川网传媒:首家地方新闻网站上市公司，明日创业板

1、主营业务：公司地处四川成都，实控人为四川省委宣传部，是四川省重点文化传媒产业集团，是中央文化体制改革领导小组确定的全国首批重点新闻网站转企改制试点工作单位。主营业务是新媒体整合营销、移动信息服务、互动电视业务。公司的主要产品及服务是宣传推广服务、网络舆情服务、广告代理运营、技术服务、手机报信息传播、手机报增值服务。

2、核心看点：

1）公司是四川省门户网站、四川省政务新媒体以及四川手机报等平台的运营主体，旗下拥有四川新闻网、中国西部网、四川发布、四川手机报、麻辣社区、川网影视等新媒体平台，媒体形式涵盖网站、手机报、微博微信、论坛社区和互动电视等，构建形成了“网、端、微、屏”立体传播渠道，提供综合化和多样化的新媒体服务。“麻辣社区”曾两度被评为由国务院新闻办和中国互联网协会推荐的“中国互联网站品牌栏目（频道）”。

2）作为四川省重点文化传媒产业集团和四川省主流媒体，长期服务于四川省内各级党政机关和行业部门，与各地方党政部门关系良好。在为他们提供时政新闻内容、对外宣传等日常宣传工作服务外，公司还为省、市、州政府打造富有特色的新媒体托管与运营、网络舆情服务等新媒体整合营销服务，同时为“学习强国”四川学习平台提供相关服务。各地党政的主流媒体均已成为公司重要合作伙伴，四川新闻网、四川发布和网络舆情服务也已成为各部门工作人员重点关注的媒体平台和产品内容。《党政手机报》作为新时代传播党和政府声音的重要媒介，受到广大党政机关和党员群众的好评，信息内容被广泛引用和转载。

3、行业分析：

（1）网民数量持续增长，互联网行业前景良好。根据CNNIC数据，截至2020年12月末，全国网民规模达到9.89亿，较2018年增加1.6亿，增长率为19.37%;互联网普及率达70.40%，较2018年底提高10.80%。随着国家对网络安全的重视、网上应用的不断丰富、运营商对4G和5G业务的持续投入以及企业“互联网+”的不断渗入融合等因素的促进，中国网民规模和互联网普及率保持了平稳增长的态势。受到技术能力、年龄和经济水平等诸多限制，我国大部分高龄、低学历和低收入水平居民以及部分农村居民尚未转化成为互联网用户。随着未来农村居民可支配收入的提高和互联网使用习惯的养成，互联网普及率还将保持持续增长态势。

（2）手机上网新闻阅读、互联网广告市场持续增长。根据CNNIC数据，截至2020年12月末，我国手机网民用户数达到9.86亿， 较2018年末增加20.66%。其中2013年末通过手机上网阅读新闻信息的网民规模为3.67亿，2020年末该数据已上升到7.41亿。2013年末手机上网阅读新闻的网民占总体网民比例为73.30%，2020年末该比例已提高至75.20%。此外数据显示：2020年中国互联网广告市场规模达4966亿元，同比增长14.40%，超过电视广告成为最大的广告媒体。2013-2020年间，我国互联网广告市场规模复合增长率高达24.09%。

4、竞争对手：人民网，新华网

5、主要募投项目：公司实际募集资金总额2.27亿。拟投资3.37亿元建设：全国手机报联合运营平台、四川省融媒体建设项目、技术平台改造升级项目、全媒体采编平台扩充升级项目以及补充流动资金项目。

6、数据一览：

（1）22018年~2020年，公司营业收入为：2.06亿元、2.07亿元、1.94亿元，营业收入复合增长率为-2.96%。公司经营净利润为：6600.38万元、7665.36万元、6036.48万元，经营净利润复合增长率为-4.37%。销售毛利率53.65%、54.15%、52.55%。最新一年的主营业务占总收入的99.4%。发行价格6.79元/股，发行PE18.42，行业PE29.8，发行流通市值2.27亿，总市值9.06亿。

（2）公司预计2021年1-3月营业收入区间约为3500万元至4000万元，同比变动区间约为-6.88%至 6.42%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润区间约为420万元至480万元，同比变动区间约为174.38%至 213.58%。（资料来自公司官网、官微、招股说明书）

华通线缆：国内线缆行业综合性大中型企业之一

1、公司是国内线缆行业综合性大中型企业之一，主要从事电线电缆的研发、生产与销售，主要产品包括中低压电力电缆及以潜油泵电缆为代表的电气装备用电缆，广泛应用于电力输配、采矿/油/气等行业。

