【民生电子/三安光电】经营一切向好，期待Q1收获季
我为嘟仔滚雪-球
2022-03-07 20:56:05
近期三安光电股价回调较多，其中有大盘疲软的因素，亦有不实流言影响，扰乱了市场情绪。公司前期回复交易所的问询函中，罗列了几大生产基地的建设情况，彰显了三安在化合物半导体领域投入的坚定决心。我们去年底部发布三安光电深度报告以来，一直坚定推荐。现将基本面概述如下：
⚡Mini LED业务：22年Mini LED将进一步放量，从高价旗舰机渗透至平价走量产品。三安光电在Mini LED领域深耕多年，技术实力国际领先，且公司深度绑定三星、TCL等龙头电视厂，并积极切入国际大厂。业绩方面，大客户去年受缺芯影响拉货延后，影响了Q4的业绩释放。但预计将于今年Q1补回，业绩高增值得期待！
⚡碳化硅业务：凭借从衬底至器件的完整布局，公司碳化硅产业优势地位尽显。客户方面，目前公司衬底已获国际龙头认证、二极管新开拓客户518家，出货客户超180家，并有60种以上产品已进入量产阶段，工业级MOS产品已送样客户验证，车规级正配合多家车企做流片设计及测试。产能方面，目前公司碳化硅产能约3000片/月，后续伴随长沙超级工厂产能投放，远期产能将达到3万片/月。
⚡射频业务：公司具备移动端/基站端射频PA代工、SAW滤波器等核心射频元件自主生产能力，PA技术水平比肩国际龙头、SAW滤波器实现全频段覆盖、并推出自主键合片四工器等高端产品。目前滤波器产能已有130KK/月，砷化镓射频产能达1万片/月。未来3-5年，射频业务有望成为公司核心成长点。
[庆祝]综合来看，我们坚定看好三安光电的全面产业布局以及内生竞争力。公司4Q21业绩受mini拉货延后等时点性因素影响，表现一般。但mini业务预计将于1Q22补回，业绩高增在即。
[礼物]预计三安光电22/23年扣非净利分别为25/40亿，对应PE仅45/28倍，仍处于价值洼地，继续强烈推荐！
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三安光电
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