（关注原因：短线。宁德时代开始大规模导入天然石墨，后续国内其他采取硬壳的电池厂，包括圆柱、方壳、刀片负极皆有可能采取天然+人造掺混方案，天然石墨行业将迎来增速。）

一、事件刺激:10月25日券商调研报告显示，宁德时代2021年下半年开始导入天然石墨，10月份使用量已上千吨，预计11月份需求量进一步爬升到2000吨以上，在负极占比提升至10%以上，且五大基地皆有使用，说明宁德时代动力和储能电池等皆导入了天然石墨。

二、石墨行业增速释放。天然石墨、人造石墨，因经过石墨化处理，杂质少、循环性能强，是锂电池的主要负极材料，占比高达80%以上，根据高工锂电数据，全球 2020 年天然石墨、人造石墨负极材料出货量占比接近100%，是目前主要锂电负极材料。天然石墨负极具有极高的性价比，此次宁德时代大规模导入天然石墨预计是以4:6或5:5的比例掺杂人造石墨使用，且主要用在铁锂电池。经测算预计宁德时代明年天然石墨需求量在5-6万吨，占负极需求20%，如假设宁德电池产量中70%铁锂占比、40%天然石墨掺杂率，即70%的铁锂电池负极采用天然+人造方案，预计带来的成本降幅超过5亿。假设宁德时代今年150Gwh电池产量，明年300Gwh电池产量，即21、22年天然石墨需求为14.4、24万吨，22年需求增速为74%。

1）随着宁德时代导入天然石墨的示范性，国内其他采取硬壳的电池厂，包括圆柱、方壳、刀片负极皆有可能采取天然+人造掺混方案，预计人造石墨在负极市占率从超过80%回落到70%左右，天然石墨提升至30%。

三、天然石墨降本明显。今年受能耗双控影响，石墨化加工费从年初的1.4万/吨涨到2.6万/吨，石墨化占人造石墨成本超50%，从而推升人造石墨价格。而天然石墨一般不需要石墨化，能耗较低，同等容量天然石墨比人造石墨便宜1万以上，且随着石墨化价格持续提升，价差继续拉大。值得注意的是，天然石墨由于表面缺陷较多、与电解液相容性比较差，因此循环寿命较差，且膨胀系数大。但随着这几年天然石墨改性工艺的进步，像贝特瑞第三代天然石墨，通过人造化改性，性能提升，已接近人造石墨的性能。且随着电池厂技术进步，电解液配方改进，循环寿命得到较好提升。

四、宁德时代CTP电池和比亚迪刀片电池的技术创新，有效的解决了磷酸铁锂正极相对高镍三元克容量的不足。在中低端家用新能源乘用车中，CTP 和刀片电池性价比绝对优于三元正极电池，以目前特斯拉Model3 磷酸铁锂标准的参数数据可以看出虽然替换了原先搭载的三元电池，但续航里程不减，实现了低价高性能的产品替代，铁锂有望近一步踏入低端乘用车市场。当前我国储能电池主要采用磷酸铁锂技术，未来储能市场成本为王，低成本的磷酸铁锂趋势加强，天然石墨市场空间将保持较快增长。

五、相关个股: