中科通达，公安信息化服务提供商，明日科创

1、中科通达，湖北乃至华中地区领先的公安信息化服务提供商，主营业务为通过新一代信息技术手段，为城市公共安全管理提供专业的信息化服务。

2、公司一直专注于公安信息化领域，致力通过大数据、云计算、人工智能等信息化手段，为公安部门提供公共安全管理信息化系统的设计、开发、建设及后续运维服务，实现城市公共安全的可视化、网络化、智能化管理，提升城市公共安全的治理水平和管理效率。公司客户主要为各省、市的公安部门，提供的公共安全管理信息化服务主要包括两部分：（1）信息化系统的开发、建设；（2）信息化系统运维服务。此外，公司还会根据客户信息化应用需求，向客户提供独立的软件开发服务或单独销售软件产品。公司已成为湖北乃至华中地区领先的公安信息化服务提供商，并在全国范围内形成了一定的市场影响力。公司市场份额由 2018 年的 0.37%上升至2019年的0.54%。在智能交通管控领域，公司在湖北省及华中地区的智能交通管控领域具有较强竞争力，市场地位显著。公司是湖北省内仅有的两家企业之一，是华中地区仅有的三家企业之一。在社会治安管理领域，烽火众智与发行人的直接中标金额规模较大并位居湖北省前两位，在湖北省内占有重要市场地位。

3、行业分析：十八大以来，社会治安防控体系建设与科技信息技术应用进一步深化。近年来，我国软件和信息技术服务行业保持较快发展，在国民经济中的地位持续提升。根据工信部数据显示，2015年至2020年我国软件和信息技术服务行业收入规模由42,848亿元迅速增长至81,616亿元，年均复合增长率为13.8%，显著高于同期我国GDP增速。 2014 年至 2019 年，我国公安信息化市场规模由 410.5 亿元增长至 820.0 亿元，年均复合增长率达 14.8%。

4、我国公安信息化行业的企业数量较多，市场竞争较为充分，整体市场集中度较低。由于公共安全信息化服务领域具有较为明显的地域性特征，因此不同区域的市场竞争主要集中在方案设计、软件开发、项目实施、运维服务等综合性服务能力较强的少数企业之间。 目前，易华录、银江股份、立昂技术等上市公司凭借资本市场平台以及自身优势，发展成为行业内经营规模较大的企业。恒锋信息、网进科技、烽火众智及发行人等行业先进企业也在各区域具备了较强的市场竞争力，拥有了一定的经营规模。

6、2018-2020年营业收入为2.67亿、4.43亿和4.96亿，复合增长率为36.29%，净利润为3666万、5029万和5539万，复合增长率为22.91%，2021年预计中报业绩：净利润1066万元至1511万元，增长幅度为9.45%至55.14%。 同比公司：易华录、银江股份和恒锋信息。发行价格8.60元/股，发行PE22.77，行业PE59.36，发行流通市值2.04亿，市值10.01亿。（新股资料来自个股招股说明书、国泰君安等券商研报）

华纳药厂：铋剂产品线领先企业，科创板上市

1、公司介绍：

公司主营业务为药品制剂和原料药的研发、生产和销售。公司主要产品分布于消化、呼吸、抗感染等领域，涵盖化学原料药、化学药物制剂、中药三大类。消化类药物包括胶体果胶铋干混悬剂、胶体果胶铋胶囊、多库酯钠片、蒙脱石散、聚乙二醇4000散等；抗感染类药物包括磷霉素氨丁三醇散、法罗培南钠颗粒、克霉唑阴道片等；呼吸类药物如吸入用乙酰半胱氨酸溶液等。

2020年药品制剂营收占比85%、原料药及中间体占比14%，植物提取物及食品占比1%。

近三年公司仿制药（制剂及原料药）收入占主营占比分别为67.08%、70.69%和77.44%；改良型新药收入占主营占比分别为25.92%、20.27%和15.23%。

2、行业介绍：

根据《2019年中国医药工业经济运行报告》，在我国医药产业各子行业主营业务收入规模中，化学药品制剂制造行业在2019年以8576.10亿元的主营业务收入位于全行业第一位，占医药工业合计主营业务收入的32.80%，增幅为11.50%。

根据数据显示，2013年我国城市、县级公立医院化学药销售额为5821亿元，到2019年该销售规模增长至9808亿元，复合年增长率为9.08%，保持较快发展。

消化系统药物市场情况

目前，公司产品主要涵盖消化、呼吸、抗感染等领域。

我国消化系统用药规模较大，我国城市公立医院与县级公立医院化学药用药市场份额当中，消化系统用药仍位于前列。据米内网统计，2013年至2019年我国城市、县级公立医院消化系统及代谢药合计销售额由935亿元增长至1505亿元，2019年占我国城市、县级公立医院化学药合计销售额15.35%。

抗感染类用药市场情况

抗感染类药物在发展中国家依然是临床中使用量最大的药物类别，并保持高速增长，但在发达国家的增速已显著放缓。近年来在国家治理抗生素滥用的大背景下，中国抗感染药物市场规模增速也有所放缓，但抗感染类药物市场规模依然庞大。根据米内网的统计数据，2013年至2019年我国城市、县级公立医院全身用抗感染类药物销售由1222.63亿元增至1751.57亿元。

