源汽车方面，长城汽车，赣锋锂业以及赶上来了。比亚迪的也赶上来了。溢价。福耀玻璃? 广汽集团？估值低，整车。港股里面找低估的，再在科创板里面，虹软科技？现在科创板流动性弱，但是可以中长线看看。不少品种可以长，跟踪的铂力特股价稳健。大家可以找找明年做起来比较轻松点。这种行情，可能股指期货还能做做。

十二、私募基金经理
行业来看，景气度高。图南股份。应流股份，零部件厂商随时放产能，整机厂这块能否及时跟上。航空发动机，有个市场1配2，现在没有能力做配用，有个预期差。发动机，大修2次报废。使用周期大寿命，航空发动机，钢研高纳。轰炸机和运输机，中航飞机，陕飞，战斗机。军工稳定向上，轮动很快。主动和被动比例关注。5152660，军工ETF。课思课件，科思科技两款产品不错；图南收购了西安微软研究所，四季度业绩相对乐观。40--50%的增长，合理估值，科思科技250-260亿估值合理。宏大爆破以及拿到订单预期。导弹，整机、信息化为看好。船舶看事件驱动。

十三、券商自营投资经理
涨速较快，有点担心。未来经济的走势，结果看：低于预期或高于预期两种。如果是后者通胀，货币收紧预期。目前乐观的情况下，目前个人操作在调仓。配置到军工和半导体等景气度高的品种和春季躁动。往后看，顺着抗通胀的思路，着眼于，农产品，隆平高科，糖，跌的多的医药股，估值不太高，不受医保费用影响的来配置。12月份，zy经济工作会议，通胀和政策走向。仓位，维持比较高，乐观中带有一份谨慎。板块补涨的现象非常明显，补涨可能是卖出机会。

十四、私募基金经理
明年某个阶段，会有新的经济预期矛盾出现。经济系统的2季度见顶的预期。3800点能否在12月份看到？从目前看，12月份保持强势。近期。RCEP，东盟提及的合作伙伴，中国的一带一路，南向经济拓展。中国推出的数字货币的重要性。黄金，美元，原油，国内有什么支撑？答案：制造能力和能源。如中国电网，东南亚和跨国的并购，能源板块。这里面的话，电力板块中的建设，特高压的看好。本周华融一号的并网，跟踪：中国核电。大秦铁路等分红比例比较高的，保守类的资金如养老金等资金在配置和关注。特别是年底尤为突出。看好保险，券商等金融类公司。
今年年底12月份，马上就要到了，整体看好。今年说的3800点，能否到？今年年底或明年能看到，另外，2021年看沪指4200---4300点位。

十五、私募基金经理
上证指数金融股复盘，后面分化结构机会。分子端盈利改善，分母端流动性增强，叠加人民币升值等，经济修复还是新周期的开始，华泰提及了新周期。顺周期短期，经济修复有天花板，保持适度谨慎。有政策需求，但技术和芯片，低端产能等从短期方面看经济贡献或有限。新能源车能替代地产吗？可能还差点火候。从配置看，调整下或最好。上周大家提及的：正海磁材，国盛金控，隆平高科不错，持续看好。关注的建材，基建中，有消费属性。钢结构，放水；军工，军工装备和材料。估值有科技属性，估值偏高点合理。在跟踪：海格通信。

十六、私募基金经理
1、投机品种：*ST，到ST的品种，投机品种短炒一把。2、可转债转股，3--4个点套利空间。福莱特。上机数控也有6个点。简单套利的可以关注下。3、三转板申请意见征询稿，公告前成交额60天不低于1000万股；满一年后转板。市值大的相对好点。转板前活跃点。负责人合规没处罚。新三板的股票，明年年报出来，里面有低估的，30%的套利空间预期。化肥：近期涨价比较多。尿素和磷肥涨价预期，在跟踪：华鲁恒升。司尔特。

十七、地产私募基金经理
最后一个月，银行板块后，地产板块有机会动一动。工商银行成交额起来了，启动了大阳线，50亿成交额，沪指，3600--3700点。风格切换，公募私募赚的非常好。工商银行全年还是跌的。工商银行还会继续上行，走到什么程度，基本面因素，多好也不觉得。流动性切换。地产看龙头：万科A，保利地产，金地集团，新城控股。

