继峰股份年报解析：
夜长梦山
2023-03-31 13:56:51
继峰股份年报解析：
#Q4经营性利润超预期
公司22年实现营收179.67亿元，同比+6.74%；剔除长期资产减值等特殊事项影响后实现归母净利润1.82亿元，同比+43.84%。单季度来看，22Q4实现营收49.32亿元，同环比+13.98%/ +7.17%；实现归母净利润0.87亿元，同比扭亏为盈，环比基本持平，超预期。
#格拉默整合成效连续两个季度验证
全年来看：
本部：营收25亿（+12%），剔除座椅亏1亿后经营性1.7亿（+13%）；
格拉默：营收156亿（+6.4%），剔除减值后经营性利润0.1亿元。
-美洲：亏损4.2亿；
-欧洲：盈利1.3亿，净利率1.7%；
-亚太：盈利3亿，净利率10%；
单季度来看：
本部：营收6.9亿，归母净利润0.23亿（座椅亏3kw）；
格拉默：营收42亿，归母净利润0.64亿元。
-美洲：亏损0.5亿，持续减亏；
-欧洲：盈利0.4亿，净利率2.1%；
-亚太：盈利0.9亿，净利率8.2%；
#座椅业务中长期逻辑强化
23年量产元年，当前在手年化收入累计50亿+（私戳拆分）。4月量产后订单有望加速落地，预计年底在手10-15个。#争取实现23年在手年化订单100万辆，座椅产业趋势非常明确。重点关注：BM（4月）、BYD/JK（5-6月）、T（6月后）。
#Q1前瞻超预期
整体预计约7kw，本部受益客户结构优质跑赢行业（理想占比提升），格拉默欧洲、美洲符合预期，亚太区受行业影响较大。
#盈利预测：
预计23-25年归母净利润3.5/8.3/15.2亿元。
23年：本部头枕扶手3亿-座椅2亿+格拉默2.5亿=3.5亿。
25年：本部头枕扶手3亿+通风口1亿+座椅4亿+格拉默7亿=15亿
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