【申万宏源化工】磷矿石上涨点评：春耕备肥旺季叠加各家净化酸和磷酸铁项目的投产，磷矿供给紧张，价格上涨

根据百川盈孚的统计，2月20日贵州28%磷矿石车板含税价、四川30%马边交货价分别上调40、20元/吨至1050、1120元/吨。

春耕备肥旺季开启叠加部分磷矿尚未恢复开采，磷矿石供需紧张价格上调。自春节前磷复肥企业开工慢慢提升后，春耕旺季备肥缓慢开启，此外湿法净化磷酸以及磷酸铁项目的纷纷投产带动了磷矿石的需求。供给端来看，部分冬季限采的矿企已经恢复磷矿开采工作，目前仍有部分企业处于开采前培训验收阶段，待培训结束后才会逐步恢复开采，近期磷矿石供需紧张，价格上调。3月中旬即将迎来磷肥的集中采购期，磷肥价格亦有望带动上行。

长期看，供给端严控不会大幅无序扩产叠加扩产周期长，而下游精细磷化工的高速发展带来需求支撑，磷矿石价格中枢长期上移。磷矿石的扩产周期很长叠加国家的严格管控，目前从探矿证到采矿证预计要3-4年，从采矿证到建完开矿工程完全达产要3-4年时间，扩产周期长达6-8年，同时安检环保要求日益提升，未来磷矿石不会有大的供给增量，但下游随着在建磷酸铁产能的逐步建成投产，磷矿需求日益增加，产业链附加值亦日益增加。

建议关注磷矿石产能产量规模大或者未来磷矿石有持续增量的一体化磷化工企业，重点关注川恒股份、云天化、兴发集团、云图控股、新洋丰、芭田股份、川发龙蟒、湖北宜化等。

联系人：申万宏源化工 宋涛/马昕晔