十八、医药卖方研究员
医药板块被市场抛弃了。第二轮器械的，上报。市场预期耗材采集又要来一轮。引发调整。坚持看法，医药短期整体机会不大，主要还在血制品。华兰生物出来路演，反馈:疫情在2--3月份影响采浆，影响了3季度的销售和业绩。流感疫苗，四季度预计有1000万支左右。（他人补充:天坛生物或更纯，只是估值都很高，按照正常估值，华兰生物20块左右合理；天坛目前高的离谱；他人反驳补充：基于血制品的稀缺性，估值高点，也是合理的。他人补充：国产疫苗：国药股份，国药控股，冷链：澳柯玛（近期有解禁），海尔生物。）

十九、私募基金经理
看好周期品，方向。新能源汽车方向。铜创若干年新高，突破了一个大的箱体。这个突破，从目前的市场氛围看，有效突破。疫苗，慢慢有预期出来。大宗会持续。工业品，的弹性属性很大。跟踪：江西铜业，黑猫股份。碳酸锂跟踪：赣锋锂业，天齐锂业。永兴材料。

二十、私募基金经理
感觉11月份还是反复的过程，从盘面看，跨年度行情机会。可能12月份，跨年的行情开启。整个盘面上看，低估值等，银行代表的开始大阳线。目前资金的避险情绪较高；另外一方面，也说明，虽然大资金比较保守，看好明年行情。从资金流看，GJ队和外资都在流入。之前不看好，现在目前看，阿尔法的起来了，后期偏贝塔的会起来。新能源汽车这块，医药这块或有反弹。利空消化的差不多了。但反弹力度较弱预期。在持续跟踪：宁德时代，赣锋锂业。

二十一、私募基金经理
长安汽车和北汽蓝谷跟华为技术合作。后者今年业绩差，因为没有前年的类似滴滴的新能源汽车。试驾:理想，比小康股份的服务要好。小康25--30万左右。目前的公开参数比理想还好。小康股份成长空间或较大。

二十二、私募基金经理
慢牛格局延续，3458点会突破，年底或年初。周期：化工，有色，有机硅涨价逻辑还在。需求强劲，这个持续看好。新能源汽车渗透率4.5%，未来到30%，空间还有6倍。长期看好这个板块。今年9月份环比，同比大幅度增长；长期看好，销量数据看，持续到明年6月份；7月份，去年到今年。涨幅也很大；把握股价长期，短期波动大的挑战。还看好，LED，持续跟踪了3年。类似汽车的翻转时间节点。调研了千亿，200亿，几十亿的，没上市的公司和企业，目前LED行业触底，在回升的路上，成长性20--30%的增速，好的有30--40%增速；股价在底部。LED板块还在底部附近。上游芯片:三安光电，中游：木林森，下游：洲明科技，利亚德。（他人补充：面板看好TCL和京东方A，MIRCOLED看好：利亚德和雷曼光电的量产。）半年到1年产能就能上来，MINILED，和MIROCLED，空间很大。看成本，未来电视机和手机机会潜力大，目前主力是先布局大屏。未来空间很大。照明这一块：稳定增长。5000万以下的厂子，都被干掉了。讨论：市场对隆平高科为啥现在都在关注：1、一号文件预期，2、国家粮食安全。3、业绩全年预增，4，定增啥时候落地预期。

二十三、私募基金经理
氢燃料电池的未来机会。国外涨幅很好；国内骗补等较多。核心标的：亿华通-U。

二十四、私募基金经理
持续跟踪新能源汽车：如长安汽车，江淮汽车。另外，航空航天看好。

会议总结：整体上对12月份大盘保持谨慎乐观态度，认为跨年度行情已经开启，少部分认为只是轮动补涨格局而已，依然是震荡格局为主。整体上大家对银行板块的关注提高，对后期走势整体相对乐观，部分提出观察龙头的成交额持续性。对券商和保险看好。对全年业绩预增的相对底部品种在观察。看好新能源汽车的板块机会；基于通胀:看好铜和石油、稀土为代表的有色石油稀土等大宗商品的机会；对种植和糖等农业种植板块看好；对军工整体看好，但认为内部结构分化轮动机会；对LED板块和氢燃料汽车行业保持关注。
（会议纪要仅供参会者惠存）

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