【兴证电子】长盈精密深度：成本压力缓解业绩拐点将至，大客户头盔+新能源双轮驱动

精密零组件龙头，深耕结构件多年。长盈精密主要从事智能终端零组件和新能源汽车零组件的设计制造，产品主要应用于消费电子和新能源汽车等领域，客户包括北美大客户、三星、谷歌、OV等消费电子企业以及特斯拉、宁德等新能源领域企业。随着成本端压力的缓解，外加产品结构+客户结构的双优化，我们认为公司业绩拐点将至，未来预计将实现收入+利润双提升。

成本端压力逐渐缓解：原材料铝价格开始回落，人民币持续走软。去年亏损系供给端扰动，自2022年Q2起铝价逐渐回落，美元也开始走强，未来随着重要项目顺利度过良率爬坡期和迈入量产、新能源业务产能逐渐释放，公司盈利能力将逐渐回升。

北美大客户笔电及穿戴业务：北美大客户笔电份额持续提高，公司与其在VR/AR领域长期合作。北美大客户2022年Q2笔电出货量为480万台，其自研芯片M2的推出有望带动笔电份额进一步提高，公司已经实现A、C、D三面机壳同时供货，收入有望跟随增长。公司在VR/AR领域与其建立了长期战略合作关系，并且承接其配套结构件/小件业务，公司预计将是大客户头盔高单价标的，打开未来成长空间。

新能源结构件和电连接业务：新能源绑定宁德、特斯拉等行业龙头，结构件业务迅速放量。公司新能源业务快速扩产，结构件业务配套宁德，并通过定增深度绑定关系，建立多个生产基地，份额持续提升，电连接通过子公司科伦特绑定特斯拉，其母排产品技术领先，目前公司也在积极开拓新客户，已经拿到了宝马、奔驰等欧洲汽车厂商的认证，今年H1新能源占营收之比约15%。

盈利预测及投资建议：考虑到公司仍持续与大客户在笔电和头盔方面进行深度合作，且积极扩产新能源车业务，我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润为0.33、7.21和11.42亿元，对应2022/9/6收盘价的PE分别为486.9、22.4、14.1倍，维持“审慎增持”评级。

兴业电子：李双亮/姚丹丹