竞争对手有九典制药、金陵药业、昂利康、仟源医药、方盛制药等。

3、公司优势：

公司产品丰富，产品专业集群突出，产品迭代有保障；原料药与制剂一体化，质量成本优势明显；公司自主技术研发能力不断提升。

具体来看，

消化系统用药为公司的重点产品品类，主要产品包括铋剂系列如胶体果胶铋干混悬剂、胶体果胶铋胶囊、枸橼酸铋钾胶囊、胶体酒石酸铋胶囊等，PPI系列如泮托拉唑钠肠溶片、兰索拉唑肠溶片、泮托拉唑钠肠溶胶囊等；肠道用药系列蒙脱石散、多库酯钠片、聚乙二醇4000散等。

（1）铋剂系列

公司铋剂产品线在国内具备一定的优势：产品线整齐、配套完整、质量成本优势明显。胶体果胶铋、胶体酒石酸铋原料制剂配套完善，胶体果胶铋原料产销量国内第一、制剂销售国内领先。枸橼酸铋钾胶囊作为国内首家申报通过一致性评价产品，原料配套正在规划之中。以产品线的优势，借铋剂四联疗法的平台，未来有可能打造中国最大的铋剂产业平台。

①胶体果胶铋

胶体果胶铋属于三代铋剂，胶态性能更高、游离铋的含量更低、安全性更高、疗效更好。由于胶体果胶铋属于中国特色化药产品，一致性评价要经过验证性临床研究，公司在国内首家启动该产品的一致性评价研究，以期赢得该产品未来的市场先机。公司拥有胶体果胶铋的两个剂型：胶体果胶铋胶囊、胶体果胶铋干混悬剂。根据米内网数据，2018年，公司在全国城市、县级公立医院中胶体果胶铋市场占有率为38.34%，排名第一。

②枸橼酸铋钾、胶体酒石酸铋

枸橼酸铋钾胶囊是铋剂的经典产品，市场份额主要集中在丽珠集团。公司基于铋剂产品线培植战略，该产品已获得国内首家过评，将可能取得更大的市场份额。胶体酒石酸铋胶囊也是一个国内特色铋剂产品，前期缺乏推广，也没有纳入国家医保目录，市场应用受限。公司计划先完成该品的一致性评价研究，然后有序开展该品推广。

（2）质子泵抑制剂（PPI）

公司PPI产品有一定基础，产品有泮托拉唑钠肠溶片、胶囊、兰索拉唑肠溶片等，这几个产品尽管在医院市场的占有率不高，但均在OTC终端市场有了较好的覆盖。特别是泮托拉唑钠原料药，公司生产销售在国内居于领先水平，质量、成本均有较好的竞争力。随着泮托拉唑钠肠溶片、兰索拉唑肠溶片一致性评价工作的推进，可望在未来市场格局中赢得更多的市场机会。

（3）肠道产品

公司肠道产品如蒙脱石散、聚乙二醇4000散、多库酯钠片等也是格局特色：三个产品均具有不吸收、通过物理吸附机制发挥作用，安全性高、疗效确切的特点；蒙脱石散是治疗腹泻的经典药物，多库酯钠片、聚乙二醇4000散是治疗便秘的经典药物；多库酯钠片影响粪便的状态，对抗干结、软化粪便；聚乙二醇4000散通过增加肠道水分潴留促进排便。均有良好的市场前景。蒙脱石散、聚乙二醇4000散两项产品随着进入国家集采目录而赢得了发展机遇，产品发货量成倍增长。

抗感染类用药的市场竞争情况

公司已有四个抗菌类药物上市销售，包括磷霉素氨丁三醇散、法罗培南钠颗粒、克霉唑阴道片、左奥硝唑片。

其他方面，

磷霉素氨丁三醇散为公司所生产的特色抗感染类用药，是磷霉素的一种新型口服剂型，本品保留了磷霉素抗菌谱广、耐药率低、与多种抗菌药物联合有体内协同作用等特点，且生物利用度大大提高，是传统口服制剂磷霉素钙的4倍，用于治疗敏感细菌引起的急性单纯性下尿路感染和预防外科手术中尿路感染及经尿路诊断手法引起的感染症状，被国内外泌尿外科疾病诊疗指南列为治疗单纯性尿路感染的一线首选用药。目前本品进入了国家基药目录，也是国家医保目录药品。由于国内市场基础较弱，市场增长空间较大，这次首家通过一致性评价，有可能获得更多医院终端的销售、推广机会。根据米内网数据，2018年，公司在全国城市、县级公立医院中磷霉素氨丁三醇市场占有率为25.42%，排名第二。

4、募投项目：

共计募资13.8亿元，其中3.5亿用于年产30亿袋颗粒剂智能化车间建设项目；2亿用于中药制剂及配套质量检测中心建设项目；1.39亿用于年产1000吨高端原料药物生产基地建设项目（二期）续建；0.61亿用于年产1000吨高端原料药物生产基地建设项目（一期）续建。

5、财务概况：

2018/2019/2020年公司的营收分别为6.13/8.25/9.51亿元，年均复合增长率为24.51%，净利润分别为0.88/1.16/1.45亿元，销售毛利率为69.78%、70.43%、73.12%，销售净利率为14.43%、14.07%、15.26%。

预计2021年1-6月营业收入为5.2亿元至5.5亿元，同比上升34.36%至42.11%；预计实现归属于母公司净利润为7200万元至8200万元，同比上升26.58%至44.16%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为6200万元至7200万元，同比上升23.71%至43.66%。

发行价格30.82元/股，发行PE22.74，行业PE44.01，发行流通市值7.24亿，总市值21.67亿。