拐点判断:Q1还是淡季，受春节影响Q1产量较低，预计三月价格筑底后将企稳回升，Q2业绩将有所反弹，Q3、Q4旺季将带来盈利修复。原料端:23年公司将增加美废浆和竹木纤维配比:23年美废浆供应量70~90万吨、竹木纤维落地预计约35万吨;同时降低A类国废占比，成本节降空间较大。

产能扩张:广东山鹰100万吨增量将于2023年落地。23年浙江山鹰基地有77万吨的新增产能(2月中旬40+万吨+下半年30+万吨)。东北30万吨预计23Q4投产。宿州180万吨预计2025年投产。

包装业务:23年包装业务除原始的传统运输包装外公司还会进入新的赛道。

山鹰国际是以再生纤维回收。工业及特种纸制造、包装品定制、产业互联网等为-体的箱板瓦楞纸龙头企业。

2022年，行业盈利能力处于历史底部位置，而随若疫情防控放开后。对下游消费需求短期提振作用明显，随着消费市场

的复苏，箱板瓦楞纸的需求短期迎来较大增长，盈利能力将得到大幅修复。目前行业的供需关系也在持续改善，未来行业

集中度也将得到提升。公司目前国内原纸产能为695万吨，后续还有多个项目规划投产。经过多年发展，公司具备造纸和

包装产业链体化的优势。 公司拥有回收纤维原料采购、包装原纸生产、纸板、纸箱生产制造的完整产业链，产业链上下

游协同效应使公司具有较强的成本控制能力和原料供应能力。(0130)