2、公司是国内少数几家以境外销售为主的电缆企业，在潜油泵电缆及连续管领域具有技术优势，子公司信达科创是全球仅有获得 API-5ST 认证的六家连续油管制造企业之一。公司在北美、新加坡等发达地区积累了稳定的 ODM 客户资源，境外收入占比在 60%附近，2020 年公司前五大客户为 Kingwire、中海油、WWcalbles、宁波普光、RepWire LLC，均为国内外知名电线电缆及能源公司，近三年产销率均在 100%以上。在潜油泵电缆领域，公司自主研发的产品解决了潜油泵电缆耐高温问题，实现了 232℃等级的规模化生产；在连续管领域，公司子公司信达科创是全球获得 API-5ST 认证的例假连锁油管企业之一。凭借过硬的技术实力，公司顺利打入国内外油气开采公司和油服公司供应核心体系，与哈里伯顿、Apergy、Valiant 等美国油服公司建立了长期稳定的合作关系。公司潜连续管 2020 年毛利率达 37.70%，显著高于公司综合毛利率 21.25%，连续管领域收入占比的提升将带动公司毛利率上行。

3、行业分析：

（1）中国电缆产销量位列全球首位，为我国机械工业重要组成部分。我国电缆行业总体保持平稳发展，产量和销量继续位列全球首位（CRU 预计，2018 年中国约占全球消费市场份额的 34%）。根据国家统计局数据，我国电缆行业销售收入由 2011 年的 1.06 万亿增长到 2017 年的 1.22 万亿，年复合增长率为 2.24%，占 GDP的平均比重为 1.90%，在我国机械工业中按产值计仅次于汽车制造业，位居第二位。

（2）我国电缆行业区域成熟，增速放缓但仍高于全球平均水平，预计未来仍将保持增长趋势。2011-2015 年中国线缆行业产出规模复合增速为 9.0%，全球同期水平为 5.6%，而 2011-2015 年、2016-2018 年产出复合增速分别为 6.6%、4.7%，全球同期水平分别为 2.9%、3.3%。2011 年以来，我国线缆行业产出规模（铜导体产量口径）增长率趋于平缓，全行业已步入中速增长阶段，但仍高于全球全球平均水平。根据中投顾问产业研究中心预计，2018 年至 2022 年中国线缆行业销售收入复合增长率将达 5.12%。

4、竞争格局： 行业集中度较低，呈现大型企业为主导，外资企业和中小企业为辅的竞争格局。截至 2018 年底，我国线缆制造企业总数上万家，规模以上（年收入 2,000 万元以上）企业 3,817 家（国家统计局）。据前瞻产业研究院整理，2017 年中国市场行业前 10 家企业的占有率不足 10%，行业集中度不高。CRU 数据显示，欧洲、北美、日本市场之前 10 家企业的市场占有率均在 50%以上，未来我国通过兼并重组以优化产业结构的空间巨大。大型企业凭借规模、研发、品牌等方面的优势，占据重要地位，包括宝胜集团、上上电缆、汉缆股份、杭电股份、东方电缆、太阳电缆、金杯电工、睿康股份、华通线缆等国内领先企业。外资企业主要为知名跨国公司及在我国的合资、独资企业，知名度高但覆盖面小，主要包括普睿司曼、耐克森等。除此以外，国内存在数量众多的中小电缆企业，其创新能力不足，以价格竞争为主。

5、2018-2020年营业收入为26.14亿、29.54亿和33.75亿，复合增长率为13.62%，归母净利润为8894万、1.23亿、1.54亿，复合增长率为31.71%，毛利率为17.51%、19.33%和20.88%， 可比公司：汉缆股份、金杯电工、东方电缆 。2021年预计一季报业绩：净利润1187万元至1365万元，下降幅度为-48.17%至-40.38%。公司发行价格5.05元/股，发行PE21.09，行业PE37.51，发行流通市值3.84亿，总市值16.59亿。（新股资料来自个股招股说明书、国泰君安等券商研报）

迅捷兴：PCB样板和小批量板供应商

1、主营业务：公司主营业务是印制电路板的研发、生产和销售，专注于印制电路板样板、小批量板的制造，产品广泛应用于安防电子、工业控制、通信设备、医疗器械、汽车电子、轨道交通等领域。

