今日A股算力有一些调整,尤其是在美股和台股都涨势不错的情况下出现的,询问较多。目前并没有什么特别的行业信息,应该还是板块强势之后的震荡波动,行业基本面等待新的催化,例如五月底NV财报 or 6月初台湾COMPUTEX会对未来的展望。
另外,这两天有一些扰动信息:
1)海外研究表示Mellanox-fabrinet这条线的1.6T会更早出货?目前我们没有看到产业链上有支持这个观点证据。且中际旭创1.6T进展没有变化,依然是Q3送样,Q4小批量出货,25年放量,本身时间节点就不会精确到月份,只能精确到季度,去博弈早几天晚几天完全没有意义。中际旭创和Mellanox在英伟达体系内扮演的角色不一样,mellanox是偏预研+保证供应链安全,中际旭创承担了1.6T预研+后期放量的职责。#目前看两条路线的今年1.6T进展没有大的区别。#市场的担心是多余的。
2)担心今天凌晨公布业绩的lumentum/coherent/fabrinet下季度指引环比增长不及预期。错误的理解,三家对于AI业务的指引是非常乐观的,其他部分业务悲观导致环比增速一般,如传统电信、工业等。
3)昨晚美股Fabrinent和Coherent财报业绩都超预期,盘后都涨幅10%,部分从逻辑上会有理解为海外厂商会抢占国内厂商份额,这个逻辑更不存在,都是没有根据的臆测,从目前交付和后期产品迭代进度来看国内厂商会继续强势。
4)HW铜互联影响?首先国产服务器都会上铜背板方案,这个在NV的铜背板方案出来时就已经形成了一致预期,大家也都认可了光铜共进趋势。况且XC在国内份额很少很少。
其它:更离谱的段子就不解读了,大家应该不会相信,比如F抢了X1.6T份额之类的。
个股方面,关于易中天基本面瑕疵的传闻:
中际旭创:传FN能代工M厂的1.6T,finisar财报也很好,老大位置是否不稳
天孚通信:传新易盛抢他光引擎份额,如果FN直接代工1.6T光模块他后面的看点少一块,另外天孚一季报低预期,且业绩交流会自曝良率差。
策略:担心光模块卷,抄底慎抄易中天,应该抄被易中天拖累的工业富联、沃尔核材
工业富联:英伟达AI服务器合作最紧密台资伙伴,没有地,缘z,z担忧风险,nvl72独家代工,预计黄仁勋6月来台,将于taibei电脑展继续公布新合作内容,4月鸿海季报定心丸,今年到明年越来越好。(早上开盘后走势最强)
沃尔核材:高速铜缆全新增量,0-1,光模块炒1年,铜缆才炒一个月,一季报大增77%不含高速线主业就值12元。(承接很好神宇小弟走强)
小结:海外AI算力抱团可能从光模块时间切换到GB200时间(除了技术升级和龙头优势更看重实打实的增量变化),继续抱团和抄底的前提是当前英伟达股价走势非常健康,并且海外AI产业趋势进一步明朗,若英伟达上1000,易中天仍有修复机会。
【海外光通信厂商财报总结】
FABRINET:FY24Q3季度营收达到7.3亿美元,同比增长2.6%,超出预期创历史记录;净利润为8090万美元,同比增长36%。净利率11.1%。400G以上业务收入达到4.3亿美元,占光通信业务达72%,800G需求强劲。公司认为,1.6T产品是增量,并不会取代800G量级,铜缆依旧存在,但光模块增长呈现指数级。
LUMENTUM:单季度实现营收为3.665亿美元,其中云计算收入创记录,下一自然年增长主要体现在数据中心领域,预计其200G组件及800G/1.6T光模块产品将在今年下半年出货,在泰国投资大量收发器制造能力,以满足多个客户日益增长的需求。明年有望实现单季度5亿收入的新里程碑。
COHR:单季度营收12.1亿美元,非GAAP毛利率35.8%,非GAAP EPS 0.53美元,此前指引0.32-0.52美元。AI推动光模块持续供不应求,800G收入环比增长80%(上季度增速为100%),收入接近2亿美元,下季度有望突破2.5亿美元。1.6T有望在CY24Q3开始送样。AI客户开始扩散,FY24将有4个大客户,公司预计2023-2028年数通光模块CAGR达到21%。
解读:cohr在解决部分产品及供应链问题后,开始进入正常放量通道,800G收入占比持续提升,我们预计主要是多模产品,1.6T进展相较于其他领先友商偏慢,符合市场预期,整体收入AI占比持续提升,并有部分新客户有所进展,反映出行业的高景气度。
综合国内光通信财报看,行业在AI持续催化下,景气度持续提升,各家公司报表质量均呈现出明显改善,收入、利润持续放量,并不存在打价格战、抢份额等中后期现象。800G需求持续释放,而1.6T将会成为全新增量,整个市场蛋糕不断变大,海外公司甚至开始预判行业景气度将持续到4-5年后,当前仍处于布局光通信的黄金节点。