“衰退交易”与“通胀再定价”的拉锯战，顺周期低估值品种配置价值显现
夜长梦山
2023-06-02 20:58:34
【天风金属】“衰退交易”与“通胀再定价”的拉锯战，顺周期低估值品种配置价值显现
事件：
国内5月财新制造业PMI 50.9，重回荣枯线以上，在近期刚披露的各项经济数据都指向经济复苏力度减弱的背景下，财新pmi数据略高于市场预期。海外美国5月ADP就业人数27.8万，大幅高于预期的17万。此外众议院两党通过债务上限法案。前期悲观预期充分发酵的情况下，市场对利空相对钝化，对利好更加敏感，昨日国内外宏观数据利好共振，商品价格普遍迎来一轮反弹。6月1日沪铜价格上涨1.23%，夜盘再度反弹至65619元/吨，沪铝价格上涨1.58%，夜盘再度反弹至18410元/吨，商品反弹催化今日股票价格上涨。
投资建议：在去年Q4以来的强复苏预期被证伪后，4月以来顺周期板块经历一轮快速的杀跌，当前时点板块估值已具备较好性价比，部分标的严重低估，可进行左侧布局，等待政策维度的新一轮催化。参考22Q4国内外经济预期最悲观时买点逐步显现，建议关注铜铝等顺周期标的配置价值：
【紫金矿业】成长性强且铜金均具备中期维度上涨逻辑，α与β共振，23年pe 12-13x。
【中国宏桥】成本端同时受益于预焙阳极和动力煤价格下降，盈利高弹性，高分红带来股息率8-10%，23年pe 4-5x（对应铝价中枢1.85w）。
【神火股份】成本有下降空间，煤炭板块拖累估值，但剔除煤炭后当前电解铝估值水平依然偏低，表明当前估值下煤炭价格悲观预期已充分反映，23年pe 5-6x（对应铝价中枢1.85w）。
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