2、核心看点：

公司技术覆盖全面，募投项目进一步打开产能空间。目前国内PCB企业多以大批量业务、单一业务为主，相较于大批量板企业，公司技术能力全面，可以根据客户需求提供定制化

服，公司产品覆盖HDI板、高频板、高速板、厚铜板、金属基板、挠性板、刚挠结构板等多种特殊工艺和特殊基材产品。公司主要客户包括大华股份、海康威视、深南电路、一搏科技、迈瑞医疗等。目前，公司完成“单一板生产”向“样板到批量生产一站式服务模式”的演变，随着2016年底竣工的信丰工厂产能不断提升，公司2020年总产能达到43.68万平方米/年，产能利用率达到89.56%。本次募投项目将用于年产30万平方米高多层板及18万平方米HDI板项目，同时项目采用公司的盲埋孔板生产技术、高精度多层板生产技术等核心技术，项目达产后将大幅提升公司在5G领域的产能，进一步打开公司营收增长空间。

3、行业分析：

（1）国内PCB行业整体呈现较快的发展趋势。PCB行业是全球电子元件细分产业中产值占比最大的产业。据Prismark预测，2020年和2021年全球PCB产业总产值将分别增长2.0%和5.4%，未来五年全球PCB市场将稳定持续增长，预计2020年至2024年复合增长率为4.3%。受益于全球PCB产能向中国转移以及下游蓬勃发展的电子终端产品制造的影响，近年中国PCB行业整体发展趋势较快，增速明显高于全球PCB行业增速。2006年中国PCB产值超过日本，中国成为全球第一大PCB制造基地。2017年至2018年，中国PCB行业产值实现高速增长，增长率分别为9.6%及10.1%。据Prismark预测，到2024年中国PCB市场的规模将达到417.70亿美元。

（2）PCB下游应用领域广泛，为PCB行业提供巨大的市场空间。PCB下游行业广泛，包括通信、消费电子、计算机、网络设备、工业控制、汽车电子、航空、医疗等。据CPCA、WECC统计数据显示，2018年中国PCB应用市场最大的是通讯类，市场占有率保持较高的水平，占比为32%；其次是计算机行业，占比约为26%。下游行业的发展是PCB产业增长的动力，近年来，诸如5G通信基站建设量的大幅增加、电动汽车普及率担责提高、汽车电子化程的度加深、先进驾驶辅助系统(ADAS)的渗透率的提高以及自动驾驶技术和汽车网联化的不断发展等，这些都给PCB行业的发展带来重要推动作用。

4、竞争格局：

（1）PCB产业在世界范围内广泛分布，欧美发达国家起步早，但近些年来全球PCB产能向中国转移。全球PCB行业分布地区主要为中国、中国台湾、日本、韩国和欧美地区，随着全球产业中心向亚洲转移，PCB行业呈现以亚洲，尤其是中国大陆为制造中心的新格局。根据Prismark数据显示，我国占全球PCB行业总产值的比例已由2000年的8.1%上升至2018年的52.4%。

（2）PCB行业集中度不高，生产商众多，市场竞争充分。目前PCB行业存在向优势企业集中的发展趋势，但在未来较长时期内仍将保持较为分散的行业竞争格局。据Prismark预计的2019年世界PCB企业排行榜，2019年前十大PCB厂商收入合计为218.86亿美元。从国内市场来看，2017年我国PCB企业目前大约有1,300家，主要分布在珠三角、长三角和环渤海区域，形成了台资、港资、美资、日资以及本土内资企业多方共同竞争的格局。

5、可比公司：兴森科技、崇达技术、明阳电路、四会富仕、嘉捷通

6、竞争对手：明阳电路、四会富仕、嘉捷通

7、数据一览：

（1）2018-2020年，营业收入分别是3.76亿、3.88亿、4.47亿，复合增速9.06%；归母净利润分别是3239万、3524万、5649万，复合增速32.05%。2018-2020年净利率8.61%、9.08%、12.62%，ROE11.18%、10.76%、14.71%。发行价格7.59元/股，发行PE20.35，行业PE49.38，发行流通市值2.53亿，市值10.12亿。

（2）公司预计2021年1-3月销售收入为9,950万元至12,300万元，同比增长39.04%至71.88%；净利润为1,100万元至1,350万元，同比增长74.94%至114.69%；扣非净利润为1,000万元至1,250万元，同比增长100.90%至151.12%。

（Wind、公司招股意向书、国泰君安证券研究）